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延边朝鲜族自治州(汪清县、珲春市、敦化市、和龙市、龙井市、安图县、延吉市、图们市)

阿里地区(措勤县、日土县、改则县、普兰县、革吉县、噶尔县、札达县)

宜昌市(长阳土家族自治县、猇亭区、秭归县、枝江市、远安县、夷陵区、伍家岗区、宜都市、西陵区、点军区、当阳市、兴山县、五峰土家族自治县)

焦作市(孟州市、修武县、博爱县、沁阳市、温县、解放区、山阳区、中站区、武陟县、马村区)  朔州市(右玉县、山阴县、朔城区、应县、平鲁区、怀仁市)

定西市(岷县、渭源县、安定区、通渭县、陇西县、漳县、临洮县)

遂宁市(船山区、射洪市、安居区、蓬溪县、大英县)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)  普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区)

怀化市(沅陵县、会同县、溆浦县、洪江市、鹤城区、中方县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、辰溪县)

玉林市(容县、北流市、博白县、陆川县、福绵区、玉州区、兴业县)

济源市

张家口市(沽源县、宣化区、下花园区、涿鹿县、赤城县、蔚县、桥西区、桥东区、阳原县、尚义县、怀来县、怀安县、万全区、张北县、康保县、崇礼区)

宝鸡市(渭滨区、太白县、扶风县、陈仓区、凤翔区、麟游县、凤县、陇县、岐山县、眉县、金台区、千阳县)

滁州市(凤阳县、来安县、天长市、定远县、明光市、南谯区、全椒县、琅琊区)

金华市(武义县、义乌市、兰溪市、婺城区、磐安县、浦江县、永康市、东阳市、金东区)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、韶山市、雨湖区、岳塘区)

贵港市(覃塘区、桂平市、港南区、港北区、平南县)

攀枝花市(西区、盐边县、米易县、东区、仁和区)

铜仁市(石阡县、印江土家族苗族自治县、江口县、德江县、万山区、思南县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、恩施市、咸丰县、宣恩县、利川市、来凤县、巴东县、鹤峰县)

六安市(金安区、金寨县、叶集区、舒城县、霍邱县、霍山县、裕安区)

三门峡市(义马市、陕州区、渑池县、湖滨区、卢氏县、灵宝市)

德阳市(绵竹市、旌阳区、广汉市、什邡市、罗江区、中江县)

无锡市(宜兴市、新吴区、锡山区、江阴市、滨湖区、惠山区、梁溪区)

白银市(会宁县、靖远县、白银区、景泰县、平川区)

拉萨市(达孜区、尼木县、曲水县、堆龙德庆区、城关区、当雄县、林周县、墨竹工卡县)

唐山市(乐亭县、丰润区、路南区、迁安市、古冶区、滦州市、滦南县、遵化市、开平区、路北区、曹妃甸区、玉田县、丰南区、迁西县)

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伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、巩留县、伊宁县、特克斯县、昭苏县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、奎屯市、新源县、霍尔果斯市)

孝感市(孝南区、孝昌县、安陆市、云梦县、应城市、汉川市、大悟县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、道孚县、甘孜县、稻城县、得荣县、新龙县、德格县、康定市、丹巴县、泸定县、雅江县、理塘县、九龙县、色达县、白玉县、巴塘县、石渠县、乡城县)

扬州市(仪征市、江都区、高邮市、宝应县、邗江区、广陵区)  信阳市(新县、商城县、固始县、光山县、淮滨县、罗山县、息县、浉河区、平桥区、潢川县)

南通市(崇川区、海门区、如东县、如皋市、海安市、通州区、启东市)

梧州市(苍梧县、万秀区、蒙山县、岑溪市、龙圩区、长洲区、藤县)

九江市(修水县、永修县、庐山市、濂溪区、瑞昌市、彭泽县、浔阳区、都昌县、武宁县、柴桑区、德安县、共青城市、湖口县)宿州市(泗县、萧县、砀山县、埇桥区、灵璧县)

莆田市(仙游县、城厢区、秀屿区、涵江区、荔城区)  绵阳市(涪城区、游仙区、盐亭县、江油市、平武县、北川羌族自治县、三台县、安州区、梓潼县)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

渭南市(富平县、大荔县、华州区、韩城市、蒲城县、白水县、华阴市、合阳县、澄城县、临渭区、潼关县)

三明市(宁化县、明溪县、清流县、尤溪县、沙县区、泰宁县、建宁县、永安市、大田县、将乐县、三元区)衡阳市(石鼓区、祁东县、常宁市、蒸湘区、耒阳市、雁峰区、南岳区、衡阳县、衡东县、珠晖区、衡南县、衡山县)

重庆市(巫山县、城口县、大渡口区、南川区、潼南区、武隆区、巴南区、丰都县、奉节县、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、石柱土家族自治县、长寿区、綦江区、巫溪县、璧山区、合川区、大足区、江北区、渝北区、梁平区、荣昌区、云阳县、秀山土家族苗族自治县、忠县、开州区、铜梁区、垫江县、江津区、涪陵区、黔江区、北碚区、永川区、彭水苗族土家族自治县、万州区、南岸区、沙坪坝区)

龙岩市(武平县、漳平市、连城县、长汀县、上杭县、新罗区、永定区)

宁波市(奉化区、北仑区、镇海区、鄞州区、江北区、象山县、海曙区、余姚市、慈溪市、宁海县)

邢台市(临城县、隆尧县、内丘县、任泽区、广宗县、宁晋县、巨鹿县、南和区、新河县、平乡县、信都区、沙河市、柏乡县、襄都区、威县、南宫市、临西县、清河县)

桂林市(临桂区、资源县、七星区、平乐县、叠彩区、恭城瑶族自治县、象山区、灌阳县、永福县、雁山区、全州县、荔浦市、龙胜各族自治县、灵川县、阳朔县、秀峰区、兴安县)

阜阳市(颍泉区、颍州区、颍上县、界首市、临泉县、太和县、阜南县、颍东区)

漯河市(舞阳县、临颍县、郾城区、源汇区、召陵区)

哈尔滨市(通河县、尚志市、五常市、宾县、延寿县、依兰县、巴彦县、南岗区、阿城区、道里区、双城区、木兰县、平房区、方正县、香坊区、道外区、呼兰区、松北区)

佳木斯市(桦南县、向阳区、郊区、同江市、汤原县、抚远市、富锦市、前进区、桦川县、东风区)

五指山市(白沙黎族自治县、澄迈县、万宁市、陵水黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、文昌市、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、临高县)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

衢州市(柯城区、开化县、衢江区、常山县、龙游县、江山市)

榆林市(靖边县、清涧县、佳县、神木市、定边县、横山区、府谷县、绥德县、米脂县、榆阳区、吴堡县、子洲县)

运城市(永济市、稷山县、平陆县、闻喜县、夏县、芮城县、盐湖区、河津市、临猗县、垣曲县、绛县、新绛县、万荣县)

自贡市(自流井区、富顺县、贡井区、沿滩区、荣县、大安区)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、龙港区、连山区、兴城市、南票区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