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黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、罗甸县、都匀市、福泉市、瓮安县、独山县、贵定县、荔波县、惠水县、长顺县、龙里县、平塘县)
广西壮族自治区
北京市(海淀区、东城区、房山区、怀柔区、密云区、门头沟区、丰台区、通州区、石景山区、平谷区、大兴区、朝阳区、延庆区、顺义区、昌平区、西城区)
南通市(通州区、海门区、海安市、崇川区、如皋市、如东县、启东市)
毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、大方县、赫章县、七星关区、金沙县、黔西市、织金县、纳雍县)
南昌市(青山湖区、进贤县、东湖区、新建区、西湖区、安义县、南昌县、青云谱区、红谷滩区)
德州市(陵城区、乐陵市、庆云县、平原县、宁津县、武城县、夏津县、禹城市、临邑县、齐河县、德城区)
东营市(广饶县、垦利区、河口区、利津县、东营区)
株洲市(茶陵县、炎陵县、荷塘区、天元区、攸县、醴陵市、渌口区、芦淞区、石峰区)
南宁市(横州市、隆安县、邕宁区、武鸣区、江南区、良庆区、马山县、青秀区、宾阳县、兴宁区、西乡塘区、上林县)
五指山市(乐东黎族自治县、临高县、陵水黎族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、文昌市、琼海市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、万宁市、东方市)
上海市(杨浦区、浦东新区、徐汇区、虹口区、长宁区、松江区、金山区、奉贤区、崇明区、普陀区、青浦区、黄浦区、嘉定区、静安区、宝山区、闵行区)
黄山市(屯溪区、徽州区、歙县、黟县、祁门县、休宁县、黄山区)
十堰市(茅箭区、郧西县、张湾区、郧阳区、房县、竹山县、竹溪县、丹江口市)
滨州市(惠民县、阳信县、邹平市、博兴县、无棣县、滨城区、沾化区)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
秦皇岛市(山海关区、海港区、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、昌黎县、北戴河区)
果洛藏族自治州(达日县、班玛县、久治县、玛多县、玛沁县、甘德县)
仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)
阳泉市(郊区、城区、盂县、矿区、平定县)
甘南藏族自治州(合作市、临潭县、舟曲县、玛曲县、夏河县、卓尼县、迭部县、碌曲县)
马鞍山市(和县、雨山区、含山县、博望区、当涂县、花山区)
山南市(贡嘎县、扎囊县、桑日县、乃东区、措美县、加查县、洛扎县、曲松县、浪卡子县、错那市、琼结县、隆子县)
安庆市(潜山市、桐城市、岳西县、宜秀区、太湖县、大观区、望江县、怀宁县、迎江区、宿松县)
海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)
延边朝鲜族自治州(图们市、延吉市、珲春市、汪清县、龙井市、和龙市、安图县、敦化市)
攀枝花市(西区、仁和区、米易县、东区、盐边县)
佛山市(禅城区、三水区、顺德区、南海区、高明区)
郑州市(荥阳市、中牟县、金水区、登封市、管城回族区、上街区、惠济区、新郑市、二七区、巩义市、中原区、新密市)
厦门市(思明区、翔安区、湖里区、海沧区、集美区、同安区)
鹤岗市(工农区、兴安区、南山区、绥滨县、萝北县、向阳区、东山区、兴山区)
巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、博湖县、库尔勒市、且末县、和静县、尉犁县、若羌县、轮台县、焉耆回族自治县)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、天峻县、都兰县、德令哈市、乌兰县)
阜阳市(颍泉区、颍上县、太和县、颍东区、界首市、临泉县、阜南县、颍州区)
潍坊市(潍城区、昌邑市、高密市、坊子区、昌乐县、青州市、寿光市、安丘市、寒亭区、奎文区、临朐县、诸城市)
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安康市(石泉县、紫阳县、旬阳市、汉阴县、白河县、汉滨区、宁陕县、平利县、岚皋县、镇坪县)
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石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、忻城县、兴宾区)
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湖州市(安吉县、德清县、长兴县、南浔区、吴兴区)
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过去几年，在行业去库存大背景下，白酒行业面临发展的烦恼。中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%，2025年其市盈率已跌破20倍。
不过，有些白酒股，正成为股价增长的“少数派”。
从2025年初的167.63元的最低点，到4月15日收盘的215.36元，仅三个月，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平，年内涨幅约19%。
