2021国产m豆传媒_带你进入动画创作的奇妙世界，尽情展现创意！

400电话：123456（点击咨询）

2021国产m豆传媒_带你进入动画创作的奇妙世界，尽情展现创意！各观看免费《今日汇总》

2021国产m豆传媒_带你进入动画创作的奇妙世界，尽情展现创意！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

2021国产m豆传媒_带你进入动画创作的奇妙世界，尽情展现创意！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

2021国产m豆传媒_带你进入动画创作的奇妙世界，尽情展现创意！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

2021国产m豆传媒_带你进入动画创作的奇妙世界，尽情展现创意！各区点热线观看免费《今日发布》

2021国产m豆传媒_带你进入动画创作的奇妙世界，尽情展现创意！电话

7天观看免费人工电话为您、2021国产m豆传媒_带你进入动画创作的奇妙世界，尽情展现创意！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

2021国产m豆传媒_带你进入动画创作的奇妙世界，尽情展现创意！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

2021国产m豆传媒_带你进入动画创作的奇妙世界，尽情展现创意！电话区域：

营口市(西市区、大石桥市、盖州市、站前区、老边区、鲅鱼圈区)

南昌市(红谷滩区、东湖区、青山湖区、新建区、进贤县、青云谱区、南昌县、安义县、西湖区)

德州市(乐陵市、陵城区、庆云县、武城县、齐河县、德城区、临邑县、宁津县、禹城市、平原县、夏津县)

泰州市(高港区、靖江市、姜堰区、海陵区、兴化市、泰兴市)  黄石市(下陆区、黄石港区、阳新县、西塞山区、大冶市、铁山区)

锦州市(义县、黑山县、凌河区、北镇市、凌海市、太和区、古塔区)

南宁市(邕宁区、江南区、横州市、宾阳县、兴宁区、武鸣区、西乡塘区、隆安县、青秀区、马山县、良庆区、上林县)

开封市(龙亭区、尉氏县、鼓楼区、祥符区、通许县、兰考县、顺河回族区、杞县、禹王台区)

忻州市(静乐县、五寨县、五台县、代县、河曲县、繁峙县、神池县、岢岚县、宁武县、定襄县、偏关县、保德县、原平市、忻府区)  通化市(东昌区、通化县、集安市、辉南县、柳河县、梅河口市、二道江区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

安康市(旬阳市、汉阴县、岚皋县、汉滨区、石泉县、紫阳县、镇坪县、宁陕县、平利县、白河县)

甘南藏族自治州(夏河县、碌曲县、合作市、玛曲县、迭部县、卓尼县、舟曲县、临潭县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市、双塔区、北票市、龙城区、建平县)

三明市(永安市、明溪县、三元区、宁化县、沙县区、尤溪县、将乐县、建宁县、大田县、泰宁县、清流县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和硕县、且末县、博湖县、焉耆回族自治县、和静县、若羌县、库尔勒市、尉犁县)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

黄冈市(黄梅县、罗田县、麻城市、团风县、武穴市、浠水县、蕲春县、黄州区、红安县、英山县)

深圳市(宝安区、光明区、盐田区、坪山区、龙岗区、罗湖区、龙华区、福田区、南山区)

宁夏回族自治区

塔城地区(塔城市、托里县、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县)

林芝市(米林市、察隅县、巴宜区、朗县、波密县、墨脱县、工布江达县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、特克斯县、奎屯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、昭苏县、霍尔果斯市、新源县、伊宁市、伊宁县)

五指山市(陵水黎族自治县、澄迈县、琼海市、临高县、昌江黎族自治县、东方市、屯昌县、定安县、万宁市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县)

平凉市(崆峒区、崇信县、华亭市、静宁县、灵台县、庄浪县、泾川县)

抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、清原满族自治县、新抚区、顺城区、东洲区、望花区)

保山市(隆阳区、龙陵县、腾冲市、施甸县、昌宁县)

齐齐哈尔市(依安县、克山县、富裕县、拜泉县、甘南县、碾子山区、克东县、讷河市、泰来县、昂昂溪区、铁锋区、龙江县、建华区、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、富拉尔基区)

大连市(金州区、甘井子区、西岗区、庄河市、瓦房店市、长海县、中山区、普兰店区、沙河口区、旅顺口区)

