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扬州市(宝应县、邗江区、江都区、广陵区、高邮市、仪征市)

徐州市(新沂市、云龙区、沛县、泉山区、鼓楼区、铜山区、睢宁县、邳州市、丰县、贾汪区)

邵阳市(城步苗族自治县、隆回县、北塔区、洞口县、绥宁县、邵东市、邵阳县、新宁县、武冈市、大祥区、新邵县、双清区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、资中县、东兴区)

上海市(宝山区、黄浦区、金山区、静安区、青浦区、松江区、浦东新区、徐汇区、杨浦区、虹口区、嘉定区、长宁区、奉贤区、普陀区、闵行区、崇明区)

张掖市(山丹县、临泽县、甘州区、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县)

崇左市(扶绥县、江州区、大新县、宁明县、天等县、凭祥市、龙州县)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛多县、久治县、玛沁县、达日县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、大姚县、楚雄市、元谋县、永仁县、牟定县、双柏县、姚安县、武定县、南华县)

朔州市(右玉县、应县、平鲁区、怀仁市、朔城区、山阴县)

白银市(白银区、靖远县、会宁县、平川区、景泰县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

百色市(德保县、乐业县、平果市、西林县、田阳区、田东县、靖西市、隆林各族自治县、那坡县、凌云县、右江区、田林县)

玉溪市(江川区、华宁县、红塔区、通海县、澄江市、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县)

莆田市(涵江区、秀屿区、仙游县、城厢区、荔城区)

朝阳市(北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区、凌源市、双塔区)

信阳市(固始县、商城县、平桥区、潢川县、罗山县、光山县、新县、息县、淮滨县、浉河区)

德州市(德城区、禹城市、武城县、临邑县、陵城区、宁津县、齐河县、庆云县、平原县、乐陵市、夏津县)

永州市(江永县、冷水滩区、祁阳市、江华瑶族自治县、道县、东安县、双牌县、蓝山县、新田县、零陵区、宁远县)

固原市(彭阳县、原州区、西吉县、隆德县、泾源县)

淄博市(淄川区、沂源县、周村区、博山区、高青县、临淄区、张店区、桓台县)

东莞市

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

淮南市(田家庵区、八公山区、大通区、潘集区、寿县、谢家集区、凤台县)

安阳市(龙安区、滑县、殷都区、文峰区、内黄县、汤阴县、林州市、安阳县、北关区)

绥化市(青冈县、海伦市、明水县、北林区、兰西县、安达市、绥棱县、庆安县、望奎县、肇东市)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克旗、乌审旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克前旗、达拉特旗、康巴什区、伊金霍洛旗)

齐齐哈尔市(富裕县、建华区、拜泉县、讷河市、泰来县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、甘南县、碾子山区、克东县、铁锋区、龙江县、克山县、龙沙区、昂昂溪区、依安县)

陇南市(文县、武都区、徽县、礼县、两当县、西和县、成县、宕昌县、康县)

毕节市(赫章县、七星关区、大方县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、黔西市、金沙县)

六安市(霍山县、舒城县、叶集区、霍邱县、金安区、裕安区、金寨县)

驻马店市(上蔡县、汝南县、西平县、正阳县、平舆县、遂平县、泌阳县、驿城区、新蔡县、确山县)

汕头市(濠江区、澄海区、龙湖区、潮南区、金平区、潮阳区、南澳县)

十堰市(张湾区、郧西县、茅箭区、竹溪县、房县、丹江口市、竹山县、郧阳区)

金昌市(金川区、永昌县)

潍坊市(高密市、坊子区、奎文区、寒亭区、潍城区、青州市、诸城市、昌乐县、寿光市、安丘市、昌邑市、临朐县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、松潘县、小金县、黑水县、若尔盖县、红原县、理县、阿坝县、金川县、九寨沟县、马尔康市、壤塘县、汶川县)

绍兴市(上虞区、嵊州市、柯桥区、越城区、诸暨市、新昌县)

铁岭市(调兵山市、开原市、铁岭县、昌图县、清河区、银州区、西丰县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、乌兰县、都兰县、天峻县、德令哈市)

拉萨市(林周县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、尼木县、达孜区、曲水县、城关区、当雄县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和硕县、尉犁县、和静县、若羌县、且末县、博湖县、焉耆回族自治县、轮台县)

泉州市(石狮市、洛江区、安溪县、丰泽区、泉港区、鲤城区、晋江市、南安市、永春县、金门县、惠安县、德化县)

安庆市(潜山市、太湖县、宜秀区、怀宁县、宿松县、岳西县、迎江区、大观区、桐城市、望江县)

长春市(双阳区、二道区、绿园区、公主岭市、宽城区、农安县、榆树市、朝阳区、九台区、德惠市、南关区)

滁州市(凤阳县、明光市、定远县、琅琊区、全椒县、天长市、南谯区、来安县)

营口市(老边区、盖州市、鲅鱼圈区、西市区、站前区、大石桥市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

温州市(鹿城区、乐清市、泰顺县、文成县、平阳县、瓯海区、瑞安市、洞头区、龙湾区、龙港市、永嘉县、苍南县)

赣州市(石城县、瑞金市、兴国县、定南县、全南县、信丰县、大余县、南康区、崇义县、安远县、宁都县、龙南市、章贡区、会昌县、赣县区、于都县、上犹县、寻乌县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

廊坊市(三河市、大厂回族自治县、固安县、霸州市、香河县、文安县、安次区、广阳区、大城县、永清县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、麻栗坡县、文山市、广南县、马关县、砚山县、丘北县、西畴县)

肇庆市(端州区、鼎湖区、德庆县、广宁县、封开县、四会市、怀集县、高要区)

佛山市(三水区、禅城区、顺德区、高明区、南海区)

