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龙岩市(武平县、新罗区、长汀县、永定区、连城县、漳平市、上杭县)
眉山市(仁寿县、东坡区、青神县、洪雅县、丹棱县、彭山区)
黄山市(徽州区、黄山区、屯溪区、歙县、休宁县、黟县、祁门县)
甘孜藏族自治州(甘孜县、德格县、色达县、理塘县、丹巴县、得荣县、稻城县、九龙县、雅江县、泸定县、白玉县、新龙县、康定市、乡城县、巴塘县、石渠县、道孚县、炉霍县)
济宁市(汶上县、微山县、泗水县、嘉祥县、金乡县、梁山县、曲阜市、任城区、兖州区、邹城市、鱼台县)
云浮市(云安区、郁南县、罗定市、新兴县、云城区)
泰州市(靖江市、兴化市、海陵区、姜堰区、高港区、泰兴市)
锡林郭勒盟(太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、锡林浩特市、二连浩特市、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、正镶白旗、正蓝旗)
贵阳市(花溪区、息烽县、云岩区、修文县、清镇市、南明区、乌当区、观山湖区、开阳县、白云区)
廊坊市(霸州市、永清县、三河市、安次区、大城县、固安县、大厂回族自治县、香河县、广阳区、文安县)
儋州市
营口市(盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、老边区、站前区)
澳门特别行政区
开封市(顺河回族区、龙亭区、杞县、禹王台区、兰考县、尉氏县、鼓楼区、祥符区、通许县)
湖州市(安吉县、南浔区、吴兴区、德清县、长兴县)
柳州市(柳南区、柳城县、融水苗族自治县、城中区、柳江区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳北区、鱼峰区、融安县)
平凉市(泾川县、灵台县、静宁县、庄浪县、崇信县、崆峒区、华亭市)
汉中市(略阳县、城固县、留坝县、佛坪县、洋县、宁强县、镇巴县、南郑区、汉台区、西乡县、勉县)
赤峰市(巴林右旗、敖汉旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、元宝山区、红山区、林西县、宁城县、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、翁牛特旗)
广元市(剑阁县、旺苍县、苍溪县、朝天区、青川县、昭化区、利州区)
苏州市(相城区、吴中区、张家港市、姑苏区、吴江区、太仓市、常熟市、虎丘区、昆山市)
天津市(和平区、河北区、南开区、蓟州区、宝坻区、宁河区、静海区、滨海新区、河东区、北辰区、西青区、红桥区、武清区、河西区、东丽区、津南区)
安康市(汉滨区、汉阴县、紫阳县、平利县、镇坪县、宁陕县、旬阳市、白河县、岚皋县、石泉县)
泸州市(泸县、龙马潭区、江阳区、叙永县、合江县、古蔺县、纳溪区)
景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)
焦作市(修武县、武陟县、博爱县、中站区、马村区、温县、孟州市、沁阳市、解放区、山阳区)
石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)
绵阳市(涪城区、梓潼县、平武县、江油市、盐亭县、北川羌族自治县、游仙区、三台县、安州区)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、平山区、南芬区、桓仁满族自治县、明山区)
辽阳市(白塔区、文圣区、太子河区、弓长岭区、辽阳县、宏伟区、灯塔市)
上海市(闵行区、崇明区、宝山区、黄浦区、金山区、长宁区、浦东新区、虹口区、嘉定区、静安区、青浦区、松江区、普陀区、奉贤区、杨浦区、徐汇区)
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、沙湾市、乌苏市、裕民县、托里县、塔城市)
宁夏回族自治区
徐州市(鼓楼区、贾汪区、丰县、铜山区、云龙区、邳州市、睢宁县、沛县、新沂市、泉山区)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、九原区、青山区、土默特右旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、东河区、固阳县、石拐区)
萍乡市(莲花县、安源区、湘东区、芦溪县、上栗县)
攀枝花市(东区、米易县、西区、盐边县、仁和区)
巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县、五原县、临河区、乌拉特后旗、乌拉特中旗)
扬州市(宝应县、邗江区、高邮市、广陵区、江都区、仪征市)
大同市(平城区、云州区、云冈区、灵丘县、左云县、阳高县、天镇县、广灵县、浑源县、新荣区)
凉山彝族自治州(昭觉县、盐源县、金阳县、宁南县、会东县、冕宁县、木里藏族自治县、会理市、德昌县、西昌市、甘洛县、越西县、普格县、美姑县、雷波县、喜德县、布拖县)
长春市(双阳区、农安县、宽城区、榆树市、公主岭市、德惠市、南关区、绿园区、朝阳区、二道区、九台区)
乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、新市区、水磨沟区、沙依巴克区、头屯河区、达坂城区、米东区)
南京市(秦淮区、江宁区、浦口区、六合区、溧水区、建邺区、栖霞区、鼓楼区、高淳区、雨花台区、玄武区)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、茫崖市、格尔木市、都兰县、乌兰县)
永州市(祁阳市、双牌县、冷水滩区、蓝山县、新田县、宁远县、东安县、零陵区、江华瑶族自治县、道县、江永县)
烟台市(栖霞市、龙口市、蓬莱区、芝罘区、福山区、海阳市、莱山区、招远市、莱州市、莱阳市、牟平区)
蚌埠市(禹会区、五河县、淮上区、固镇县、蚌山区、怀远县、龙子湖区)
济源市
芜湖市(南陵县、镜湖区、繁昌区、无为市、湾沚区、鸠江区、弋江区)
泉州市(石狮市、永春县、南安市、晋江市、泉港区、洛江区、安溪县、丰泽区、惠安县、德化县、金门县、鲤城区)
定西市(岷县、通渭县、渭源县、临洮县、陇西县、安定区、漳县)
宁德市(福鼎市、寿宁县、福安市、柘荣县、蕉城区、古田县、霞浦县、屏南县、周宁县)
北京市(丰台区、密云区、门头沟区、延庆区、房山区、大兴区、海淀区、石景山区、顺义区、通州区、朝阳区、西城区、东城区、平谷区、昌平区、怀柔区)
珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)
白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、江源区、浑江区)
承德市(兴隆县、隆化县、双滦区、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、滦平县、平泉市、承德县、宽城满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
阳泉市(郊区、矿区、盂县、城区、平定县)
白银市(景泰县、会宁县、平川区、靖远县、白银区)
新余市(分宜县、渝水区)
抚顺市(新宾满族自治县、东洲区、清原满族自治县、顺城区、抚顺县、望花区、新抚区)
石家庄市(藁城区、长安区、高邑县、裕华区、元氏县、新乐市、灵寿县、赞皇县、辛集市、赵县、井陉矿区、栾城区、晋州市、正定县、新华区、深泽县、平山县、无极县、行唐县、桥西区、井陉县、鹿泉区)
阿克苏地区(阿瓦提县、柯坪县、阿克苏市、库车市、拜城县、乌什县、温宿县、沙雅县、新和县)
南昌市(红谷滩区、南昌县、西湖区、东湖区、新建区、青云谱区、进贤县、青山湖区、安义县)
武汉市(汉阳区、洪山区、武昌区、江汉区、东西湖区、青山区、黄陂区、蔡甸区、汉南区、江岸区、硚口区、新洲区、江夏区)
衡阳市(南岳区、珠晖区、常宁市、蒸湘区、雁峰区、衡东县、衡阳县、衡南县、衡山县、石鼓区、祁东县、耒阳市)
宿迁市(泗阳县、宿豫区、沭阳县、宿城区、泗洪县)
德阳市(广汉市、什邡市、中江县、旌阳区、绵竹市、罗江区)
泰安市(宁阳县、岱岳区、东平县、泰山区、新泰市、肥城市)
菏泽市(定陶区、曹县、成武县、单县、鄄城县、巨野县、郓城县、牡丹区、东明县)
黔西南布依族苗族自治州(安龙县、普安县、兴义市、晴隆县、贞丰县、望谟县、兴仁市、册亨县)
盐城市(滨海县、射阳县、响水县、阜宁县、盐都区、大丰区、建湖县、东台市、亭湖区)
六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)
池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)
新疆维吾尔自治区
重庆市(城口县、云阳县、大足区、沙坪坝区、北碚区、丰都县、奉节县、长寿区、石柱土家族自治县、九龙坡区、巫溪县、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、南川区、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、江津区、璧山区、垫江县、彭水苗族土家族自治县、渝中区、巫山县、忠县、荣昌区、江北区、铜梁区、綦江区、合川区、黔江区、南岸区、巴南区、渝北区、潼南区、梁平区、开州区、永川区、武隆区、万州区)
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郑州市(中原区、巩义市、二七区、金水区、荥阳市、新密市、中牟县、新郑市、惠济区、上街区、管城回族区、登封市)
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齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、依安县、克山县、建华区、拜泉县、铁锋区、富裕县、龙沙区、克东县、龙江县、昂昂溪区、碾子山区、甘南县、泰来县、富拉尔基区、讷河市)
来源:证券之星
2025年首季收官,重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露,作为重卡领域头部企业,中国重汽(03808.HK)一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力,其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。
事实上,在行业持续低位运行的压力下,中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%,而2023年二者增速均在40%以上。
证券之星注意到,中国重汽的利润增速略逊于营收增速,毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长,但细分市场却陷入量增价跌的困局,加之轻卡业务尚处营运亏损阶段,一定程度上加重了盈利压力。此外,应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。
01. 销冠背后的增长隐忧
根据第一商用车网数据,1-3月我国重卡市场累计销量265014辆,同比降幅为2.8%。这背后,运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求,而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。
第一商用车网、商用车新网等媒体披露,中国重汽一季度累计销售重卡74195辆,同比下降约3.2%,销量排名行业第一。在重卡领域,中国重汽的市场占有率约28%。
结合经济导报披露的数据,拆解月度销量,1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月,中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆,同比分别增长9.8%、1.3%;1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。
业内人士分析认为,1月销量下滑的原因是春节较往年早,供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”;此外,2024年重卡市场整体下行,各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺,以确保2024年目标的达成,这进一步加剧了1月销量的下滑。
证券之星注意到,中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一,但深究之下,其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告,中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆,增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。