400电话：123456（点击咨询）

2021国产m豆传媒_带你进入动画创作的奇妙世界，尽情展现创意！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

2021国产m豆传媒_带你进入动画创作的奇妙世界，尽情展现创意！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

2021国产m豆传媒_带你进入动画创作的奇妙世界，尽情展现创意！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

2021国产m豆传媒_带你进入动画创作的奇妙世界，尽情展现创意！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

2021国产m豆传媒_带你进入动画创作的奇妙世界，尽情展现创意！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

2021国产m豆传媒_带你进入动画创作的奇妙世界，尽情展现创意！电话

7天观看免费人工电话为您、2021国产m豆传媒_带你进入动画创作的奇妙世界，尽情展现创意！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

2021国产m豆传媒_带你进入动画创作的奇妙世界，尽情展现创意！中心2025已更新(今日/推荐)

2021国产m豆传媒_带你进入动画创作的奇妙世界，尽情展现创意！电话区域：

定西市(安定区、陇西县、漳县、通渭县、岷县、临洮县、渭源县)

濮阳市(清丰县、华龙区、范县、南乐县、濮阳县、台前县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

赤峰市(翁牛特旗、宁城县、喀喇沁旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、巴林右旗、敖汉旗、克什克腾旗、松山区、巴林左旗、林西县)  澳门特别行政区

清远市(佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清新区、连州市、英德市、连南瑶族自治县、清城区、阳山县)

天津市(静海区、东丽区、南开区、西青区、津南区、红桥区、河东区、北辰区、宝坻区、河西区、滨海新区、武清区、河北区、和平区、蓟州区、宁河区)

阿克苏地区(乌什县、阿克苏市、温宿县、新和县、柯坪县、库车市、沙雅县、阿瓦提县、拜城县)盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

承德市(宽城满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、平泉市、兴隆县、丰宁满族自治县、双滦区、承德县、隆化县)  海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、格尔木市、乌兰县、都兰县、天峻县)

益阳市(赫山区、资阳区、桃江县、南县、安化县、沅江市)

曲靖市(马龙区、师宗县、富源县、会泽县、沾益区、罗平县、宣威市、陆良县、麒麟区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县)甘孜藏族自治州(康定市、巴塘县、理塘县、白玉县、雅江县、色达县、炉霍县、丹巴县、九龙县、德格县、得荣县、道孚县、稻城县、乡城县、泸定县、新龙县、石渠县、甘孜县)

儋州市

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

广元市(青川县、朝天区、昭化区、剑阁县、苍溪县、旺苍县、利州区)

宿州市(泗县、砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县)

赣州市(会昌县、宁都县、寻乌县、兴国县、章贡区、石城县、龙南市、崇义县、大余县、信丰县、赣县区、定南县、于都县、安远县、南康区、全南县、瑞金市、上犹县)

自贡市(大安区、沿滩区、自流井区、贡井区、富顺县、荣县)

郑州市(中牟县、荥阳市、新密市、惠济区、登封市、管城回族区、新郑市、二七区、上街区、中原区、金水区、巩义市)

鄂尔多斯市(达拉特旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克前旗、东胜区、伊金霍洛旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克旗)

眉山市(青神县、仁寿县、洪雅县、彭山区、东坡区、丹棱县)

渭南市(大荔县、澄城县、合阳县、蒲城县、富平县、潼关县、华阴市、白水县、临渭区、韩城市、华州区)

荆州市(江陵县、洪湖市、荆州区、松滋市、公安县、石首市、沙市区、监利市)

昌都市(边坝县、江达县、丁青县、察雅县、左贡县、类乌齐县、八宿县、芒康县、贡觉县、洛隆县、卡若区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

娄底市(冷水江市、娄星区、涟源市、双峰县、新化县)

【报告导读】

1. 出口规模效应推动海外市场盈利能力提升，新能源品牌深蓝与阿维塔单车亏损大幅收窄。

2. 期间费用率整体较为稳定，销售费用率受市场竞争影响有所上涨。

3. 香格里拉+北斗天枢+海纳百川三大战略推动加速转型，公司综合竞争力进入加速提升期。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告，全年公司实现营业收入1597.33亿元，同比+5.6%，实现归母净利润73.21亿元，同比-35.4%，实现扣非归母净利润25.87亿元，同比-31.6%，EPS为0.74元。2024年Q4，公司实现营业收入487.73亿元，同比+13.2%，环比+42.5%，实现归母净利润37.42亿元，同比+158.9%，环比+400.1%，实现扣非归母净利润9.07亿元，同比+435.2%，环比+77.0%。

