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鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、卓尼县、碌曲县、迭部县、合作市、舟曲县、玛曲县)

宜春市(靖安县、铜鼓县、上高县、丰城市、袁州区、樟树市、万载县、奉新县、宜丰县、高安市)  蚌埠市(蚌山区、怀远县、五河县、龙子湖区、淮上区、禹会区、固镇县)

常州市(新北区、天宁区、武进区、金坛区、溧阳市、钟楼区)

漯河市(临颍县、郾城区、源汇区、舞阳县、召陵区)

和田地区(于田县、墨玉县、民丰县、和田县、洛浦县、皮山县、和田市、策勒县)

十堰市(郧阳区、茅箭区、郧西县、丹江口市、张湾区、房县、竹山县、竹溪县)  淮南市(田家庵区、谢家集区、潘集区、八公山区、寿县、大通区、凤台县)

沧州市(南皮县、献县、孟村回族自治县、任丘市、吴桥县、新华区、盐山县、黄骅市、肃宁县、青县、泊头市、河间市、沧县、东光县、海兴县、运河区)

湛江市(廉江市、徐闻县、赤坎区、霞山区、吴川市、麻章区、坡头区、遂溪县、雷州市)

定西市(渭源县、岷县、安定区、漳县、通渭县、临洮县、陇西县)

百色市(靖西市、那坡县、平果市、田阳区、右江区、隆林各族自治县、乐业县、西林县、德保县、田东县、凌云县、田林县)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、韶山市、雨湖区、湘乡市)

南阳市(镇平县、桐柏县、西峡县、南召县、卧龙区、唐河县、社旗县、邓州市、方城县、宛城区、新野县、内乡县、淅川县)

驻马店市(西平县、泌阳县、驿城区、上蔡县、平舆县、确山县、新蔡县、正阳县、遂平县、汝南县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县、临夏县、永靖县、东乡族自治县、广河县、临夏市)

泰安市(新泰市、宁阳县、东平县、肥城市、岱岳区、泰山区)

合肥市(瑶海区、庐江县、长丰县、包河区、巢湖市、肥西县、庐阳区、蜀山区、肥东县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

齐齐哈尔市(龙江县、龙沙区、甘南县、建华区、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、昂昂溪区、依安县、克山县、富裕县、碾子山区、克东县、铁锋区、讷河市、富拉尔基区、泰来县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

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舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

岳阳市(华容县、君山区、汨罗市、湘阴县、平江县、临湘市、岳阳县、云溪区、岳阳楼区)

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石家庄市(赵县、鹿泉区、裕华区、长安区、灵寿县、平山县、新乐市、井陉县、新华区、辛集市、行唐县、正定县、无极县、深泽县、赞皇县、藁城区、桥西区、高邑县、井陉矿区、元氏县、栾城区、晋州市)

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福州市(台江区、晋安区、连江县、罗源县、鼓楼区、闽清县、福清市、长乐区、仓山区、平潭县、永泰县、马尾区、闽侯县)

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济源市

自贡市(荣县、自流井区、贡井区、富顺县、大安区、沿滩区)

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晋城市(陵川县、沁水县、泽州县、高平市、城区、阳城县)  三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

惠州市(惠阳区、惠城区、惠东县、博罗县、龙门县)

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作者|胖虎

舍得酒业的业绩，到了2024年，终于还是不行了。2021年至今，舍得酒业的业绩增速就逐年下滑。

但在2024年的业绩报上，看到了单季度亏损和营收利润双双负增长，外界则直言舍得酒业业绩“暴雷”。

受到业绩拖累，2025年初至4月21日收盘，舍得酒业股价累计跌去12.65%（东方财富网数据），而在2024年整年，舍得酒业股价跌幅超过了30%，跌幅仅次于老板出事的岩石股份，位列A股20家白酒上市公司第二。

不过有意思的是，舍得酒业这几年尽管业绩增速逐年下滑，但是他的现金分红比例却逐年走高，到了2024财年，虽然业绩负增长甚至出现单季亏损，但拟现金分红的比例高达41%，为2016年以来最高值。

业绩跌的越狠、股价跌得越多，现金分红的比例却异常走高，这背后最受益的显然是大股东，毕竟他要切走分红蛋糕中最大的一块。

而且高比例分红的当下，舍得酒业已经不仅仅是业绩不景气那么简单了，舍得酒业的负债率罕见出现走高，逼近历史最高值，短期借款、长期借款等有息负债数据均出现较大攀升，而舍得酒业的在手现金大幅减少、经营性现金流更是出现较大幅度净流出，现金流出现恶化的情况下还要进行高比例分红，舍得酒业图什么呢？

