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四平市(梨树县、铁东区、铁西区、双辽市、伊通满族自治县)

徐州市(丰县、泉山区、铜山区、云龙区、贾汪区、沛县、鼓楼区、邳州市、新沂市、睢宁县)

怀化市(溆浦县、洪江市、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、辰溪县、中方县、会同县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县)

通化市(梅河口市、柳河县、辉南县、通化县、二道江区、东昌区、集安市)  吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

无锡市(惠山区、锡山区、梁溪区、江阴市、宜兴市、滨湖区、新吴区)

漳州市(龙文区、华安县、诏安县、龙海区、漳浦县、平和县、南靖县、长泰区、东山县、云霄县、芗城区)

南宁市(江南区、邕宁区、横州市、良庆区、青秀区、西乡塘区、上林县、隆安县、宾阳县、武鸣区、兴宁区、马山县)

苏州市(吴中区、太仓市、相城区、姑苏区、张家港市、常熟市、吴江区、虎丘区、昆山市)  宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县)

保定市(莲池区、高阳县、满城区、易县、顺平县、涞水县、定州市、高碑店市、蠡县、涞源县、安新县、容城县、定兴县、安国市、清苑区、雄县、阜平县、竞秀区、望都县、徐水区、唐县、涿州市、博野县、曲阳县)

和田地区(和田市、民丰县、墨玉县、和田县、洛浦县、于田县、策勒县、皮山县)

厦门市(湖里区、集美区、思明区、同安区、海沧区、翔安区)

白山市(江源区、靖宇县、临江市、抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

揭阳市(揭西县、揭东区、普宁市、榕城区、惠来县)

台州市(温岭市、三门县、仙居县、黄岩区、天台县、椒江区、玉环市、临海市、路桥区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区)

百色市(右江区、凌云县、田阳区、田林县、那坡县、靖西市、西林县、隆林各族自治县、田东县、乐业县、德保县、平果市)

贺州市(钟山县、昭平县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县)

莆田市(荔城区、城厢区、仙游县、涵江区、秀屿区)

嘉峪关市

黄山市(屯溪区、祁门县、黄山区、休宁县、徽州区、黟县、歙县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

衡水市(故城县、武强县、枣强县、深州市、安平县、武邑县、景县、饶阳县、桃城区、冀州区、阜城县)

天水市(甘谷县、麦积区、武山县、张家川回族自治县、秦安县、秦州区、清水县)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗)

广州市(增城区、南沙区、荔湾区、白云区、番禺区、黄埔区、天河区、海珠区、越秀区、花都区、从化区)

萍乡市(上栗县、湘东区、安源区、莲花县、芦溪县)

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大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

白银市(平川区、景泰县、靖远县、会宁县、白银区)

合肥市(庐江县、瑶海区、肥东县、肥西县、蜀山区、长丰县、巢湖市、包河区、庐阳区)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)  金华市(兰溪市、金东区、东阳市、义乌市、武义县、永康市、婺城区、磐安县、浦江县)

天津市(河西区、滨海新区、宝坻区、津南区、河北区、红桥区、东丽区、武清区、北辰区、河东区、蓟州区、静海区、西青区、和平区、南开区、宁河区)

朝阳市(凌源市、龙城区、北票市、朝阳县、双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、达日县、班玛县、久治县、甘德县)庆阳市(庆城县、合水县、西峰区、环县、镇原县、宁县、华池县、正宁县)

陇南市(康县、文县、徽县、礼县、两当县、武都区、西和县、宕昌县、成县)  喀什地区(莎车县、伽师县、麦盖提县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、岳普湖县、疏附县、泽普县、疏勒县、喀什市、英吉沙县)

温州市(龙湾区、乐清市、永嘉县、瑞安市、苍南县、平阳县、龙港市、文成县、鹿城区、瓯海区、洞头区、泰顺县)

黄冈市(蕲春县、黄梅县、武穴市、麻城市、黄州区、团风县、罗田县、浠水县、英山县、红安县)

柳州市(融水苗族自治县、柳江区、三江侗族自治县、鱼峰区、鹿寨县、柳城县、柳北区、融安县、柳南区、城中区)南平市(建阳区、浦城县、光泽县、顺昌县、延平区、邵武市、政和县、松溪县、建瓯市、武夷山市)

安庆市(迎江区、宿松县、岳西县、潜山市、望江县、桐城市、太湖县、大观区、怀宁县、宜秀区)

吕梁市(临县、汾阳市、石楼县、交口县、交城县、文水县、兴县、柳林县、孝义市、离石区、方山县、岚县、中阳县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、麻栗坡县、丘北县、马关县、富宁县、砚山县、文山市、广南县)

济宁市(曲阜市、任城区、汶上县、泗水县、鱼台县、梁山县、兖州区、微山县、嘉祥县、金乡县、邹城市)

晋中市(灵石县、平遥县、祁县、太谷区、介休市、和顺县、寿阳县、昔阳县、榆次区、榆社县、左权县)

绵阳市(平武县、三台县、游仙区、盐亭县、北川羌族自治县、安州区、梓潼县、涪城区、江油市)

邵阳市(新宁县、大祥区、绥宁县、洞口县、双清区、邵阳县、新邵县、城步苗族自治县、武冈市、邵东市、北塔区、隆回县)

西宁市(湟源县、大通回族土族自治县、城中区、城北区、城东区、湟中区、城西区)

三明市(宁化县、清流县、尤溪县、大田县、泰宁县、将乐县、明溪县、三元区、建宁县、沙县区、永安市)

曲靖市(麒麟区、罗平县、富源县、马龙区、宣威市、师宗县、陆良县、会泽县、沾益区)

西安市(碑林区、临潼区、雁塔区、未央区、周至县、蓝田县、新城区、高陵区、鄠邑区、阎良区、莲湖区、长安区、灞桥区)

娄底市(双峰县、新化县、娄星区、涟源市、冷水江市)

滨州市(邹平市、无棣县、滨城区、惠民县、沾化区、阳信县、博兴县)

自贡市(荣县、大安区、自流井区、沿滩区、富顺县、贡井区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

阿里地区(噶尔县、革吉县、札达县、日土县、改则县、措勤县、普兰县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。