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全国服务区域：
中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)
东莞市
泰州市(姜堰区、靖江市、海陵区、泰兴市、高港区、兴化市)
甘孜藏族自治州(雅江县、乡城县、九龙县、甘孜县、白玉县、巴塘县、泸定县、理塘县、康定市、新龙县、稻城县、炉霍县、丹巴县、色达县、道孚县、德格县、得荣县、石渠县)
玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、称多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县)
驻马店市(确山县、平舆县、驿城区、正阳县、泌阳县、遂平县、汝南县、新蔡县、西平县、上蔡县)
白银市(平川区、白银区、会宁县、景泰县、靖远县)
眉山市(洪雅县、彭山区、东坡区、青神县、丹棱县、仁寿县)
香港特别行政区
六安市(舒城县、霍邱县、裕安区、叶集区、金安区、金寨县、霍山县)
三沙市(西沙区、南沙区)
宜宾市(叙州区、长宁县、南溪区、屏山县、江安县、珙县、翠屏区、高县、筠连县、兴文县)
湛江市(霞山区、麻章区、坡头区、吴川市、廉江市、赤坎区、雷州市、遂溪县、徐闻县)
金昌市(永昌县、金川区)
襄阳市(襄州区、谷城县、襄城区、保康县、老河口市、枣阳市、樊城区、宜城市、南漳县)
周口市(扶沟县、淮阳区、西华县、商水县、川汇区、沈丘县、太康县、鹿邑县、郸城县、项城市)
黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、普安县、册亨县、兴义市、安龙县、兴仁市、晴隆县、望谟县)
茂名市(信宜市、化州市、电白区、茂南区、高州市)
宝鸡市(陈仓区、陇县、千阳县、麟游县、金台区、岐山县、眉县、扶风县、凤县、凤翔区、渭滨区、太白县)
包头市(固阳县、石拐区、土默特右旗、青山区、白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、九原区)
济宁市(鱼台县、泗水县、微山县、邹城市、任城区、汶上县、金乡县、兖州区、梁山县、嘉祥县、曲阜市)
安阳市(文峰区、汤阴县、北关区、安阳县、龙安区、林州市、殷都区、内黄县、滑县)
阜新市(彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区、海州区、新邱区、细河区)
枣庄市(滕州市、峄城区、市中区、山亭区、台儿庄区、薛城区)
河池市(凤山县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、天峨县、东兰县、南丹县、金城江区、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县)
贵阳市(花溪区、息烽县、云岩区、观山湖区、乌当区、清镇市、南明区、白云区、开阳县、修文县)
绵阳市(三台县、梓潼县、游仙区、江油市、北川羌族自治县、盐亭县、安州区、涪城区、平武县)
阿里地区(普兰县、改则县、札达县、革吉县、日土县、措勤县、噶尔县)
池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)
海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵德县、同德县、贵南县)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
阿克苏地区(阿克苏市、新和县、沙雅县、库车市、柯坪县、阿瓦提县、拜城县、温宿县、乌什县)
曲靖市(宣威市、师宗县、会泽县、麒麟区、沾益区、陆良县、富源县、马龙区、罗平县)
呼和浩特市(回民区、清水河县、武川县、赛罕区、新城区、玉泉区、土默特左旗、托克托县、和林格尔县)
桂林市(灵川县、七星区、雁山区、平乐县、恭城瑶族自治县、叠彩区、兴安县、阳朔县、荔浦市、临桂区、全州县、资源县、象山区、龙胜各族自治县、秀峰区、永福县、灌阳县)
鄂尔多斯市(鄂托克旗、乌审旗、康巴什区、伊金霍洛旗、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克前旗、东胜区、杭锦旗)
杭州市(余杭区、拱墅区、萧山区、上城区、临安区、临平区、西湖区、淳安县、建德市、桐庐县、钱塘区、滨江区、富阳区)
临沂市(河东区、莒南县、平邑县、郯城县、罗庄区、兰陵县、临沭县、沂南县、蒙阴县、费县、兰山区、沂水县)
汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)
福州市(鼓楼区、晋安区、台江区、连江县、罗源县、马尾区、闽清县、平潭县、仓山区、永泰县、闽侯县、福清市、长乐区)
恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、鹤峰县、宣恩县、来凤县、利川市、建始县、恩施市)
随州市(随县、广水市、曾都区)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
湘潭市(湘乡市、湘潭县、韶山市、雨湖区、岳塘区)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市)
沧州市(东光县、吴桥县、运河区、南皮县、泊头市、海兴县、青县、肃宁县、献县、盐山县、新华区、任丘市、黄骅市、沧县、河间市、孟村回族自治县)
毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、黔西市、纳雍县、赫章县、金沙县、织金县)
保山市(龙陵县、隆阳区、昌宁县、腾冲市、施甸县)