1

单季度出现亏损股价全年跌超30%，

业绩跌越狠分红比例越走高

舍得酒业2024年的年报数据显示，去年全年该公司实现营业收入53.57亿元，同比减少24.41%，归母净利润3.46亿元，同比更是大幅减少80.46%，如此大幅下滑的业绩表现，也难怪外界冠以“业绩暴雷”的表述了。

如果分单季度来看，舍得酒业的业绩表现就更不乐观了。

去年一季度和三季度的营收利润表现还可以，到了第四季度，营收仅录得8.97亿元，为全年最低，归母净利润更是出现了3.23亿元的亏损。

作者查了一下舍得酒业的业绩情况，上一次出现单季度亏损还是2015年，差不多10年前了，但是一个季度亏掉3亿多的，舍得酒业这还是第一次。

除了业绩不行之外，舍得酒业2024年的股价表现也很拉胯。据东方财富网数据显示，2024年全年舍得酒业的股价跌幅超过了30%，20家A股白酒企业中仅次于岩石股份。

2025年开年至今，舍得酒业的跌幅又超过了12%。

股价跌跌不休的背后，自然也有着业绩因素的影响。

时间拉长来看，2021年至2024年，舍得酒业的营收分别为49.69亿、60.56亿、70.87亿、53.57亿，同比增幅分别为83.8%、21.86%、17.04%、-24.41%，增速可以说是断崖式下滑。

同期的归母净利润分别是12.46亿、16.85亿、17.69亿、3.46亿，同比增幅分别为114.35%、35.31%、4.98%、-80.46%，增幅同样出现断崖式下滑。

在业绩增速大幅下滑的情况下，舍得酒业的现金分红比例却走出了截然相反的折线图，甚至出现了近几年来的新高。

根据舍得酒业2024年年报披露，2024财年拟现金分红1.42亿元，占同期归母净利润的40.94%。

虽然赚到的利润是最近几年的最低值，但现金分红这块的比例却是近几年最高的。

2020年至2024年（含拟分红）的现金分红比例分别为25.77%、21.32%、29.65%、40.22%、40.94%，近两年现金分红比例增幅明显。

果然是业绩跌得越狠，现金分红比例就提得越高。

而大比例分红背后，吃肉最爽的显然是大股东啊，舍得酒业背后的大股东，也的确这几年的日子不太好过，能从舍得酒业这样的现金奶牛中尽可能多分些现金分红已经很不错了，如果等到业绩陷入持续性亏损，想再分红恐怕都难了。

2

有息负债激增负债率走高，

现金减少现金流出现恶化

从资产负债表中，作者更是看到舍得酒业面临的困境远不止业绩下滑那么简单。

年报数据显示，截至2024年底，舍得酒业的资产负债率反弹至39.58%，较2023年的31.98%、2022年的33.27%、2021年的38.26%等负债率水平，舍得酒业的资产负债率还是反弹不少的。

负债率走高背后，是有息债务的急速增加。

年报显示，截至2024年底，舍得酒业的短期借款飙升至7.11亿元，2023年尚没有短期借款数据；长期借款更是同比激增994.8%至4.31亿元，更何况还有超11.8亿元的应付账款。

且根据年报数据显示，上述11亿多的应付账款绝大部分是一年内到期，上述部分的应付账款较2023年也增加了超80%。

一年内多了这么多短期借款和应付账款，舍得酒业是否会感到压力呢？

显然会，一方面舍得酒业的营收在下滑，这也意味着回款出现减少，到2024年底，舍得酒业的经营性活动现金流为-7.08亿元，同比减少了199%之多！这意味着舍得酒业自身通过经营活动获取现金的能力在快速下滑。

另一方面，舍得酒业的在手不受限现金仅为15.43亿元，同比大幅减少了36.3%。

这样一来就很明了了，营收在下滑、经营获取的现金流是净流出状态，这也导致了舍得酒业的货币资金不断减少，进而进一步影响现金流风险。

至于舍得酒业未来如何破局，作者尚且看不出端倪，因为截止到去年底舍得酒业的存货已经创下历史高位高达52.19亿元，而代表经销商拿货积极性的合同负债仅为1.65亿元，同比减少了40.4%。

如此情况下，舍得酒业确实更难了。