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西安市(未央区、高陵区、蓝田县、鄠邑区、碑林区、临潼区、灞桥区、雁塔区、周至县、新城区、莲湖区、长安区、阎良区)

黄石市(西塞山区、黄石港区、下陆区、大冶市、铁山区、阳新县)

清远市(连南瑶族自治县、清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连州市、清城区、佛冈县)

鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇县、淇滨区)  唐山市(遵化市、路北区、丰南区、曹妃甸区、迁西县、开平区、滦州市、玉田县、路南区、乐亭县、迁安市、古冶区、滦南县、丰润区)

太原市(阳曲县、娄烦县、杏花岭区、尖草坪区、古交市、万柏林区、晋源区、小店区、清徐县、迎泽区)

萍乡市(莲花县、上栗县、湘东区、安源区、芦溪县)

乐山市(犍为县、井研县、马边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、市中区、金口河区、夹江县、沐川县、峨边彝族自治县、五通桥区)

淮安市(金湖县、淮安区、洪泽区、涟水县、清江浦区、盱眙县、淮阴区)  保定市(雄县、蠡县、高碑店市、涿州市、徐水区、高阳县、竞秀区、满城区、顺平县、安国市、曲阳县、易县、莲池区、望都县、阜平县、定兴县、涞水县、博野县、容城县、定州市、清苑区、唐县、安新县、涞源县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、咸安区、通城县、通山县、崇阳县)

凉山彝族自治州(会理市、美姑县、布拖县、喜德县、会东县、盐源县、德昌县、宁南县、西昌市、金阳县、越西县、甘洛县、雷波县、昭觉县、冕宁县、普格县、木里藏族自治县)

大连市(普兰店区、中山区、瓦房店市、沙河口区、庄河市、长海县、金州区、西岗区、旅顺口区、甘井子区)

昭通市(盐津县、镇雄县、鲁甸县、巧家县、大关县、水富市、昭阳区、绥江县、威信县、永善县、彝良县)

龙岩市(连城县、新罗区、漳平市、永定区、长汀县、武平县、上杭县)

内江市(东兴区、市中区、隆昌市、资中县、威远县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

文山壮族苗族自治州(广南县、麻栗坡县、马关县、富宁县、文山市、西畴县、丘北县、砚山县)

东莞市

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

河池市(凤山县、都安瑶族自治县、东兰县、天峨县、金城江区、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、宜州区、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、奎屯市、新源县、霍城县、伊宁市、特克斯县、尼勒克县、巩留县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县)

玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、囊谦县、治多县、称多县、曲麻莱县)

长治市(平顺县、长子县、上党区、潞城区、屯留区、武乡县、襄垣县、沁县、壶关县、黎城县、潞州区、沁源县)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

泰安市(泰山区、肥城市、新泰市、宁阳县、东平县、岱岳区)

大庆市(大同区、肇源县、让胡路区、林甸县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、龙凤区、红岗区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、德令哈市、都兰县、茫崖市、乌兰县)

伊春市(南岔县、铁力市、乌翠区、汤旺县、大箐山县、伊美区、嘉荫县、金林区、丰林县、友好区)

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博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

苏州市(姑苏区、昆山市、太仓市、虎丘区、相城区、张家港市、吴中区、吴江区、常熟市)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)  镇江市(丹徒区、丹阳市、句容市、润州区、京口区、扬中市)

日喀则市(南木林县、谢通门县、白朗县、吉隆县、江孜县、岗巴县、康马县、萨嘎县、定日县、定结县、萨迦县、昂仁县、聂拉木县、拉孜县、亚东县、仁布县、仲巴县、桑珠孜区)

喀什地区(疏勒县、麦盖提县、泽普县、疏附县、英吉沙县、喀什市、巴楚县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、伽师县、叶城县)

宣城市(广德市、郎溪县、宣州区、泾县、旌德县、绩溪县、宁国市)景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

泸州市(纳溪区、泸县、龙马潭区、叙永县、古蔺县、江阳区、合江县)  百色市(那坡县、靖西市、田林县、隆林各族自治县、右江区、西林县、凌云县、田阳区、平果市、田东县、乐业县、德保县)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、兴海县、同德县、贵德县)

鞍山市(千山区、铁西区、岫岩满族自治县、立山区、铁东区、海城市、台安县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市、奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市)贵阳市(云岩区、开阳县、修文县、清镇市、南明区、花溪区、白云区、乌当区、观山湖区、息烽县)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

阿里地区(措勤县、普兰县、札达县、噶尔县、改则县、革吉县、日土县)

晋中市(昔阳县、榆次区、寿阳县、灵石县、和顺县、介休市、左权县、平遥县、祁县、太谷区、榆社县)

衡水市(武邑县、冀州区、景县、武强县、饶阳县、深州市、阜城县、故城县、枣强县、安平县、桃城区)

南通市(如皋市、海门区、崇川区、通州区、如东县、海安市、启东市)

宜春市(上高县、铜鼓县、樟树市、万载县、宜丰县、袁州区、靖安县、高安市、丰城市、奉新县)

本溪市(平山区、溪湖区、明山区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

甘孜藏族自治州(石渠县、九龙县、炉霍县、甘孜县、新龙县、得荣县、丹巴县、巴塘县、乡城县、康定市、白玉县、稻城县、德格县、道孚县、雅江县、泸定县、色达县、理塘县)

黄冈市(红安县、麻城市、浠水县、罗田县、蕲春县、团风县、黄州区、武穴市、黄梅县、英山县)

邯郸市(永年区、邱县、涉县、成安县、邯山区、广平县、魏县、馆陶县、峰峰矿区、复兴区、磁县、丛台区、鸡泽县、大名县、临漳县、肥乡区、武安市、曲周县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、满洲里市、阿荣旗、牙克石市、海拉尔区、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、根河市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

济源市

拉萨市(当雄县、林周县、达孜区、城关区、曲水县、尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区)

哈尔滨市(宾县、香坊区、呼兰区、南岗区、阿城区、道外区、平房区、尚志市、依兰县、巴彦县、双城区、松北区、五常市、延寿县、木兰县、道里区、方正县、通河县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）