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百色市(隆林各族自治县、田阳区、德保县、那坡县、田林县、西林县、右江区、平果市、乐业县、田东县、凌云县、靖西市)

郑州市(惠济区、中原区、上街区、新密市、二七区、中牟县、新郑市、巩义市、管城回族区、金水区、登封市、荥阳市)

随州市(随县、曾都区、广水市)

佛山市(南海区、顺德区、三水区、禅城区、高明区)  攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、西区、米易县)

芜湖市(湾沚区、无为市、南陵县、弋江区、鸠江区、镜湖区、繁昌区)

太原市(小店区、杏花岭区、阳曲县、古交市、清徐县、万柏林区、迎泽区、晋源区、尖草坪区、娄烦县)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

惠州市(龙门县、惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县)  盐城市(大丰区、阜宁县、亭湖区、滨海县、建湖县、盐都区、响水县、东台市、射阳县)

厦门市(同安区、翔安区、集美区、海沧区、湖里区、思明区)

淄博市(淄川区、周村区、桓台县、张店区、高青县、沂源县、临淄区、博山区)

镇江市(句容市、丹徒区、京口区、润州区、丹阳市、扬中市)

达州市(宣汉县、大竹县、渠县、开江县、通川区、达川区、万源市)

黄石市(铁山区、黄石港区、阳新县、下陆区、西塞山区、大冶市)

宁波市(余姚市、鄞州区、宁海县、北仑区、江北区、海曙区、奉化区、象山县、镇海区、慈溪市)

呼和浩特市(和林格尔县、托克托县、武川县、玉泉区、赛罕区、回民区、新城区、土默特左旗、清水河县)

洛阳市(栾川县、孟津区、伊川县、洛宁县、汝阳县、洛龙区、偃师区、宜阳县、嵩县、西工区、涧西区、新安县、瀍河回族区、老城区)

汉中市(略阳县、镇巴县、南郑区、留坝县、勉县、洋县、宁强县、佛坪县、城固县、西乡县、汉台区)

东莞市

临沂市(莒南县、兰陵县、费县、沂水县、兰山区、河东区、罗庄区、临沭县、蒙阴县、郯城县、平邑县、沂南县)

莆田市(秀屿区、仙游县、荔城区、城厢区、涵江区)

泰州市(姜堰区、兴化市、泰兴市、高港区、海陵区、靖江市)

佳木斯市(抚远市、汤原县、富锦市、桦南县、前进区、同江市、桦川县、向阳区、郊区、东风区)

固原市(原州区、泾源县、西吉县、彭阳县、隆德县)

衡阳市(石鼓区、南岳区、衡阳县、珠晖区、耒阳市、雁峰区、常宁市、蒸湘区、祁东县、衡东县、衡南县、衡山县)

聊城市(茌平区、东昌府区、阳谷县、莘县、高唐县、临清市、冠县、东阿县)

吉林市(永吉县、昌邑区、磐石市、蛟河市、船营区、龙潭区、舒兰市、丰满区、桦甸市)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市)

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铁岭市(昌图县、开原市、铁岭县、银州区、西丰县、清河区、调兵山市)

昌都市(察雅县、边坝县、类乌齐县、八宿县、贡觉县、洛隆县、芒康县、江达县、丁青县、左贡县、卡若区)

哈尔滨市(依兰县、尚志市、道里区、呼兰区、巴彦县、香坊区、方正县、阿城区、宾县、木兰县、平房区、通河县、道外区、松北区、双城区、南岗区、五常市、延寿县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)  深圳市(坪山区、光明区、盐田区、福田区、罗湖区、宝安区、龙华区、南山区、龙岗区)

喀什地区(疏附县、叶城县、麦盖提县、岳普湖县、喀什市、莎车县、疏勒县、巴楚县、泽普县、英吉沙县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县)

长沙市(望城区、芙蓉区、开福区、岳麓区、宁乡市、长沙县、浏阳市、天心区、雨花区)

永州市(江永县、江华瑶族自治县、东安县、零陵区、冷水滩区、祁阳市、道县、宁远县、新田县、蓝山县、双牌县)杭州市(建德市、西湖区、富阳区、钱塘区、临平区、余杭区、桐庐县、滨江区、淳安县、拱墅区、临安区、上城区、萧山区)

沈阳市(大东区、铁西区、沈北新区、康平县、沈河区、辽中区、皇姑区、于洪区、和平区、新民市、浑南区、苏家屯区、法库县)  葫芦岛市(绥中县、南票区、连山区、龙港区、建昌县、兴城市)

嘉峪关市

鸡西市(麻山区、鸡东县、梨树区、密山市、鸡冠区、城子河区、滴道区、虎林市、恒山区)

秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、抚宁区、北戴河区、海港区、青龙满族自治县、山海关区)忻州市(神池县、忻府区、五台县、代县、保德县、原平市、岢岚县、偏关县、定襄县、繁峙县、河曲县、宁武县、五寨县、静乐县)

黄冈市(团风县、武穴市、浠水县、黄梅县、罗田县、蕲春县、红安县、英山县、黄州区、麻城市)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、称多县、杂多县、曲麻莱县、治多县)

鹤岗市(兴山区、绥滨县、东山区、向阳区、工农区、兴安区、萝北县、南山区)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

上饶市(弋阳县、余干县、婺源县、横峰县、玉山县、万年县、鄱阳县、信州区、广丰区、铅山县、广信区、德兴市)

中山市

荆门市(钟祥市、京山市、东宝区、沙洋县、掇刀区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、建始县、咸丰县、巴东县、鹤峰县、利川市、恩施市)

商丘市(梁园区、睢县、永城市、虞城县、睢阳区、夏邑县、民权县、柘城县、宁陵县)

铜仁市(松桃苗族自治县、万山区、江口县、德江县、碧江区、思南县、印江土家族苗族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县)

大庆市(萨尔图区、肇州县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、龙凤区、让胡路区、林甸县、肇源县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

枣庄市(峄城区、山亭区、滕州市、薛城区、市中区、台儿庄区)

甘南藏族自治州(玛曲县、碌曲县、夏河县、临潭县、迭部县、卓尼县、舟曲县、合作市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。