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马鞍山市(当涂县、和县、含山县、雨山区、花山区、博望区)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、城中区、城北区、城西区、城东区、湟源县)

拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、城关区、林周县、曲水县、墨竹工卡县、达孜区、尼木县)  济源市

香港特别行政区

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、元阳县、红河县、石屏县、开远市、屏边苗族自治县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、河口瑶族自治县、弥勒市、个旧市、泸西县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、集宁区、丰镇市、卓资县、凉城县、兴和县、察哈尔右翼中旗、化德县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、商都县)

云浮市(云城区、新兴县、郁南县、云安区、罗定市)  包头市(达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、固阳县、石拐区、昆都仑区、青山区、九原区、东河区、土默特右旗)

毕节市(赫章县、七星关区、大方县、金沙县、黔西市、纳雍县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)

内蒙古自治区

五指山市(昌江黎族自治县、东方市、万宁市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、定安县、琼海市、文昌市、乐东黎族自治县、临高县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县)

佛山市(顺德区、禅城区、三水区、高明区、南海区)

淄博市(淄川区、高青县、张店区、沂源县、博山区、桓台县、临淄区、周村区)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

双鸭山市(四方台区、宝山区、集贤县、友谊县、岭东区、尖山区、饶河县、宝清县)

海东市(互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县、吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县、玛纳斯县)

绍兴市(诸暨市、上虞区、柯桥区、新昌县、越城区、嵊州市)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

那曲市(双湖县、巴青县、班戈县、聂荣县、比如县、安多县、尼玛县、嘉黎县、色尼区、申扎县、索县)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

玉林市(陆川县、博白县、玉州区、北流市、容县、兴业县、福绵区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

平凉市(灵台县、泾川县、崆峒区、华亭市、崇信县、庄浪县、静宁县)

新乡市(卫滨区、封丘县、延津县、牧野区、红旗区、获嘉县、辉县市、原阳县、新乡县、长垣市、卫辉市、凤泉区)

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广西壮族自治区

安阳市(殷都区、汤阴县、北关区、滑县、林州市、安阳县、文峰区、内黄县、龙安区)

肇庆市(端州区、德庆县、封开县、高要区、四会市、鼎湖区、广宁县、怀集县)

运城市(新绛县、河津市、临猗县、盐湖区、平陆县、垣曲县、绛县、夏县、芮城县、万荣县、永济市、稷山县、闻喜县)  果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛沁县、达日县、久治县、玛多县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、细河区、海州区、新邱区、清河门区、彰武县、太平区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

阳泉市(盂县、矿区、城区、郊区、平定县)  喀什地区(巴楚县、莎车县、岳普湖县、英吉沙县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、疏附县、伽师县、麦盖提县、疏勒县、喀什市)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

宁波市(镇海区、海曙区、鄞州区、江北区、余姚市、北仑区、奉化区、象山县、慈溪市、宁海县)

黄山市(徽州区、休宁县、屯溪区、歙县、黄山区、祁门县、黟县)甘南藏族自治州(合作市、舟曲县、夏河县、迭部县、卓尼县、玛曲县、碌曲县、临潭县)

无锡市(江阴市、宜兴市、滨湖区、惠山区、新吴区、梁溪区、锡山区)

大理白族自治州(永平县、洱源县、漾濞彝族自治县、剑川县、弥渡县、宾川县、云龙县、南涧彝族自治县、鹤庆县、祥云县、巍山彝族回族自治县、大理市)

大连市(长海县、旅顺口区、沙河口区、西岗区、中山区、庄河市、甘井子区、普兰店区、瓦房店市、金州区)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、阿荣旗、牙克石市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、满洲里市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区)

南宁市(江南区、良庆区、横州市、西乡塘区、兴宁区、上林县、邕宁区、隆安县、武鸣区、宾阳县、马山县、青秀区)

咸宁市(通城县、嘉鱼县、赤壁市、通山县、咸安区、崇阳县)

吕梁市(柳林县、离石区、方山县、文水县、临县、岚县、兴县、石楼县、交口县、交城县、中阳县、孝义市、汾阳市)

成都市(锦江区、都江堰市、大邑县、青白江区、金堂县、新都区、双流区、成华区、温江区、邛崃市、新津区、青羊区、武侯区、郫都区、简阳市、彭州市、蒲江县、龙泉驿区、崇州市、金牛区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

宜昌市(点军区、枝江市、当阳市、伍家岗区、远安县、夷陵区、西陵区、宜都市、长阳土家族自治县、兴山县、秭归县、五峰土家族自治县、猇亭区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、宁江区)

上饶市(广丰区、铅山县、余干县、鄱阳县、婺源县、广信区、万年县、信州区、横峰县、弋阳县、德兴市、玉山县)

桂林市(全州县、荔浦市、秀峰区、灌阳县、恭城瑶族自治县、叠彩区、雁山区、临桂区、龙胜各族自治县、七星区、兴安县、永福县、象山区、灵川县、资源县、阳朔县、平乐县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

保定市(安新县、定兴县、唐县、定州市、阜平县、望都县、顺平县、容城县、竞秀区、易县、博野县、曲阳县、涞源县、满城区、涞水县、徐水区、高阳县、安国市、清苑区、蠡县、雄县、高碑店市、莲池区、涿州市)

益阳市(南县、资阳区、安化县、沅江市、桃江县、赫山区)

　　转自：港湾商业观察

　　《港湾商业观察》王璐

　　有着“酒类流通第一股”的华致酒行（300755.SZ）交出了2016年以来的最差业绩。

　　华致酒行近期公布的2024年年报显示，公司实现营收94.64亿，同比下滑6.49%；归母净利润4445万，同比下滑81.11%；扣非净利润2517万，同比下滑85.97%。

