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襄阳市(襄州区、保康县、谷城县、襄城区、枣阳市、老河口市、宜城市、南漳县、樊城区)
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三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)
松原市(扶余市、乾安县、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
山南市(扎囊县、琼结县、错那市、贡嘎县、隆子县、加查县、浪卡子县、曲松县、桑日县、乃东区、措美县、洛扎县)
枣庄市(市中区、滕州市、薛城区、台儿庄区、峄城区、山亭区)
固原市(泾源县、彭阳县、隆德县、原州区、西吉县)
曲靖市(富源县、宣威市、马龙区、师宗县、沾益区、罗平县、陆良县、会泽县、麒麟区)
石河子市(双河市、胡杨河市、北屯市、铁门关市、昆玉市、图木舒克市、新星市、白杨市、可克达拉市、阿拉尔市、五家渠市)
新乡市(原阳县、红旗区、牧野区、辉县市、卫滨区、封丘县、新乡县、长垣市、延津县、凤泉区、获嘉县、卫辉市)
自贡市(荣县、大安区、自流井区、贡井区、沿滩区、富顺县)
鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、立山区、海城市、千山区、铁西区、铁东区)
楚雄彝族自治州(楚雄市、元谋县、姚安县、牟定县、双柏县、大姚县、南华县、永仁县、武定县、禄丰市)
吉林市(永吉县、昌邑区、丰满区、蛟河市、桦甸市、舒兰市、船营区、磐石市、龙潭区)
和田地区(皮山县、和田市、于田县、墨玉县、民丰县、策勒县、和田县、洛浦县)
晋城市(沁水县、高平市、阳城县、陵川县、泽州县、城区)
榆林市(府谷县、米脂县、榆阳区、子洲县、清涧县、绥德县、吴堡县、定边县、佳县、横山区、神木市、靖边县)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市)
大同市(云州区、阳高县、浑源县、广灵县、灵丘县、平城区、云冈区、天镇县、新荣区、左云县)
娄底市(涟源市、双峰县、娄星区、冷水江市、新化县)
塔城地区(托里县、乌苏市、沙湾市、塔城市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)
长沙市(浏阳市、宁乡市、岳麓区、长沙县、望城区、天心区、开福区、芙蓉区、雨花区)
河源市(连平县、东源县、和平县、紫金县、源城区、龙川县)
定西市(通渭县、安定区、临洮县、渭源县、漳县、岷县、陇西县)
淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)
绥化市(绥棱县、安达市、庆安县、青冈县、海伦市、肇东市、明水县、望奎县、兰西县、北林区)
焦作市(沁阳市、中站区、武陟县、温县、山阳区、解放区、博爱县、孟州市、马村区、修武县)
滁州市(明光市、来安县、琅琊区、全椒县、定远县、天长市、南谯区、凤阳县)
岳阳市(华容县、君山区、临湘市、岳阳县、岳阳楼区、云溪区、湘阴县、汨罗市、平江县)
沈阳市(康平县、于洪区、法库县、沈北新区、大东区、铁西区、新民市、浑南区、沈河区、苏家屯区、皇姑区、辽中区、和平区)
惠州市(惠东县、惠阳区、龙门县、惠城区、博罗县)
朔州市(怀仁市、右玉县、应县、山阴县、朔城区、平鲁区)
孝感市(安陆市、孝南区、孝昌县、汉川市、大悟县、应城市、云梦县)
荆门市(掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区)
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西藏自治区
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许昌市(魏都区、建安区、禹州市、鄢陵县、长葛市、襄城县)
盐城市(盐都区、亭湖区、响水县、大丰区、滨海县、射阳县、建湖县、阜宁县、东台市)
淄博市(淄川区、沂源县、博山区、周村区、张店区、临淄区、高青县、桓台县)
齐齐哈尔市(依安县、建华区、泰来县、拜泉县、铁锋区、昂昂溪区、富裕县、讷河市、碾子山区、富拉尔基区、克东县、克山县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、龙沙区、甘南县)
黄石市(黄石港区、西塞山区、阳新县、大冶市、铁山区、下陆区)
牡丹江市(林口县、东宁市、东安区、西安区、海林市、阳明区、穆棱市、爱民区、绥芬河市、宁安市)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
宿州市(灵璧县、砀山县、泗县、萧县、埇桥区)
黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、榕江县、黄平县、施秉县、黎平县、雷山县、三穗县、剑河县、天柱县、凯里市、丹寨县、岑巩县、镇远县、麻江县、台江县、从江县)
抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、望花区、清原满族自治县、抚顺县、东洲区、顺城区)
