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云浮市(云城区、云安区、罗定市、新兴县、郁南县)

临汾市(洪洞县、吉县、曲沃县、霍州市、蒲县、安泽县、永和县、浮山县、乡宁县、翼城县、侯马市、尧都区、大宁县、汾西县、隰县、古县、襄汾县)

三沙市(南沙区、西沙区)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)  普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

十堰市(房县、竹溪县、竹山县、张湾区、郧西县、郧阳区、茅箭区、丹江口市)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、嵊州市、新昌县、上虞区、越城区)

延安市(延长县、吴起县、甘泉县、宜川县、黄龙县、黄陵县、宝塔区、富县、洛川县、安塞区、子长市、延川县、志丹县)威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

新疆维吾尔自治区  南充市(嘉陵区、仪陇县、阆中市、蓬安县、顺庆区、高坪区、营山县、南部县、西充县)

周口市(太康县、扶沟县、川汇区、商水县、西华县、淮阳区、郸城县、项城市、鹿邑县、沈丘县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

遵义市(红花岗区、仁怀市、习水县、绥阳县、正安县、湄潭县、凤冈县、余庆县、赤水市、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、播州区、道真仡佬族苗族自治县)

石家庄市(行唐县、长安区、裕华区、辛集市、新华区、元氏县、新乐市、赞皇县、无极县、栾城区、鹿泉区、高邑县、深泽县、井陉矿区、灵寿县、桥西区、晋州市、平山县、藁城区、正定县、井陉县、赵县)

菏泽市(巨野县、曹县、东明县、鄄城县、成武县、郓城县、单县、牡丹区、定陶区)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、五河县、淮上区、固镇县、龙子湖区、怀远县)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

杭州市(富阳区、拱墅区、上城区、钱塘区、萧山区、滨江区、西湖区、淳安县、余杭区、临安区、桐庐县、临平区、建德市)

宣城市(郎溪县、绩溪县、泾县、宁国市、广德市、旌德县、宣州区)

宝鸡市(陈仓区、太白县、金台区、眉县、千阳县、麟游县、陇县、凤县、岐山县、渭滨区、扶风县、凤翔区)

郴州市(安仁县、苏仙区、宜章县、资兴市、汝城县、桂东县、桂阳县、嘉禾县、北湖区、临武县、永兴县)

咸宁市(崇阳县、通城县、通山县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、丘北县、西畴县、文山市、麻栗坡县、富宁县、马关县、广南县)

潍坊市(寒亭区、昌乐县、诸城市、临朐县、寿光市、潍城区、坊子区、昌邑市、高密市、青州市、奎文区、安丘市)

自贡市(大安区、沿滩区、富顺县、自流井区、贡井区、荣县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、湘潭县、韶山市、雨湖区)

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广安市(前锋区、邻水县、华蓥市、武胜县、广安区、岳池县)

哈尔滨市(道里区、阿城区、方正县、尚志市、道外区、依兰县、呼兰区、通河县、南岗区、香坊区、平房区、宾县、双城区、五常市、松北区、巴彦县、延寿县、木兰县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、宁江区、扶余市)

伊春市(丰林县、大箐山县、铁力市、乌翠区、友好区、嘉荫县、南岔县、伊美区、汤旺县、金林区)  孝感市(孝南区、应城市、汉川市、孝昌县、云梦县、安陆市、大悟县)

新余市(渝水区、分宜县)

朝阳市(双塔区、龙城区、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市)

昭通市(大关县、绥江县、彝良县、水富市、盐津县、威信县、镇雄县、昭阳区、鲁甸县、巧家县、永善县)盐城市(大丰区、建湖县、响水县、亭湖区、盐都区、射阳县、滨海县、东台市、阜宁县)

衡水市(安平县、景县、枣强县、深州市、武邑县、饶阳县、故城县、阜城县、武强县、桃城区、冀州区)  酒泉市(敦煌市、瓜州县、肃州区、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

上饶市(余干县、铅山县、广丰区、信州区、万年县、德兴市、婺源县、广信区、玉山县、鄱阳县、横峰县、弋阳县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

平顶山市(舞钢市、卫东区、湛河区、郏县、石龙区、叶县、新华区、宝丰县、汝州市、鲁山县)呼和浩特市(清水河县、土默特左旗、回民区、和林格尔县、武川县、托克托县、玉泉区、新城区、赛罕区)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区、新邱区、海州区、太平区)

甘孜藏族自治州(丹巴县、德格县、乡城县、色达县、石渠县、泸定县、康定市、新龙县、甘孜县、理塘县、九龙县、稻城县、白玉县、巴塘县、得荣县、炉霍县、道孚县、雅江县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市、奇台县)

沧州市(东光县、运河区、新华区、盐山县、沧县、泊头市、孟村回族自治县、献县、青县、肃宁县、南皮县、河间市、海兴县、任丘市、黄骅市、吴桥县)

漯河市(临颍县、舞阳县、源汇区、召陵区、郾城区)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

辽阳市(辽阳县、灯塔市、弓长岭区、太子河区、文圣区、白塔区、宏伟区)

惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、惠阳区、博罗县)

连云港市(灌云县、赣榆区、东海县、海州区、连云区、灌南县)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区)

三明市(永安市、明溪县、清流县、泰宁县、建宁县、将乐县、宁化县、尤溪县、大田县、三元区、沙县区)

六安市(裕安区、叶集区、霍邱县、舒城县、金安区、金寨县、霍山县)

营口市(老边区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区、站前区)

鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、台安县、立山区、铁西区、千山区、铁东区)

宜昌市(远安县、猇亭区、当阳市、秭归县、西陵区、长阳土家族自治县、兴山县、五峰土家族自治县、宜都市、枝江市、点军区、夷陵区、伍家岗区)

淄博市(高青县、淄川区、周村区、临淄区、沂源县、桓台县、博山区、张店区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。