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襄阳市(襄城区、樊城区、保康县、南漳县、宜城市、老河口市、谷城县、襄州区、枣阳市)

朔州市(朔城区、应县、山阴县、右玉县、怀仁市、平鲁区)

漳州市(东山县、南靖县、龙海区、龙文区、诏安县、漳浦县、华安县、芗城区、平和县、长泰区、云霄县)

自贡市(荣县、富顺县、沿滩区、贡井区、大安区、自流井区)  黄石市(黄石港区、阳新县、下陆区、铁山区、西塞山区、大冶市)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

阿里地区(普兰县、措勤县、改则县、革吉县、札达县、噶尔县、日土县)

上海市(浦东新区、闵行区、虹口区、奉贤区、长宁区、松江区、静安区、宝山区、徐汇区、崇明区、金山区、杨浦区、嘉定区、青浦区、黄浦区、普陀区)

和田地区(墨玉县、洛浦县、皮山县、策勒县、和田县、和田市、民丰县、于田县)  博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

济源市

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

聊城市(东昌府区、茌平区、高唐县、阳谷县、莘县、东阿县、临清市、冠县)

榆林市(绥德县、定边县、榆阳区、府谷县、佳县、横山区、靖边县、米脂县、吴堡县、清涧县、子洲县、神木市)

铜仁市(思南县、碧江区、沿河土家族自治县、石阡县、德江县、印江土家族苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、江口县、松桃苗族自治县)

湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、安吉县、德清县)

阜新市(太平区、彰武县、细河区、新邱区、海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县)

怀化市(辰溪县、鹤城区、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、中方县、溆浦县、新晃侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、会同县、通道侗族自治县)

梧州市(藤县、长洲区、蒙山县、龙圩区、苍梧县、岑溪市、万秀区)

厦门市(湖里区、海沧区、同安区、思明区、集美区、翔安区)

宁夏回族自治区

保山市(施甸县、龙陵县、昌宁县、隆阳区、腾冲市)

宁波市(北仑区、慈溪市、镇海区、象山县、宁海县、海曙区、江北区、奉化区、鄞州区、余姚市)

兰州市(永登县、皋兰县、西固区、城关区、红古区、七里河区、安宁区、榆中县)

临沂市(莒南县、临沭县、罗庄区、蒙阴县、沂水县、费县、兰陵县、沂南县、平邑县、郯城县、兰山区、河东区)

赤峰市(克什克腾旗、翁牛特旗、巴林右旗、喀喇沁旗、红山区、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、松山区、林西县、巴林左旗、宁城县、敖汉旗)

阿勒泰地区(青河县、福海县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、吉木乃县)

衡水市(饶阳县、景县、故城县、枣强县、武强县、深州市、阜城县、安平县、武邑县、桃城区、冀州区)

白城市(洮北区、大安市、通榆县、镇赉县、洮南市)

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淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

咸阳市(武功县、旬邑县、长武县、乾县、杨陵区、淳化县、泾阳县、永寿县、彬州市、秦都区、渭城区、礼泉县、三原县、兴平市)

娄底市(涟源市、双峰县、新化县、娄星区、冷水江市)

唐山市(滦南县、丰润区、路南区、迁西县、乐亭县、玉田县、古冶区、遵化市、丰南区、开平区、路北区、迁安市、曹妃甸区、滦州市)  运城市(闻喜县、盐湖区、临猗县、永济市、新绛县、芮城县、万荣县、夏县、绛县、河津市、垣曲县、平陆县、稷山县)

阜阳市(颍上县、临泉县、颍泉区、太和县、颍东区、阜南县、颍州区、界首市)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

山南市(扎囊县、贡嘎县、曲松县、洛扎县、措美县、加查县、浪卡子县、隆子县、乃东区、桑日县、错那市、琼结县)西藏自治区

喀什地区(疏附县、巴楚县、莎车县、喀什市、叶城县、岳普湖县、泽普县、英吉沙县、疏勒县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县)  吉安市(永新县、新干县、青原区、峡江县、遂川县、万安县、吉州区、永丰县、吉安县、井冈山市、安福县、泰和县、吉水县)

莆田市(仙游县、涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区)

鹤壁市(浚县、淇县、鹤山区、淇滨区、山城区)

丹东市(凤城市、东港市、振安区、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县)沧州市(东光县、河间市、运河区、黄骅市、海兴县、青县、任丘市、盐山县、沧县、新华区、泊头市、献县、孟村回族自治县、南皮县、吴桥县、肃宁县)

深圳市(南山区、盐田区、宝安区、龙华区、光明区、坪山区、福田区、龙岗区、罗湖区)

曲靖市(师宗县、宣威市、陆良县、会泽县、富源县、罗平县、麒麟区、沾益区、马龙区)

忻州市(五台县、代县、忻府区、原平市、静乐县、繁峙县、岢岚县、河曲县、定襄县、神池县、五寨县、保德县、宁武县、偏关县)

大同市(云州区、灵丘县、浑源县、云冈区、广灵县、阳高县、新荣区、天镇县、平城区、左云县)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

眉山市(彭山区、丹棱县、洪雅县、东坡区、青神县、仁寿县)

白银市(平川区、会宁县、靖远县、景泰县、白银区)

昆明市(官渡区、呈贡区、西山区、盘龙区、晋宁区、富民县、东川区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、五华区、安宁市、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县)

宜春市(高安市、上高县、靖安县、樟树市、丰城市、奉新县、袁州区、宜丰县、万载县、铜鼓县)

海东市(民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区)

南宁市(江南区、邕宁区、青秀区、横州市、武鸣区、西乡塘区、上林县、兴宁区、宾阳县、良庆区、马山县、隆安县)

杭州市(萧山区、钱塘区、上城区、拱墅区、淳安县、桐庐县、西湖区、富阳区、建德市、滨江区、临平区、临安区、余杭区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

廊坊市(安次区、广阳区、固安县、霸州市、香河县、大城县、三河市、大厂回族自治县、文安县、永清县)

百色市(平果市、靖西市、凌云县、田阳区、西林县、隆林各族自治县、田东县、那坡县、右江区、德保县、田林县、乐业县)

新余市(分宜县、渝水区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。