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更新时间：2025-04-25 19:35:20　浏览次数： 708

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兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗)

平顶山市(新华区、舞钢市、鲁山县、石龙区、湛河区、宝丰县、卫东区、郏县、叶县、汝州市)

十堰市(郧阳区、张湾区、竹溪县、丹江口市、房县、茅箭区、郧西县、竹山县)

金昌市(永昌县、金川区)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

运城市(永济市、绛县、夏县、稷山县、万荣县、临猗县、垣曲县、闻喜县、河津市、新绛县、平陆县、芮城县、盐湖区)

常德市(汉寿县、安乡县、鼎城区、石门县、桃源县、武陵区、澧县、津市市、临澧县)

长春市(公主岭市、朝阳区、双阳区、榆树市、绿园区、南关区、二道区、农安县、宽城区、九台区、德惠市)

锡林郭勒盟(二连浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、多伦县、镶黄旗、锡林浩特市、正蓝旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、太仆寺旗)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

宁波市(象山县、海曙区、鄞州区、慈溪市、宁海县、镇海区、江北区、余姚市、奉化区、北仑区)

邢台市(任泽区、新河县、临西县、内丘县、巨鹿县、南和区、隆尧县、临城县、襄都区、广宗县、南宫市、沙河市、威县、平乡县、信都区、宁晋县、柏乡县、清河县)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

永州市(冷水滩区、祁阳市、东安县、宁远县、蓝山县、江永县、新田县、双牌县、零陵区、江华瑶族自治县、道县)

日喀则市(岗巴县、吉隆县、白朗县、定日县、拉孜县、仲巴县、定结县、萨迦县、聂拉木县、康马县、仁布县、桑珠孜区、萨嘎县、江孜县、南木林县、亚东县、谢通门县、昂仁县)

温州市(永嘉县、文成县、龙湾区、洞头区、苍南县、瑞安市、乐清市、龙港市、平阳县、泰顺县、瓯海区、鹿城区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、普安县、望谟县、兴义市、兴仁市、晴隆县、安龙县、贞丰县)

内蒙古自治区

石河子市(五家渠市、胡杨河市、双河市、昆玉市、图木舒克市、北屯市、可克达拉市、阿拉尔市、白杨市、铁门关市、新星市)

安阳市(龙安区、汤阴县、安阳县、文峰区、林州市、滑县、北关区、殷都区、内黄县)

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滁州市(全椒县、来安县、南谯区、琅琊区、天长市、明光市、凤阳县、定远县)

张家口市(沽源县、张北县、下花园区、涿鹿县、阳原县、赤城县、宣化区、怀安县、怀来县、崇礼区、桥东区、尚义县、蔚县、康保县、桥西区、万全区)

朔州市(右玉县、平鲁区、山阴县、朔城区、怀仁市、应县)

肇庆市(德庆县、鼎湖区、端州区、四会市、高要区、广宁县、封开县、怀集县)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

衡水市(枣强县、安平县、景县、武邑县、桃城区、故城县、冀州区、饶阳县、武强县、阜城县、深州市)

泸州市(纳溪区、古蔺县、泸县、龙马潭区、江阳区、叙永县、合江县)

乌鲁木齐市(达坂城区、沙依巴克区、新市区、米东区、头屯河区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县)

郑州市(惠济区、金水区、新密市、上街区、登封市、中原区、新郑市、巩义市、中牟县、管城回族区、荥阳市、二七区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

阿里地区(普兰县、措勤县、噶尔县、革吉县、日土县、改则县、札达县)

宁夏回族自治区

新余市(分宜县、渝水区)

芜湖市(南陵县、鸠江区、湾沚区、镜湖区、弋江区、无为市、繁昌区)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、通山县、通城县、赤壁市、咸安区)

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迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

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伊犁哈萨克自治州(伊宁市、尼勒克县、新源县、霍城县、伊宁县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、昭苏县、霍尔果斯市、奎屯市)

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果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、久治县、玛多县、班玛县、甘德县)

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恩施土家族苗族自治州(建始县、巴东县、咸丰县、利川市、鹤峰县、恩施市、来凤县、宣恩县)

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青岛市(即墨区、莱西市、平度市、市北区、李沧区、胶州市、黄岛区、崂山区、市南区、城阳区)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗阳县、宿豫区、泗洪县)

百色市(平果市、西林县、乐业县、田林县、田阳区、德保县、田东县、那坡县、凌云县、右江区、隆林各族自治县、靖西市)

齐齐哈尔市(克东县、甘南县、龙江县、富拉尔基区、富裕县、龙沙区、克山县、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、建华区、依安县、铁锋区、拜泉县、泰来县、碾子山区、讷河市)

西宁市(湟中区、城中区、城西区、城北区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

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　　快手-W（01024）发布公告，于2025年4月22日-4月24日，因根据首次公开发售前雇员持股计划行使期权发行合计26.1万股。

　　于2025年4月24日注销1371.84万股已回购股份。

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　　一脉阳光（02522）发布公告，于2025年4月25日，公司与配售代理订立配售协议，配售代理已有条件及个别同意作为公司配售代理按尽力基准促使不少于六名承配人（彼等及彼等的最终实益拥有人将为独立第三方）购买975万股配售股份，配售价为每股配售股份20.00港元。

　　假设于本公告日期至完成日期期间已发行股份数目并无变动，配售事项下的975万股配售股份相当于经配发及发行配售股份扩大后已发行H股数目的约3.76%及已发行股份数目的约2.66%。每股配售股份的配售价为20.00港元，较2025年4月24日（即最后交易日）于联交所所报每股H股收市价23.50港元折让约14.89%。

　　假设所有配售股份均获悉数配售且待完成后，预计配售事项所得款项总额及所得款项净额（经扣除配售事项佣金及配售事项的其他相关成本及开支后）将分别约为1.95亿港元及1.82亿港元。

　　配售事项所得款项净额约50%用于业务投资及并购，透过自主投资建设、产业投资孵化、收购及并购等多项措施持续扩大集团影像中心业务的覆盖范围；配售事项所得款项净额约25%用于海外业务拓展及布局，进一步扩大在海外市场的业务开拓；配售事项所得款项净额约15%用于数据及研发，深入挖掘医学影像数据的价值，构建人工智能与智慧化生态圈；及配售事项所得款项净额约10%用于补充一般营运资金。

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