其中,重卡板块实现销量24.34万辆,同比增长7.23%;轻卡板块则实现销量10.05万辆,同比增长4.12%。对比2023年数据,公司重卡销售22.7万辆,同比增长43.89%;轻卡销售9.66万辆,同比增长20.62%。
而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年,中国重汽重卡分部总收入841.5亿元,同比上升11.8%;轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元,同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。
证券之星了解到,在经历2023年初步回暖的迹象后,重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品,重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性,而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。
根据中国汽车工业协会统计,去年全年实现重卡销售约90.17万辆,同比下降1.03%。轻卡行业方面,全年实现销售约190万辆,同比增长0.28%。
02. 去年利润增速跑输营收
资料显示,中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成,以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。
在A股上市的中国重汽,即中国重汽集团济南卡车股份有限公司(下称“中国重汽(济南)”)是H股中国重汽的重要子公司,在重卡业务方面占据重要地位,H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽(济南)2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元,同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。
显然,中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示,中国重汽2024年实现营收950.62亿元,同比增长11.19%;对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元,同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素,其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元,增速分别为3.67%、24.51%。
证券之星注意到,中国重汽的利润增速不及营收增速,而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年,中国重汽的毛利率为15.6%,同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%,同比下降0.6个百分点,主要是受区域结构变化及车型结构影响。
2024年,新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%,市场占有率同比提升3.7个百分点,但销量与价格却呈“冰火两重天”。
新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下,2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈,400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露,多地经销商反馈,2024年电动重卡售价大幅下滑,单车半年内降价高达20万元。
此外,中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年,轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%,但较2023年减少4.1个百分点,主要是由于销量规模增加及产品结构优化,提升了整体收入及盈利能力。
值得一提的是,公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元,同比减少4.3%,主要是由于销量下降;金融分部收入14.79亿元,同比上升6.6%。
证券之星注意到,中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年,中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据(即期部分)为272.96亿元,同比增长59.83%,占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大,同比增长87.2%至169.11亿元。
截至2024年末,中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元,增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外,公司资金回笼速度在放缓,2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天,较2023年的70.7天增加了9.9天。
大额的应收账款占用了流动资金,中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元,同比下滑约11%。公司表示,虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入,但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。(本文首发证券之星,作者|陆雯燕)
新闻结尾
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