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锦州市(凌海市、凌河区、北镇市、义县、古塔区、黑山县、太和区)

清远市(连州市、清新区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清城区、英德市、连南瑶族自治县、阳山县)

莆田市(仙游县、涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区)  林芝市(墨脱县、察隅县、工布江达县、巴宜区、朗县、波密县、米林市)

吴忠市(盐池县、利通区、红寺堡区、同心县、青铜峡市)

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石家庄市(栾城区、井陉矿区、辛集市、藁城区、深泽县、元氏县、井陉县、裕华区、正定县、鹿泉区、长安区、灵寿县、平山县、新乐市、高邑县、桥西区、赵县、行唐县、赞皇县、新华区、无极县、晋州市)

惠州市(惠城区、惠阳区、博罗县、惠东县、龙门县)  滁州市(凤阳县、来安县、定远县、全椒县、天长市、明光市、南谯区、琅琊区)

阳泉市(郊区、盂县、城区、矿区、平定县)

忻州市(定襄县、岢岚县、原平市、河曲县、偏关县、神池县、宁武县、忻府区、保德县、繁峙县、五寨县、代县、五台县、静乐县)

西安市(莲湖区、新城区、长安区、碑林区、蓝田县、阎良区、未央区、鄠邑区、周至县、雁塔区、灞桥区、临潼区、高陵区)

玉溪市(易门县、峨山彝族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、通海县)

晋中市(昔阳县、太谷区、平遥县、祁县、介休市、寿阳县、左权县、榆次区、榆社县、灵石县、和顺县)

芜湖市(南陵县、鸠江区、弋江区、湾沚区、镜湖区、繁昌区、无为市)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

南充市(蓬安县、西充县、阆中市、仪陇县、顺庆区、南部县、营山县、高坪区、嘉陵区)

菏泽市(单县、定陶区、曹县、牡丹区、鄄城县、巨野县、郓城县、东明县、成武县)

拉萨市(曲水县、尼木县、达孜区、墨竹工卡县、当雄县、林周县、城关区、堆龙德庆区)

丽水市(莲都区、遂昌县、云和县、缙云县、庆元县、青田县、景宁畲族自治县、龙泉市、松阳县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、麻江县、施秉县、丹寨县、岑巩县、台江县、天柱县、三穗县、剑河县、凯里市、黎平县、锦屏县、镇远县、从江县、榕江县、雷山县)

淮安市(淮安区、涟水县、洪泽区、淮阴区、清江浦区、金湖县、盱眙县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

保定市(阜平县、莲池区、清苑区、蠡县、容城县、安新县、曲阳县、顺平县、博野县、雄县、易县、定州市、定兴县、满城区、涞源县、涞水县、唐县、高碑店市、竞秀区、高阳县、安国市、涿州市、望都县、徐水区)

河池市(罗城仫佬族自治县、宜州区、东兰县、都安瑶族自治县、金城江区、天峨县、南丹县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县)

鸡西市(滴道区、虎林市、密山市、梨树区、恒山区、麻山区、鸡冠区、鸡东县、城子河区)

衡阳市(衡南县、祁东县、常宁市、衡东县、衡山县、珠晖区、蒸湘区、南岳区、耒阳市、衡阳县、石鼓区、雁峰区)

铁岭市(昌图县、开原市、清河区、银州区、铁岭县、西丰县、调兵山市)

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丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、元宝区、振安区、东港市)

金昌市(金川区、永昌县)

宁夏回族自治区

伊春市(乌翠区、南岔县、铁力市、大箐山县、汤旺县、友好区、金林区、伊美区、丰林县、嘉荫县)  昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

厦门市(翔安区、湖里区、同安区、思明区、集美区、海沧区)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)吉安市(永新县、永丰县、青原区、吉水县、吉安县、万安县、峡江县、井冈山市、吉州区、安福县、遂川县、新干县、泰和县)

广西壮族自治区  兰州市(西固区、城关区、榆中县、永登县、安宁区、红古区、七里河区、皋兰县)

廊坊市(广阳区、安次区、大厂回族自治县、大城县、霸州市、永清县、三河市、文安县、香河县、固安县)

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兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗)巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、五原县)

鹤岗市(向阳区、兴山区、萝北县、东山区、绥滨县、工农区、兴安区、南山区)

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巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、博湖县、轮台县、尉犁县、库尔勒市、和静县、焉耆回族自治县、且末县)

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红河哈尼族彝族自治州(个旧市、红河县、绿春县、屏边苗族自治县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、蒙自市、泸西县、河口瑶族自治县、弥勒市、石屏县、开远市)

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　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。