七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)
忻州市(偏关县、五寨县、河曲县、繁峙县、神池县、原平市、五台县、岢岚县、代县、宁武县、保德县、忻府区、静乐县、定襄县)
锦州市(北镇市、黑山县、太和区、古塔区、凌河区、义县、凌海市)
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荆州市(公安县、江陵县、洪湖市、石首市、沙市区、监利市、松滋市、荆州区)
朝阳市(龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、北票市、双塔区、朝阳县)
新疆维吾尔自治区
桂林市(临桂区、雁山区、资源县、七星区、阳朔县、秀峰区、灵川县、兴安县、荔浦市、象山区、灌阳县、平乐县、叠彩区、恭城瑶族自治县、全州县、龙胜各族自治县、永福县)
江门市(蓬江区、鹤山市、恩平市、新会区、台山市、开平市、江海区)
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庆阳市(宁县、庆城县、合水县、西峰区、正宁县、环县、华池县、镇原县)
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普洱市(澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县)
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崇左市(龙州县、凭祥市、大新县、天等县、江州区、扶绥县、宁明县)
攀枝花市(盐边县、仁和区、东区、西区、米易县)
宝鸡市(麟游县、岐山县、渭滨区、千阳县、凤翔区、扶风县、眉县、陈仓区、凤县、太白县、陇县、金台区)
通化市(梅河口市、柳河县、二道江区、辉南县、通化县、集安市、东昌区)
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2025.04．22
本文字数：2393，阅读时长大约4分钟
作者 |第一财经 后歆桐
在美东时间4月22日发布的2025年4月《世界经济展望报告》（WEO）中，鉴于贸易政策的不确定性，国际货币基金组织（IMF）久违地再次给出多种情境假设。第一种是基于截至4月4日公布的关税措施的参考预测（referenceforecast）。第二种是基于4月2日对等关税宣布前的预测（截止日期为3月下旬）。第三种是基于4月9日后，特朗普宣布部分关税暂缓和豁免措施后的预测。
在最基本的参考预测情境下，贸易政策的不确定性预计将持续到2025年和2026年。短期内，根据参考预测，全球经济增长预计将从2024年的3.3%降至2025年的2.8%，然后在2026年恢复到3%。这比2025年1月WEO的预测分别低0.5个百分点（2025年）和0.3个百分点（2026年），几乎所有国家经济增速预测都被下调。IMF称，这在很大程度上反映了新贸易措施的直接影响，以及各国贸易联系溢出效应、不确定性加剧和情绪恶化产生的间接影响。
图源IMF
IMF强调，全球经济正处于关键时刻。在经历了漫长且充满挑战的冲击期后，2024年的大部分时间，全球经济都出现了稳定的迹象：通货膨胀率从几十年来的高点回落，向全球各央行目标位缓慢而颠簸地靠拢；劳动力市场正常化，失业率和职位空置率都恢复到疫情前的水平。过去几年，全球经济增长率始终徘徊在3%左右。然而，重大政策转变正在重置全球贸易体系，并带来不确定性，这再次考验了全球经济的韧性。
在另外两种情境下，根据4月2日前情境预测，2025年和2026年的全球增长率将为3.2%，均比1月WEO调低0.1个百分点。根据4月9日后情境预测，2025年和2026年的全球增长率将分别为2.8%和2.9%。
不论如何，IMF称，全球经济增长动力正在失速、冷却。比如，在美国，IMF称，消费者、企业和投资者情绪在年初是乐观的，但最近随着不确定性的存在和新关税措施的宣布，他们的态度明显变得更加悲观。
对于通胀前景，IMF此次表示，大多数经济体的去通胀进程停滞不前，某些经济体通胀率甚至呈上升趋势，越来越多的国家通胀超过央行目标位。服务业通胀虽然仍呈下降趋势，但仍高于本轮通胀飙升前的水平。自2024年11月以来，核心商品通胀也有所上升。
在此背景下，IMF多年来首次强调，各国国内失衡和政策差异，导致全球失衡，也给全球经济前景酝酿了一些潜在脆弱性。以美国的国内失衡为例，美国私人消费占GDP的比例在进入20世纪20年代后达到了史上最高点，财政赤字也仍处于历史高位。
美国经济增速预测大幅调降0.9个百分点
在参考预测下，IMF预计发达经济体的整体经济增速将从2024年的1.8%降至2025年的1.4%和2026年的1.5%。由于对美国、加拿大、英国和日本经济增速的大幅调降，2025年的增长率比1月WEO的预测低了0.5个百分点。
IMF预计美国2025年的经济增长率将降至1.8%，比2024年的增长率低1个百分点，比1月WEO大幅调低0.9个百分点。IMF称，下调是由于政策不确定性增加、贸易紧张局势、需求前景疲软以及消费增长低于预期。IMF并预计，关税政策也将影响美国2026年的经济增长，在私人消费温和的情况下，预计2026年增长率为1.7%，比1月WEO调降了0.4个百分点。