齐齐哈尔市(克山县、龙江县、泰来县、铁锋区、龙沙区、建华区、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、克东县、讷河市、富裕县、昂昂溪区、拜泉县、甘南县、依安县、富拉尔基区)
太原市(迎泽区、娄烦县、晋源区、万柏林区、尖草坪区、杏花岭区、小店区、阳曲县、清徐县、古交市)
南阳市(桐柏县、淅川县、内乡县、社旗县、方城县、南召县、宛城区、卧龙区、唐河县、新野县、西峡县、镇平县、邓州市)
郴州市(资兴市、苏仙区、永兴县、安仁县、临武县、桂东县、北湖区、嘉禾县、宜章县、桂阳县、汝城县)
梅州市(梅江区、蕉岭县、兴宁市、丰顺县、平远县、梅县区、大埔县、五华县)
吉林市(蛟河市、船营区、龙潭区、磐石市、舒兰市、桦甸市、永吉县、丰满区、昌邑区)
烟台市(芝罘区、莱阳市、福山区、莱山区、蓬莱区、莱州市、牟平区、海阳市、龙口市、栖霞市、招远市)
克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)
日喀则市(聂拉木县、昂仁县、仁布县、白朗县、萨迦县、仲巴县、岗巴县、南木林县、谢通门县、亚东县、江孜县、萨嘎县、吉隆县、康马县、拉孜县、桑珠孜区、定结县、定日县)
吉安市(泰和县、吉安县、吉水县、青原区、峡江县、井冈山市、安福县、永丰县、遂川县、吉州区、新干县、永新县、万安县)
黑河市(逊克县、嫩江市、五大连池市、孙吴县、爱辉区、北安市)
台州市(天台县、路桥区、仙居县、玉环市、椒江区、临海市、黄岩区、温岭市、三门县)
焦作市(温县、武陟县、中站区、博爱县、解放区、修武县、孟州市、沁阳市、山阳区、马村区)
山南市(桑日县、隆子县、贡嘎县、曲松县、扎囊县、措美县、琼结县、乃东区、洛扎县、浪卡子县、错那市、加查县)
荆门市(沙洋县、京山市、掇刀区、钟祥市、东宝区)
通辽市(科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区、库伦旗)
渭南市(临渭区、蒲城县、澄城县、华阴市、白水县、华州区、合阳县、大荔县、潼关县、富平县、韩城市)
宁德市(古田县、屏南县、寿宁县、蕉城区、福安市、福鼎市、霞浦县、柘荣县、周宁县)
遵义市(仁怀市、习水县、赤水市、湄潭县、凤冈县、余庆县、汇川区、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、桐梓县、红花岗区、播州区)
淮南市(凤台县、八公山区、田家庵区、谢家集区、潘集区、大通区、寿县)
天津市(宝坻区、和平区、宁河区、蓟州区、静海区、河东区、西青区、滨海新区、津南区、东丽区、红桥区、北辰区、南开区、武清区、河北区、河西区)
莆田市(仙游县、秀屿区、城厢区、涵江区、荔城区)
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长春市(二道区、公主岭市、南关区、九台区、德惠市、双阳区、宽城区、绿园区、农安县、榆树市、朝阳区)
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张掖市(高台县、民乐县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县)
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/郑权
4月14日晚间，江波龙发布公告称，公司港股IPO申请获中国证监会接受，距港股上市向前推进了一步。
2022年8月，江波龙在A股上市，募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年，江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元，三年增长7倍。然而在上市当年，江波龙扣非归母净利润大降95%，第二年巨亏8.8亿元，迅速“变脸”。
不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大降迅速巨亏产生质疑。与同行公司相比，江波龙净利润大起大落的情况颇为异常。此外，江波龙招股书披露的数据与联芸科技披露的数据有较大差异，江波龙年报披露的核心财务数据与港股IPO招股书披露的数据又有很大差异，公司财务数据的真实性需要打上大大的问号。
IPO前三年净利润暴增7倍上市当年扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元
资料显示，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。
2022年8月，江波龙在A股创业板上市，募资23.38亿元，中信建投保荐。
IPO前的2019-2021年，江波龙分别实现营业收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%；分别实现归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比分别增长326.73%、115.48%、266.73%。
A股创业板上市前三年，江波龙净利润激增7倍。但在上市当年的2022年，江波龙的扣非归母净利润就大幅下降至0.38亿元，同比下降95.92%。
到了2023年，江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元，巨亏近9亿元，上市后业绩“变脸”速度快、幅度大。
江波龙表示，2022年以来，受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等不利因素影响，全球经济下行风险加剧，市场需求持续疲软，特别是下半年存储市场供大于求，量价齐跌，2022年业绩大幅下滑。2023年，公司所在的存储行业，受到终端消费需求萎靡以及相关不利宏观因素的影响，大幅亏损。