遂宁市(安居区、蓬溪县、射洪市、大英县、船山区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

漳州市(东山县、长泰区、诏安县、漳浦县、南靖县、芗城区、平和县、华安县、云霄县、龙海区、龙文区)

湘潭市(韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、湘乡市)

赤峰市(林西县、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、松山区、元宝山区、敖汉旗、巴林右旗、宁城县、巴林左旗、翁牛特旗、红山区、克什克腾旗)

临沂市(莒南县、沂南县、蒙阴县、兰陵县、罗庄区、兰山区、费县、临沭县、河东区、郯城县、沂水县、平邑县)

昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、阜康市、奇台县)

梅州市(大埔县、兴宁市、丰顺县、平远县、蕉岭县、梅县区、梅江区、五华县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

杭州市(钱塘区、富阳区、余杭区、淳安县、临平区、建德市、滨江区、桐庐县、萧山区、临安区、拱墅区、西湖区、上城区)

武汉市(武昌区、洪山区、江夏区、青山区、江岸区、硚口区、东西湖区、汉阳区、新洲区、黄陂区、蔡甸区、汉南区、江汉区)

成都市(成华区、郫都区、邛崃市、崇州市、锦江区、温江区、金牛区、新都区、金堂县、双流区、彭州市、龙泉驿区、大邑县、新津区、青羊区、青白江区、武侯区、简阳市、都江堰市、蒲江县)

台州市(仙居县、临海市、温岭市、路桥区、玉环市、天台县、椒江区、黄岩区、三门县)

阜阳市(界首市、颍泉区、临泉县、颍州区、颍上县、阜南县、太和县、颍东区)

伊犁哈萨克自治州(新源县、昭苏县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、巩留县、霍城县、伊宁县、伊宁市、特克斯县、奎屯市)

许昌市(魏都区、禹州市、鄢陵县、建安区、长葛市、襄城县)

呼和浩特市(新城区、赛罕区、清水河县、武川县、土默特左旗、回民区、和林格尔县、玉泉区、托克托县)

来宾市(兴宾区、忻城县、象州县、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县)

泰安市(宁阳县、肥城市、新泰市、岱岳区、东平县、泰山区)

衡阳市(衡南县、石鼓区、珠晖区、常宁市、雁峰区、耒阳市、祁东县、南岳区、衡阳县、蒸湘区、衡山县、衡东县)

延安市(志丹县、宝塔区、安塞区、延长县、富县、吴起县、黄龙县、洛川县、黄陵县、宜川县、甘泉县、延川县、子长市)

芜湖市(鸠江区、湾沚区、繁昌区、无为市、南陵县、镜湖区、弋江区)

双鸭山市(友谊县、岭东区、四方台区、饶河县、集贤县、宝清县、尖山区、宝山区)

山南市(琼结县、洛扎县、隆子县、浪卡子县、曲松县、错那市、贡嘎县、桑日县、乃东区、扎囊县、加查县、措美县)

黄石市(阳新县、西塞山区、黄石港区、大冶市、下陆区、铁山区)

  外交工作是应对关税冲击的头等大事。

  雪涛宏观笔记文:国金宏观宋雪涛

  美国“对等关税”落地以来,外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放,增量政策的逻辑逐渐清晰。

  第一,外交工作是应对关税冲击的头等大事。

  4月9日,美国对中国“对等关税”生效,同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易,而是博弈。

  在中国宣布反制“对等关税”之后,其他国家的态度也在发生变化。英国表示,要与中国建立更深层次的伙伴关系,而非设置新的障碍。欧盟表示,愿同中方推进各领域高层对话,深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示,在美日贸易谈判上不打算做出重大让步,也不会急于达成协议。

  美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构,也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响,这对中国而言是重要的历史机遇。

  近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日,中央周边工作会议在北京召开,明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑,还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固,美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小,博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜,对应的稳增长压力也越小。反之,超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

  4月14日至18日,总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问,取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》,中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》,中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

  第二,时效性强的储备政策将靠前落地,以加强预期管理和流动性管理为代表。

  一是稳定市场预期,稳定股市楼市。

  4月17日,国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理,协同推进政策实施和预期引导”,总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面,都要有稳预期的意识”,“在一些关键的时间窗口,推动各方面政策措施早出手、快出手,对预期形成积极影响”。

  4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前,意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调,“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

  股市楼市的表现关乎居民的财产性收入,去年“924”一揽子政策落地后,居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

  二是稳定外贸就业,扩大服务消费。

  一方面,定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下,中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体,既是稳住就业的基本盘,也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此,针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

  4月18日召开的国常会指出,“要稳定外贸外资发展,一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

  另一方面,扩大服务消费,既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力,也顺应了居民的消费趋势,乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

  4月14日国家统计局副局长盛来运表示,“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域,而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》,指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持(服务消费)政策”。同日,商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出,“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

  三是加强流动性管理。

  超长期特别国债将于4月24日首发,二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行,其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大,因此政府债的发行高峰期即将到来,货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期,短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度,降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

  第三,重要性高的增量政策配合财政加码,政策力度取决于外交和出口。

  比如“以旧换新”政策加力扩围,将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

  提高居民消费能力,要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴,增加居民的转移性收入,有助于改善居民的消费能力。

  提高居民消费意愿,要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障,减轻居民支出压力,比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

  这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调,“锚定经济社会发展目标,加大逆周期调节力度”,这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”,储备政策的空间较为充足。

  财政部部长蓝佛安此前也表示,“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”,财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

  政策的落地时间遵循“以我为主”的原则,发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后,“抢转口”将取代“抢出口”,成为影响二季度出口的未知因素。

  风险提示

  增量政策不及预期,房地产下行压力超预期,出口变动超预期。

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