对于欧元区经济增长率，IMF预计将在2025年小幅下降至0.8%，然后在2026年小幅回升至1.2%。不断上升的不确定性和关税也是欧元区2025年经济增长放缓的主要驱动力。而2026年经济增长得温和反弹，IMF称，主要将得益于欧元区实际工资上涨带来的消费增长，以及德国即将推出的财政宽松政策。
IMF预计新兴市场和发展中经济体今明两年的整体增长率预计将分别降至3.7%和3.9%，2024年的预期增长率为4.3%。最新的预测比1月WEO中分别调降了0.5和0.4个百分点。
IMF预计，在2024年明显放缓之后，亚洲新兴市场和发展中经济体2025年和2026年的增长预计将分别录得4.5%和4.6%，比1月WEO分别下调0.6和0.5个百分点。IMF强调，东盟国家会是受4月关税措施影响最大的经济体之一。对于欧洲新兴和发展中经济体的增长率，IMF也预计将大幅放缓，从2024年的3.4%降至2025年和2026年的2.1%，主要源于俄罗斯的增长率预计将从2024年的4.1%急剧下降到2025年的1.5%，再进一步跌至2026年的0.9%。俄罗斯经济预期被大幅调降的原因主要是，劳动力市场紧张程度降低和工资增长放缓，将导致私人消费和投资减速。
至关重要的是，IMF强调，许多国家的大部分可用政策空间也已经耗尽，这限制了政策制定者在新的负面冲击或明显衰退的情况下，可以为经济体提供的支持力度。对于关税在短期内对各国的增长影响，IMF认为是各不相同的，具体取决于每个国家的贸易关系、行业构成、政策反应和贸易多元化机会。对于某些经济体，例如中国和欧元区，财政支持可以抵消一些负面影响。
今明两年通胀预测均被调高
根据参考预测，IMF预计全球整体通胀率将在2025年降至4.3%，随后在2026年进一步降至3.6%，预计发达经济体的整体通胀率将更早回落到目标水平，2026年有望达到2.2%，新兴市场和发展中经济体的整体通胀率在2026年也将降至4.6%。虽然仍将继续下降，但此次对2025年通胀的预测值比1月WEO时略有调升。
对于发达经济体今年整体通胀的最新预测比1月上调0.4个百分点。其中，美国和英国今年通胀预测的上调幅度尤为显著，分别比1月上调了1.0个百分点和0.7个百分点。对美国，IMF称，这反映了服务业顽固的价格动态、最近核心商品（不包括食品和能源）价格的上涨，以及最近关税措施带来的供应冲击。对英国，上调主要反映了一次性受监管的价格变化。欧元区的通胀预期并无变化。
IMF对新兴市场和发展中经济体的整体通胀预测修改情况喜忧参半。对亚洲新兴市场和发展中国家，IMF预计今年的整体通胀压力将更加温和，比1月预测下调0.5个百分点。IMF称，在经历了一系列意外下行后，中国的通胀预计将保持温和。
总体而言，IMF称，通胀前景有所改善，但尚未完全恢复到疫情前模式，并且存在高度的不确定性。特别是，最近征收的关税对各国通胀的影响将取决于关税最终是暂时的还是永久的，企业调整利润以抵消增加的进口成本的程度，以及进口是以美元还是本币计价。此外，贸易关税对被征收关税的国家造成了供应冲击，降低了生产率，增加了单位成本。随着出口需求的减少，被征关税国家面临着负面的需求冲击，会对价格施加下行压力。在上述两种情况下，贸易不确定性h还会额外增加一层需求冲击，因为企业和家庭会推迟投资和支出，这种影响可能还会因金融状况收紧和汇率波动加剧而越发严重。
国内失衡引发全球失衡
除了以往提及的因素外，IMF此次首次提出，地缘政治紧张局势加剧和各国国内失衡加剧，再次引发对全球失衡的担忧。此外，其他非市场政策和国家干预也可能导致外部失衡。“国际贸易额占全球GDP的百分比大致保持稳定，但结构性变化仍在发生。”IMF称，“总体而言，越来越多的贸易发生在历史上相互结盟的国家内部，而不是国家之间。此外，自2016~17年以来，中国和美国的贸易伙伴基础多样化，进出口联系脱钩。在某些情况下，这种贸易多样化还体现在供应链的微观层面，包括通过贸易重新安排和生产重新分配，这一情况最明显地体现在亚洲新兴市场之间。在其他一些情况下，这种贸易再分配也已显现在宏观经济层面。例如，需求模式的转变导致欧洲总体上从中国进口更多，在能源领域从美国进口更多。与此同时，欧洲在其他领域对美国的出口也在增加。因此，欧洲对中国和美国的贸易敞口都有所增加。”
以全球经常账户余额（绝对盈余和赤字之和）来衡量，IMF称，这一数字已从2022年的峰值下降，但仍高于疫情前的平均值。而美国的经常账户赤字比20世纪10年代末更大。由于这种经常账户的失衡，国际净投资头寸也出现了失衡。美国居民的净资产头寸，即美国持有的外国证券减去外国持有的美国证券，在2022年短暂增加后，从2023年开始又恢复了下降趋势。这不仅因为美国股票价格的涨幅超过外国股票价格，还因为在此期间，外国购买美国债券的增加。近年来，外国直接投资（FDI）也集中在美国。
基于此，2024年11月美国大选前夕，美元长期大幅升值。当时，市场预计美国经济增速将加快，货币政策将收紧。然而，自2025年2月以来，由于美国增长前景疲软和不确定性，美元已经回吐了2024年最后一个季度取得的所有涨幅。新兴市场和发展中经济体的货币此前贬值压力尤其显著，但已随着美元疲软而消散。
新闻结尾
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