按照江波龙的解释，公司业绩“大变脸”主要受宏观、行业影响。事实上，江波龙的同行可比公司并没有出现净利润如此巨大的波动。
A股IPO招股书中，江波龙SmartGlobal（SGH.O，无法查询财务数据）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW）作为同行可比公司。
Wind数据显示，威刚、创见信息、CORSAIRGAMING三家公司2021年的归母净利润分别较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%，皆远远低于江波龙同期的690%。
2023年，江波龙由盈利转巨亏，威刚净利润同比增长69.89%；创见信息净利润降幅仅19.13%，CORSAIRGAMING净利润同比增长95.24%。
由此可见，江波龙A股IPO前夕的净利润暴增与上市后净利润暴跌、迅速转亏，与同行可比公司并没有一致性。
根据《中国注册会计师协会关于印发<审计技术提示第1号——财务欺诈风险>的通知》（已废止），“与同行业的其他公司相比，获利能力过高或增长速度过快”，是值得关注的预警信号。因此，江波龙的IPO前夕净利润暴增的情况值得关注。
此外，公司净利润与经营净现金流的严重背离也值得高度关注。2019-2024年，公司六年的扣非归母净利润合计6.69亿元，经营活动产生的现金流净额为-48.74亿元，严重背离。
根据上述文件，“经营活动产生的现金流量净额连年为负值，或虽然账面盈利且利润不断增长，但经营活动没有带来正的现金流量净额”也是值得关注的财务预警信号。
核心财务数据严重“打架”
江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同行公司不一致，而且公司A股IPO招股书的数据，上市后披露的核心数据，出现了多处严重矛盾的情况。
据关联方联芸科技招股书，公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。
来源：联芸科技招股书
值得关注的是，江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户，销售金额分别占同期营业收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书披露，公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗，与联芸科技披露的数据存在严重差异。
来源：江波龙A股招股书
江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大差异。如公司年报披露的2022-2024年的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，港股IPO招股书披露的同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8%，与年报披露的数据差异很大。
来源：江波龙年报
不仅综合毛利率存在较大差异，江波龙细分产品的毛利率也有很大差异，以2024年为例，年报披露的嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品的毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93%，港股IPO招股书披露的数据分别为13.8%、28%、14.4%，也有很大差异。
来源：江波龙港股IPO招股书
值得注意的是，江波龙年报披露的营业收入数据与港股IPO披露的数据一致，2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元，并且细分产品收入也相同，但为何毛利率有如此之大的差异？公司财务数据的真实性有待检验。
刚扭亏就分红
江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的整体产能，从而增强公司的内部生产能力；增强公司在关键领域的独立研发及创新能力，包括存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等；加强公司的销售及营销，从而提高公司自有品牌的全球知名度及培养客户忠实度；及用于营运资金及其他一般公司用途。
值得关注的是，江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元，不到三年又要上市募资。
2022年及2024年，江波龙分別宣派现金股息人民币1.98亿元及1.04亿元，合计3.02亿元，相当于两年内扣非归母净利润总和的147%。
尤其是2024年的1.04亿元的分红十分值得关注，江波龙分红时间是2024年10月，属于2024年上半年分红。2024年上半年，江波龙刚扭亏为盈，就迫不及待分红。
2024年末，江波龙实控人蔡华波及蔡丽江分别直接持有江波龙38.96%及3.53%的股权，2022年和2024年的两次分红，两位实控人合计从江波龙分走了约1.29亿元。
2024年第三季度、第四季度，江波龙扣非归母净利润分别为-0.42亿元、-3.3亿元，较上半年两个季度的盈利又转亏。
江波龙分红的争议点还包括公司有息负债压顶、经营活动产生的现金流净额常年为负，在有募资需求的情况下刚扭亏就要巨额分红。
截至2024年年末，江波龙短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债合计77.66亿元，同期账面上的货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元。
新闻结尾
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