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抚州市(临川区、崇仁县、金溪县、黎川县、南丰县、东乡区、宜黄县、南城县、资溪县、广昌县、乐安县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

乌鲁木齐市(米东区、水磨沟区、达坂城区、新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区、天山区)

湛江市(吴川市、遂溪县、雷州市、廉江市、赤坎区、麻章区、徐闻县、霞山区、坡头区)  宁德市(寿宁县、霞浦县、福安市、蕉城区、周宁县、古田县、柘荣县、屏南县、福鼎市)

和田地区(和田县、洛浦县、墨玉县、皮山县、和田市、策勒县、于田县、民丰县)

宜昌市(西陵区、宜都市、秭归县、远安县、当阳市、夷陵区、兴山县、猇亭区、枝江市、五峰土家族自治县、点军区、伍家岗区、长阳土家族自治县)

白城市(通榆县、镇赉县、洮北区、大安市、洮南市)

吴忠市(同心县、盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市)  哈尔滨市(方正县、南岗区、阿城区、呼兰区、香坊区、延寿县、尚志市、通河县、巴彦县、双城区、五常市、木兰县、道外区、松北区、平房区、道里区、依兰县、宾县)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县)

深圳市(坪山区、龙岗区、罗湖区、盐田区、宝安区、南山区、光明区、福田区、龙华区)

上饶市(铅山县、弋阳县、广信区、广丰区、横峰县、万年县、婺源县、德兴市、玉山县、余干县、信州区、鄱阳县)

文山壮族苗族自治州(文山市、砚山县、西畴县、富宁县、广南县、丘北县、马关县、麻栗坡县)

临汾市(安泽县、侯马市、翼城县、霍州市、古县、洪洞县、蒲县、隰县、永和县、浮山县、襄汾县、乡宁县、大宁县、尧都区、吉县、汾西县、曲沃县)

南通市(启东市、通州区、如东县、如皋市、海安市、崇川区、海门区)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

镇江市(句容市、扬中市、润州区、京口区、丹阳市、丹徒区)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、共和县、兴海县、同德县)

儋州市

宝鸡市(凤翔区、凤县、岐山县、陇县、金台区、眉县、千阳县、陈仓区、麟游县、扶风县、太白县、渭滨区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、巩留县、新源县、霍城县、伊宁县、奎屯市、特克斯县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、尼勒克县)

内蒙古自治区

郴州市(苏仙区、资兴市、嘉禾县、宜章县、永兴县、北湖区、桂东县、汝城县、临武县、安仁县、桂阳县)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

十堰市(房县、丹江口市、茅箭区、郧西县、张湾区、竹山县、竹溪县、郧阳区)

淮安市(清江浦区、淮阴区、盱眙县、金湖县、淮安区、涟水县、洪泽区)

铜仁市(松桃苗族自治县、思南县、德江县、碧江区、玉屏侗族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、万山区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

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玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、治多县、杂多县、曲麻莱县、称多县)

三明市(宁化县、明溪县、泰宁县、大田县、尤溪县、沙县区、三元区、将乐县、建宁县、永安市、清流县)

海东市(互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

临夏回族自治州(临夏市、广河县、和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、永靖县、康乐县)  喀什地区(叶城县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、巴楚县、疏勒县、岳普湖县、伽师县、麦盖提县、英吉沙县、疏附县、泽普县)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、雨湖区、湘潭县)

台州市(临海市、路桥区、温岭市、三门县、仙居县、天台县、玉环市、黄岩区、椒江区)

日喀则市(白朗县、聂拉木县、谢通门县、昂仁县、定日县、南木林县、亚东县、定结县、萨嘎县、岗巴县、仁布县、萨迦县、拉孜县、仲巴县、桑珠孜区、江孜县、康马县、吉隆县)南阳市(宛城区、邓州市、唐河县、新野县、南召县、西峡县、桐柏县、社旗县、方城县、淅川县、镇平县、卧龙区、内乡县)

福州市(平潭县、连江县、福清市、长乐区、闽侯县、仓山区、闽清县、马尾区、台江区、永泰县、晋安区、鼓楼区、罗源县)  安庆市(宿松县、桐城市、岳西县、望江县、大观区、潜山市、太湖县、迎江区、宜秀区、怀宁县)

济南市(历下区、市中区、商河县、济阳区、章丘区、莱芜区、长清区、钢城区、历城区、槐荫区、天桥区、平阴县)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、金川县、黑水县、壤塘县、小金县、松潘县、红原县、马尔康市、九寨沟县、理县、阿坝县、汶川县、茂县)

南充市(蓬安县、阆中市、营山县、仪陇县、南部县、顺庆区、嘉陵区、西充县、高坪区)果洛藏族自治州(达日县、久治县、甘德县、班玛县、玛沁县、玛多县)

信阳市(罗山县、潢川县、息县、浉河区、淮滨县、光山县、固始县、平桥区、商城县、新县)

莆田市(仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区、荔城区)

攀枝花市(西区、米易县、东区、盐边县、仁和区)

六安市(金安区、金寨县、霍山县、霍邱县、舒城县、裕安区、叶集区)

济源市

西安市(蓝田县、灞桥区、未央区、周至县、阎良区、鄠邑区、高陵区、长安区、雁塔区、临潼区、莲湖区、碑林区、新城区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

楚雄彝族自治州(牟定县、南华县、永仁县、大姚县、楚雄市、禄丰市、姚安县、武定县、双柏县、元谋县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

衡水市(饶阳县、深州市、桃城区、武邑县、冀州区、故城县、景县、武强县、阜城县、安平县、枣强县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、尉犁县、和静县、博湖县、轮台县、若羌县、和硕县、库尔勒市、且末县)

唐山市(滦南县、丰南区、路北区、玉田县、曹妃甸区、迁安市、古冶区、遵化市、滦州市、丰润区、乐亭县、路南区、迁西县、开平区)

怀化市(芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、鹤城区、新晃侗族自治县、会同县、中方县、溆浦县、麻阳苗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、沅陵县)

拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、达孜区、尼木县、城关区、墨竹工卡县、曲水县、林周县)

阜阳市(颍州区、界首市、临泉县、太和县、颍上县、阜南县、颍东区、颍泉区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。