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廊坊市(安次区、香河县、大厂回族自治县、三河市、文安县、广阳区、霸州市、大城县、永清县、固安县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

广元市(朝天区、旺苍县、昭化区、剑阁县、苍溪县、利州区、青川县)

郑州市(金水区、中原区、新郑市、管城回族区、新密市、荥阳市、惠济区、上街区、登封市、巩义市、二七区、中牟县)  贵阳市(清镇市、观山湖区、修文县、南明区、乌当区、息烽县、云岩区、白云区、开阳县、花溪区)

渭南市(华阴市、华州区、韩城市、合阳县、蒲城县、临渭区、澄城县、白水县、潼关县、大荔县、富平县)

北京市(密云区、朝阳区、顺义区、延庆区、石景山区、东城区、海淀区、西城区、大兴区、房山区、门头沟区、昌平区、丰台区、怀柔区、平谷区、通州区)

鄂尔多斯市(东胜区、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克前旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克旗、乌审旗、伊金霍洛旗)大理白族自治州(云龙县、南涧彝族自治县、宾川县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、洱源县、剑川县、鹤庆县、永平县、漾濞彝族自治县、大理市、祥云县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)  乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

长春市(农安县、九台区、德惠市、朝阳区、南关区、宽城区、榆树市、二道区、双阳区、绿园区、公主岭市)

三门峡市(卢氏县、义马市、渑池县、湖滨区、灵宝市、陕州区)

柳州市(柳城县、鹿寨县、融安县、柳南区、柳北区、三江侗族自治县、柳江区、鱼峰区、融水苗族自治县、城中区)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、三穗县、锦屏县、凯里市、从江县、榕江县、麻江县、雷山县、天柱县、剑河县、黄平县、岑巩县、台江县、镇远县、黎平县、施秉县)

汉中市(留坝县、城固县、汉台区、略阳县、西乡县、宁强县、镇巴县、佛坪县、南郑区、洋县、勉县)

沧州市(海兴县、盐山县、献县、孟村回族自治县、新华区、泊头市、吴桥县、青县、东光县、肃宁县、河间市、南皮县、运河区、黄骅市、沧县、任丘市)

安康市(平利县、石泉县、白河县、岚皋县、汉滨区、汉阴县、紫阳县、宁陕县、旬阳市、镇坪县)

酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县、敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

咸宁市(赤壁市、咸安区、崇阳县、通城县、通山县、嘉鱼县)

淮安市(盱眙县、淮阴区、金湖县、清江浦区、洪泽区、涟水县、淮安区)

海东市(化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)

三沙市(南沙区、西沙区)

朔州市(朔城区、右玉县、应县、山阴县、怀仁市、平鲁区)

山南市(措美县、隆子县、贡嘎县、琼结县、浪卡子县、乃东区、桑日县、曲松县、加查县、洛扎县、错那市、扎囊县)

焦作市(博爱县、修武县、孟州市、沁阳市、中站区、解放区、温县、山阳区、武陟县、马村区)

黑河市(嫩江市、逊克县、北安市、爱辉区、五大连池市、孙吴县)

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石家庄市(桥西区、藁城区、鹿泉区、深泽县、辛集市、赵县、行唐县、高邑县、裕华区、晋州市、元氏县、新华区、正定县、长安区、赞皇县、灵寿县、新乐市、井陉县、栾城区、平山县、井陉矿区、无极县)

白城市(镇赉县、洮南市、洮北区、大安市、通榆县)

玉林市(陆川县、北流市、玉州区、博白县、福绵区、容县、兴业县)

延安市(安塞区、黄龙县、延长县、志丹县、延川县、宝塔区、甘泉县、子长市、宜川县、富县、黄陵县、吴起县、洛川县)  宁德市(福鼎市、屏南县、周宁县、蕉城区、寿宁县、霞浦县、福安市、柘荣县、古田县)

唐山市(开平区、迁西县、迁安市、路北区、丰南区、曹妃甸区、路南区、丰润区、滦南县、乐亭县、古冶区、玉田县、遵化市、滦州市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

深圳市(宝安区、光明区、盐田区、坪山区、罗湖区、龙岗区、龙华区、南山区、福田区)赤峰市(元宝山区、翁牛特旗、林西县、敖汉旗、松山区、宁城县、巴林左旗、红山区、克什克腾旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗)

南平市(光泽县、建阳区、松溪县、顺昌县、政和县、建瓯市、邵武市、延平区、浦城县、武夷山市)  中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

毕节市(金沙县、赫章县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、织金县、纳雍县)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、江口县、印江土家族苗族自治县、万山区、碧江区、松桃苗族自治县、思南县、石阡县)东营市(利津县、垦利区、东营区、河口区、广饶县)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

达州市(通川区、大竹县、达川区、渠县、开江县、万源市、宣汉县)

德阳市(绵竹市、中江县、罗江区、什邡市、旌阳区、广汉市)

鸡西市(城子河区、鸡东县、密山市、虎林市、梨树区、麻山区、滴道区、恒山区、鸡冠区)

大同市(云州区、新荣区、天镇县、灵丘县、云冈区、广灵县、平城区、阳高县、浑源县、左云县)

通辽市(科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、开鲁县、奈曼旗、库伦旗)

巴中市(通江县、恩阳区、巴州区、平昌县、南江县)

临沂市(沂南县、兰陵县、蒙阴县、兰山区、费县、临沭县、郯城县、河东区、罗庄区、平邑县、沂水县、莒南县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

广西壮族自治区

随州市(曾都区、广水市、随县)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

聊城市(临清市、冠县、高唐县、东昌府区、茌平区、阳谷县、莘县、东阿县)

芜湖市(弋江区、鸠江区、南陵县、繁昌区、无为市、镜湖区、湾沚区)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。