　　不仅如此，2024年华致酒行净资产收益率（加权）1.23%，上年同期为6.32%；毛利率为9%，上年同期为10.75%；归属于上市公司股东的净资产为31.56亿元，同比下滑16.94%。

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　　多核心指标普遍下滑

　　华致酒行表示，酒类行业面临周期性调整，主销名酒市场价格呈下降趋势，公司毛利率因此降低，收入也略有下滑，同时公司基于谨慎性原则对部分存货计提了存货跌价准备，导致净利润同比减少。

　　具体到收入构成来看，无论是主业酒类，还是分产品，或是分地区，华致酒行近乎都清一色下滑。

　　2024年，华致酒行白酒和葡萄酒营收分别为87.60、4.20亿元，分别同比下降6.77%、13.68%。白酒方面，2024年销量和均价分别同比下降2.05%、4.81%。换言之，最重要的产品、销量和均价，都没有正增长。

　　实际上，华致酒行业绩的大败多少在市场预期之内。

　　公司此前就预计，2024年第四季度归母净利润为-1.30--1.16亿元，去年同期为0.04亿元；扣非归母净利润预计为-1.28--1.21亿元，去年同期为0.03亿元。对于当时的亏损，华鑫证券曾指出，1，行业整体需求疲软，五粮液等名酒批价下行，公司毛利率下降；2，公司基于谨慎性原则对部分存货进行存货跌价准备，净利润同比减少。

　　据悉，截至2024年末华致酒行的存货跌价准备为6083.73万元，同比增长超过110%。

　　当然，看得出来，华致酒行2024也在缩减成本：销售费用同比下滑21.81%，管理费用同比下滑14.40%。

　　华致酒行在年报中表示，酒水行业进入新一轮产业调整期，头部效应进一步凸显。上游供应商方面，受宏观经济形势影响，我国酒水市场总体规模增长速度有所放缓，具有较强品牌力的头部企业体现出更刚性的市场需求。伴随酒类消费从政务消费向商务消费、大众消费的持续转型，消费者的消费意识趋于理性，对品牌和品质的要求不断提升。白酒品牌分化日趋明显，市场份额持续向茅台、五粮液、汾酒等头部企业集中，消费者对品牌的忠诚度亦持续提升。葡萄酒行业品牌化发展的趋势也日益明显。

　　下游销售渠道方面，由于消费者对酒类即时性和保真性消费要求较高，包括连锁门店、烟酒店、卖场、社区便利店等在内的线下门店仍为主流购酒渠道。此外，随着互联网时代数字化营销的持续发展，消费者在追求产品质量之余，对配送效率、用户体验、便捷程度也提出了更高的要求。酒类流通行业面临新的挑战，优胜劣汰的发展变化凸显，竞争格局呈现集中化态势，品牌连锁业态的优势愈加明显。

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　　需求承压下，业绩创多年来新低

　　在年报发布后，华鑫证券研报认为，2024年白酒行业需求整体承压，名酒产品价格下行，精品酒所在次高端价位带商务场景仍未恢复，对公司利润端影响较大。

　　不过，华鑫证券也表示，2024年公司与奔富深化合作并获得多款红酒产品独家代理权，扩充品类覆盖更多价位段，推动销量增长。2024年四季度以来，公司主动调整变革内部架构与战略方向，以“去库存、促动销、稳价格、调结构、强团队、优模式”为行动方针，提升公司核心竞争力；同时梳理未来业务重心，做好名酒保真的渠道品牌和供应链服务平台两大工作，将名酒产品纳入体系管理，做好门店与消费者服务。

　　华鑫证券给出的盈利预测是，公司供应链服务平台的搭建有利于稳固核心竞争力，同时三大渠道业态满足多元消费需求与环境。短期行业需求整体承压，公司作为渠道商利润调整较多，预计公司2025-2027年EPS分别为0.26/0.42/0.60元，当前股价对应PE分别为61/37/26倍，维持“买入”投资评级。

　　事实上，拉长时间来看，华致酒行2024年业绩创下多年来新低。

　　2016年-2023年，华致酒行从未出现过营收净利润双降的情况，公司营收增速分别为38.45%、10.18%、13.06%、37.38%、32.20%、50.97%、16.73%和16.22%，归母净利润增速分别为351.58%、79.38%、10.94%、42.06%、16.82%、81.03%、-45.77%和-35.78%。

　　上述年份，公司毛利率分别为17.24%、20.30%、21.36%、21.39%、19.07%、20.96%、14.03%和10.75%。

　　有白酒观察人士认为，我国白酒行业历来受消费等大环境影响较大，而渠道销售方也直接受到影响，同时在“卖方”销售渠道上，无论线上还是线下，竞争都非常激烈，华致酒行因而业绩波动剧烈。

　　华致酒行年报中指出，据ParkStreet的数据显示，美国酒类流通第一巨头SGWS市占超30%，前三巨头SGWS、RNDC和BBBG市占达55%，相比之下，我国酒类流通行业集中度仍有很大的提升空间。

　　外界还关注到，华致酒行的存货自2021年至今，普遍保持在30亿左右。2020年-2024年，存货分别为18.92亿、30.48亿、34.29亿、33.55亿和32.59亿。

　　华致酒行财务总监胡亮锋在业绩说明会上表示，“目前公司存货结构已趋于合理，未来将进一步加强库存管理，提升存货周转率。”（港湾财经出品）