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眉山市(洪雅县、彭山区、丹棱县、东坡区、青神县、仁寿县)

三门峡市(义马市、卢氏县、灵宝市、陕州区、渑池县、湖滨区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

廊坊市(文安县、大厂回族自治县、广阳区、固安县、三河市、霸州市、香河县、永清县、大城县、安次区)  黄山市(屯溪区、休宁县、黟县、黄山区、歙县、徽州区、祁门县)

柳州市(融安县、鱼峰区、城中区、鹿寨县、柳江区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳北区、柳南区、柳城县)

林芝市(工布江达县、波密县、朗县、米林市、巴宜区、墨脱县、察隅县)

通辽市(开鲁县、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁区、扎鲁特旗)

昭通市(永善县、大关县、盐津县、水富市、镇雄县、昭阳区、鲁甸县、彝良县、巧家县、威信县、绥江县)  三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

昆明市(宜良县、嵩明县、东川区、安宁市、官渡区、晋宁区、西山区、富民县、石林彝族自治县、五华区、盘龙区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县)

嘉峪关市

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

宝鸡市(太白县、陇县、金台区、岐山县、渭滨区、凤县、扶风县、麟游县、凤翔区、陈仓区、千阳县、眉县)

保定市(涞源县、莲池区、涞水县、易县、徐水区、雄县、涿州市、安国市、高阳县、满城区、竞秀区、安新县、曲阳县、顺平县、容城县、高碑店市、阜平县、清苑区、博野县、定兴县、唐县、望都县、蠡县、定州市)

营口市(站前区、大石桥市、老边区、盖州市、鲅鱼圈区、西市区)

东莞市

包头市(青山区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、固阳县、土默特右旗、九原区、东河区、昆都仑区)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、八步区)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

香港特别行政区

重庆市(万州区、南岸区、潼南区、永川区、璧山区、大足区、江津区、酉阳土家族苗族自治县、江北区、忠县、奉节县、石柱土家族自治县、铜梁区、云阳县、九龙坡区、南川区、大渡口区、武隆区、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、黔江区、合川区、丰都县、渝中区、开州区、渝北区、沙坪坝区、垫江县、梁平区、巴南区、北碚区、长寿区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、巫山县、荣昌区、巫溪县、城口县)

郴州市(永兴县、资兴市、嘉禾县、临武县、宜章县、桂阳县、安仁县、北湖区、汝城县、桂东县、苏仙区)

德阳市(罗江区、旌阳区、广汉市、中江县、绵竹市、什邡市)

定西市(通渭县、陇西县、岷县、安定区、漳县、临洮县、渭源县)

百色市(右江区、田阳区、德保县、田东县、乐业县、隆林各族自治县、西林县、田林县、平果市、那坡县、凌云县、靖西市)

江门市(台山市、开平市、恩平市、江海区、蓬江区、鹤山市、新会区)

芜湖市(无为市、繁昌区、南陵县、弋江区、镜湖区、鸠江区、湾沚区)

安阳市(龙安区、汤阴县、安阳县、文峰区、滑县、林州市、殷都区、内黄县、北关区)

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宜宾市(叙州区、江安县、筠连县、南溪区、屏山县、珙县、翠屏区、兴文县、长宁县、高县)

泉州市(泉港区、鲤城区、金门县、晋江市、南安市、惠安县、德化县、石狮市、洛江区、永春县、安溪县、丰泽区)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

菏泽市(成武县、鄄城县、巨野县、郓城县、单县、定陶区、牡丹区、东明县、曹县)  白山市(临江市、抚松县、靖宇县、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县)

承德市(丰宁满族自治县、滦平县、宽城满族自治县、平泉市、双桥区、双滦区、围场满族蒙古族自治县、隆化县、承德县、兴隆县、鹰手营子矿区)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

宜昌市(点军区、长阳土家族自治县、兴山县、五峰土家族自治县、枝江市、远安县、夷陵区、秭归县、当阳市、西陵区、伍家岗区、猇亭区、宜都市)赤峰市(宁城县、巴林左旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、敖汉旗、克什克腾旗、红山区、巴林右旗、元宝山区、林西县、喀喇沁旗)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)  淮南市(寿县、八公山区、凤台县、大通区、田家庵区、潘集区、谢家集区)

朔州市(应县、平鲁区、怀仁市、右玉县、朔城区、山阴县)

晋城市(沁水县、城区、阳城县、泽州县、高平市、陵川县)

佳木斯市(向阳区、前进区、汤原县、富锦市、桦南县、桦川县、同江市、郊区、东风区、抚远市)安康市(镇坪县、平利县、石泉县、岚皋县、旬阳市、宁陕县、白河县、汉滨区、汉阴县、紫阳县)

开封市(杞县、通许县、尉氏县、鼓楼区、龙亭区、祥符区、禹王台区、顺河回族区、兰考县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

平凉市(静宁县、崇信县、华亭市、崆峒区、庄浪县、泾川县、灵台县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

合肥市(瑶海区、巢湖市、庐江县、蜀山区、肥西县、长丰县、庐阳区、包河区、肥东县)

永州市(道县、蓝山县、零陵区、双牌县、新田县、祁阳市、江华瑶族自治县、冷水滩区、宁远县、东安县、江永县)

漳州市(南靖县、芗城区、漳浦县、龙文区、东山县、平和县、龙海区、诏安县、华安县、云霄县、长泰区)

韶关市(曲江区、南雄市、浈江区、翁源县、始兴县、仁化县、乐昌市、武江区、新丰县、乳源瑶族自治县)

咸阳市(长武县、礼泉县、泾阳县、旬邑县、武功县、乾县、淳化县、渭城区、彬州市、永寿县、三原县、杨陵区、秦都区、兴平市)

徐州市(铜山区、邳州市、云龙区、丰县、新沂市、泉山区、鼓楼区、睢宁县、沛县、贾汪区)

抚顺市(顺城区、清原满族自治县、抚顺县、东洲区、新抚区、望花区、新宾满族自治县)

九江市(永修县、柴桑区、武宁县、濂溪区、浔阳区、湖口县、彭泽县、共青城市、修水县、都昌县、庐山市、德安县、瑞昌市)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、龙江县、克东县、克山县、甘南县、拜泉县、依安县、铁锋区、富裕县、碾子山区、建华区、富拉尔基区、讷河市、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、泰来县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、三都水族自治县、荔波县、贵定县、惠水县、福泉市、瓮安县、长顺县、平塘县、罗甸县、独山县、龙里县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、西秀区)

苏州市(虎丘区、昆山市、吴江区、张家港市、吴中区、相城区、姑苏区、常熟市、太仓市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。