凭借精准增持，部分基金经理从中获益。
睿远基金赵枫重仓山西汾酒
作为早前的热门投资品类，过去几年，白酒行业从资本市场的宠儿逐渐褪去光环。行业去库存周期延长、消费需求结构性调整的背景下，中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%。2025年，这一传统赛道仍未走出寒冬。截至4月15日，中证白酒指数市盈率已跌破20倍。
不过，山西汾酒年内正以接近20%的涨幅成为“异类”。仅三个月时间，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平。3月中旬时，该公司股价一度达到228.93元/股，逼近去年10月高位。
2024年前三季度，山西汾酒以313.58亿元营业收入、17.25%的增长率，超过了洋河股份和泸州老窖，成为贵州茅台、五粮液之下的第三位，归母净利润113.50亿元，同比增长20.34%。
山西汾酒的业绩增长来源于销售渠道改革。在2024年12月山西汾酒举办的2024年全球经销商大会上，该公司表示已实现山西省内、省外4：6的结构份额，按经营计划，山西汾酒未来主要以单品整体控量，结构上向年轻化群体培育倾斜，此外还将加强海外推广。
业绩韧性吸引了众多公募产品重仓持股山西汾酒。数据统计显示，当前全市场共有172只基金重仓持有1.20亿股山西汾酒，扣除被动指数基金后还剩142只基金，合计持有6624.61万股。张坤管理的易方达蓝筹精选、刘彦春管理的景顺长城新兴成长A、萧楠、王元春管理的易方达消费行业三只基金持有山西汾酒最多，三只基金合计持股3262.28万股，基本占全部基金持仓一半。
除了上述持有多个季度的明星基金经理，也有部分基金经理，在2024年第四季度精准增持山西汾酒。
其中，睿远基金赵枫、摩根基金徐项楠2024年第四季度大幅增持山西汾酒。睿远基金赵枫操盘的睿远均衡价值三年持有混合，去年四季度重仓名单首次出现山西汾酒，截至当年年末，相关基金持有市值约为3.24亿元。倘若期间赵枫并未进行调仓操作，截至2025年4月15日，相关产品持有期浮盈已超过5500万元。
睿远均衡价值三年持有混合过去一年实现16.16%净值增长，同类排名第453，截至2025年4月14日，该基金年内净值回撤0.30%，业绩排名位于同类中游。
不过，对于产品配置组合，山西汾酒一只股票对于睿远均衡价值三年持有混合的贡献有限。从重仓股来看，当前该基金前十大重仓股分别为宁德时代、腾讯控股、中国移动、伟明环保、三诺生物、中国太保、小米集团-W、万华化学、中国财险、山西汾酒，合计占比54.40%，行业配置多元，且较为分散，山西汾酒排在第10位，占全部资产份额仅为2.70%。
2024年，睿远均衡价值三年持有混合实现收入20.17亿元，净利润18.51亿元，扭亏为盈。按收入结构细分来看，该基金全年公允价值变动收益合计23.08亿元，山西汾酒5500万元公允价值变动大致相当于全年份额的2.38%，即使以亏损年份的2022、2023年两年为参考，5500万元对于当期持有股票的扭亏程度贡献有限。
摩根健康品质生活混合仍然亏损
若从过去几年重仓消费股的基金中选取，2024年第四季度，摩根基金徐项楠管理的摩根健康品质生活混合则有一定代表性。
2024年第四季度，摩根健康品质生活混合买入32.42万股山西汾酒，至2024年末相关持仓市值5972.09万元，占基金全部净值7.39%，位列第四大重仓股。
截至2025年4月14日，该部分持有期股份对应市值已经达到6992.99万元，年内浮盈超过1000万元。
但由于该基金重仓方向主要为传统消费，且重仓主要集中在白酒方向，其前十大重仓股为五粮液、泸州老窖、巨星农牧、山西汾酒、贵州茅台、美的集团、格力电器、百润股份、东山精密、比亚迪，合计比重60.03%。2024年，该基金净值累计回撤21.87%，与沪深30014.68%的同期涨幅差距明显。
相比于睿远均衡价值三年持有混合，重仓山西汾酒，对于摩根健康品质生活混合的业绩具有一定改善。过往两年，摩根健康品质生活混合在份额变化不大的前提下，持有股票的公允价值变动损益分别为3761.43万元、-8995.11万元。
按目前持仓估算，截至2025年4月14日该基金净值增长1.61%，以此估算股票波动金额，年内8.08亿元规模的摩根健康品质生活混合股票公允价值波动约为1300万元，山西汾酒在其中扮演了重要角色。
对于行业未来走势，摩根基金方面告诉时代周报记者，徐项楠认为，尽管当前消费方向仍面临众多不确定性，但估值水平已释放一定风险，高性价比消费和小众的功能性优质消费两个方向都保持相对较好的趋势，看好以上方向的细分板块。
不过，该基金年报显示，2024年，摩根健康品质生活混合的净利润继续亏损3.45亿元，较2023年亏损的0.43亿元大幅增加，今年能否借山西汾酒“翻身”仍然有待关注。
尽管部分基金经理看好部分白酒股未来走势，但整体而言市场对于白酒行业的投资观点仍有不小分化。除了张坤、刘彦春、徐项楠等看好消费行业的基金经理，嘉实基金方晗、银华基金焦巍、富国基金朱少醒等一众知名基金经理均选择减持白酒。
焦巍管理的银华富裕主题混合，自2023年三季度后连续多个季度减持山西汾酒，截至2024年中报后山西汾酒已退出其重仓股名单，根据该基金年报，目前山西汾酒已被清仓，早前重仓的贵州茅台也只剩下4000股。
与之类似的，朱少醒管理的富国天惠精选成长混合在过去一年同样减持了贵州茅台、山西汾酒等股票。
（文章来源：时代周报）
新闻结尾
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