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聊城市(临清市、东昌府区、东阿县、冠县、阳谷县、茌平区、莘县、高唐县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、施秉县、黎平县、三穗县、剑河县、岑巩县、台江县、榕江县、锦屏县、镇远县、雷山县、从江县、黄平县、凯里市、丹寨县、麻江县)

锦州市(古塔区、凌河区、义县、黑山县、北镇市、凌海市、太和区)  湖州市(南浔区、安吉县、长兴县、吴兴区、德清县)

滁州市(定远县、天长市、琅琊区、凤阳县、明光市、南谯区、全椒县、来安县)

拉萨市(曲水县、城关区、墨竹工卡县、林周县、尼木县、堆龙德庆区、当雄县、达孜区)

内江市(东兴区、市中区、资中县、隆昌市、威远县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)  福州市(闽清县、永泰县、闽侯县、连江县、鼓楼区、罗源县、仓山区、福清市、长乐区、平潭县、晋安区、台江区、马尾区)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

贵港市(港北区、港南区、桂平市、覃塘区、平南县)

五指山市(东方市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、定安县、陵水黎族自治县、琼海市、万宁市、白沙黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、临高县、澄迈县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

唐山市(迁安市、遵化市、丰润区、滦州市、丰南区、曹妃甸区、古冶区、迁西县、路北区、路南区、开平区、滦南县、乐亭县、玉田县)

重庆市(酉阳土家族苗族自治县、渝中区、黔江区、北碚区、涪陵区、忠县、合川区、万州区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、垫江县、江北区、长寿区、江津区、九龙坡区、开州区、永川区、荣昌区、巫溪县、武隆区、南岸区、石柱土家族自治县、渝北区、彭水苗族土家族自治县、梁平区、綦江区、丰都县、铜梁区、巴南区、潼南区、璧山区、沙坪坝区、南川区、奉节县、大足区、云阳县、大渡口区、城口县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

吉林市(船营区、永吉县、磐石市、舒兰市、龙潭区、丰满区、蛟河市、昌邑区、桦甸市)

吕梁市(汾阳市、兴县、岚县、交口县、孝义市、中阳县、柳林县、交城县、石楼县、离石区、临县、方山县、文水县)

莆田市(秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区、仙游县)

濮阳市(清丰县、华龙区、范县、南乐县、台前县、濮阳县)

成都市(锦江区、青白江区、温江区、成华区、金堂县、蒲江县、金牛区、崇州市、都江堰市、双流区、邛崃市、青羊区、龙泉驿区、大邑县、彭州市、新都区、郫都区、武侯区、新津区、简阳市)

开封市(杞县、鼓楼区、通许县、兰考县、禹王台区、顺河回族区、龙亭区、祥符区、尉氏县)

南昌市(红谷滩区、进贤县、新建区、青山湖区、青云谱区、安义县、南昌县、西湖区、东湖区)

常德市(武陵区、临澧县、石门县、鼎城区、津市市、桃源县、安乡县、澧县、汉寿县)

阿克苏地区(拜城县、库车市、柯坪县、沙雅县、新和县、阿克苏市、温宿县、乌什县、阿瓦提县)

塔城地区(塔城市、额敏县、托里县、乌苏市、裕民县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)

烟台市(龙口市、海阳市、蓬莱区、莱州市、莱山区、牟平区、招远市、芝罘区、福山区、栖霞市、莱阳市)

萍乡市(莲花县、芦溪县、湘东区、安源区、上栗县)

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杭州市(余杭区、临平区、建德市、钱塘区、上城区、淳安县、拱墅区、桐庐县、富阳区、滨江区、临安区、萧山区、西湖区)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、同德县、兴海县、共和县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

汉中市(洋县、略阳县、汉台区、佛坪县、南郑区、勉县、镇巴县、留坝县、西乡县、宁强县、城固县)  平顶山市(舞钢市、新华区、叶县、卫东区、汝州市、宝丰县、湛河区、鲁山县、石龙区、郏县)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、望谟县、贞丰县、晴隆县、普安县、册亨县、安龙县)崇左市(天等县、江州区、大新县、龙州县、扶绥县、凭祥市、宁明县)

自贡市(荣县、富顺县、贡井区、自流井区、大安区、沿滩区)  大庆市(大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、让胡路区、林甸县、肇州县、龙凤区、肇源县、萨尔图区)

周口市(商水县、扶沟县、淮阳区、鹿邑县、郸城县、项城市、西华县、太康县、川汇区、沈丘县)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)黄山市(黟县、祁门县、歙县、屯溪区、休宁县、黄山区、徽州区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

昭通市(绥江县、彝良县、鲁甸县、昭阳区、水富市、巧家县、大关县、威信县、镇雄县、盐津县、永善县)

白山市(江源区、临江市、浑江区、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

呼和浩特市(托克托县、玉泉区、回民区、武川县、赛罕区、新城区、和林格尔县、清水河县、土默特左旗)

新乡市(封丘县、原阳县、辉县市、获嘉县、卫辉市、凤泉区、长垣市、卫滨区、延津县、牧野区、红旗区、新乡县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

宝鸡市(岐山县、凤翔区、渭滨区、千阳县、陈仓区、陇县、麟游县、太白县、眉县、凤县、扶风县、金台区)

滨州市(惠民县、阳信县、邹平市、沾化区、滨城区、博兴县、无棣县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)

肇庆市(鼎湖区、德庆县、广宁县、端州区、四会市、封开县、怀集县、高要区)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

临沂市(郯城县、莒南县、河东区、兰山区、平邑县、沂南县、兰陵县、罗庄区、蒙阴县、临沭县、费县、沂水县)

阿勒泰地区(布尔津县、福海县、哈巴河县、富蕴县、青河县、阿勒泰市、吉木乃县)

淮安市(淮阴区、清江浦区、涟水县、洪泽区、淮安区、盱眙县、金湖县)

通化市(辉南县、集安市、二道江区、通化县、梅河口市、柳河县、东昌区)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

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