出口规模效应推动海外市场盈利能力提升，新能源品牌深蓝与阿维塔单车亏损大幅收窄：2024年公司自主品牌销量同比增长5.6%至159.73万辆，销量结构明显改善，新能源销量同比增长55.0%至73.46万辆，占比同比提升10.4pct至33.0%，2024年以来新能源销量占比逐季提升，Q4提升至44.7%，出口销量同比增长126.8%至53.62万辆，占比同比提升12.8pct至24.1%，其中Q4上升至38.7%。2025年Q1，公司销量结构改善趋势延续，自主品牌销量同比增长3.8%至61.10万辆，其中新能源销量同比增长50.7%至19.42万辆，占比同比提升9.9pct至31.8%，出口销量同比增长46.5%至15.96万辆，占比同比提升7.6pct至26.1%。单车均价方面，2024年公司自主品牌单车均价同比微降0.05%至7.21万元，其中海外单车均价同比降低30.4%至6.05万元，主要受到海外向更广大市场拓展影响，国内单车均价同比提升7.2%至7.53万元，主要得益于新能源销量占比提升推动品牌形象提升。盈利能力方面，2024年公司单车扣非归母净利润同比降低35.5%至0.12万元，主要受到国内市场竞争加剧的影响，出口市场盈利能力得益于规模效应明显提升，2024年公司海外市场毛利率同比提升1.9pct至26.2%，国内市场毛利率同比降低4.1pct至12.1%，公司在国内采取了更激进的价格策略应对市场竞争，影响了盈利水平，但公司新能源品牌通过规模效应与积极的降本措施实现单车亏损的大幅缩窄。2024年公司深蓝品牌净利润为-15.72亿元，亏损同比缩窄47.6%，销量同比提升74.7%至22.51万辆，单车亏损大幅缩窄70.0%至0.7万元；阿维塔品牌净利润为-40.18亿元，亏损同比扩大8.8%，但销量同比增长217.4%至6.43万辆，单车亏损同比大幅缩窄65.7%至6.25万元。

期间费用率整体较为稳定，销售费用率受市场竞争影响有所上涨：2024年公司研发费用同比增长8.8%至65.05亿元，研发费用率同比+0.1pct至4.1%，研发费用保持稳定增长。2024年公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.7%/2.8%/-0.6%，同比分别+0.8pct/持平/持平，销售费用主要受到市场竞争影响，终端折扣力度加大带来相关费用增长，其他期间费用较为稳定。

香格里拉+北斗天枢+海纳百川三大战略推动加速转型，公司综合竞争力进入加速提升期：2025年公司香格里拉（新能源）、北斗天枢（智能化）、海纳百川（全球化）三大计划有望推动公司转型的持续加速，新能源方面，公司2025年将推出包含阿维塔06、深蓝S09、启源Q07在内的十余款新能源新品，产品矩阵加速完善，阿维塔06上市26小时订单破2万，爆款潜力十足，新能源产品供给的逐渐丰富有望进一步提升公司新能源销量增长潜力；智能化方面，公司于2025年2月9日发布北斗天枢2.0计划，将于10万元级别车型搭载激光雷达，推动智驾平权加速，预计于2025年实现端到端大模型量产落地，2026年实现全场景L3自动驾驶。公司还基于SDA平台和天枢大模型打造了天枢智驾、天域座舱、天衡底盘，推动产品智能化水平的全面提升；全球化方面，公司2025年计划新建6个海外KD工厂，5月份泰国工厂计划投产，预计到2025年底建成46万辆的海外产能，并将在2025年在海外发布多款新车，全球化进程稳步推进。公司三大战略有望带来公司综合竞争力的全面提升，加速公司在新能源、智能化、全球化的转型，改善公司产品结构，推动公司业务规模与盈利能力的提升。

风险提示

产品销量不及预期的风险；智能化技术研发不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河汽车】公司点评报告_长安汽车_2024年年报业绩点评：新能源品牌单车亏损大幅收窄，三大战略加速转型》

分析师：石金漫

研究助理：秦智坤

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。

本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。

本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

投资有风险，入市请谨慎。