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六安市(裕安区、叶集区、金寨县、霍山县、霍邱县、金安区、舒城县)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

漳州市(龙文区、漳浦县、云霄县、龙海区、南靖县、平和县、长泰区、诏安县、芗城区、华安县、东山县)

武汉市(洪山区、汉阳区、东西湖区、硚口区、黄陂区、江汉区、江岸区、汉南区、武昌区、蔡甸区、青山区、新洲区、江夏区)  鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

安阳市(文峰区、滑县、汤阴县、殷都区、龙安区、内黄县、北关区、林州市、安阳县)

贵阳市(开阳县、清镇市、乌当区、云岩区、观山湖区、南明区、花溪区、息烽县、修文县、白云区)

大同市(广灵县、天镇县、灵丘县、云冈区、云州区、阳高县、左云县、新荣区、平城区、浑源县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、汪清县、延吉市、珲春市、安图县、敦化市、和龙市、图们市)  晋城市(城区、阳城县、沁水县、高平市、陵川县、泽州县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县、陇川县)

台州市(黄岩区、仙居县、临海市、温岭市、三门县、玉环市、椒江区、路桥区、天台县)

镇江市(润州区、京口区、扬中市、丹徒区、句容市、丹阳市)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城北区、城西区、湟源县、城中区、城东区)

保定市(莲池区、涞水县、安国市、涞源县、容城县、蠡县、满城区、阜平县、顺平县、定兴县、易县、高碑店市、唐县、竞秀区、涿州市、曲阳县、望都县、博野县、雄县、高阳县、安新县、清苑区、定州市、徐水区)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

五指山市(万宁市、澄迈县、东方市、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、定安县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、临高县、昌江黎族自治县)

惠州市(惠阳区、惠东县、龙门县、博罗县、惠城区)

辽阳市(弓长岭区、灯塔市、辽阳县、文圣区、太子河区、宏伟区、白塔区)

昆明市(官渡区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、晋宁区、富民县、嵩明县、东川区、石林彝族自治县、五华区、寻甸回族彝族自治县、西山区、宜良县、安宁市)

丹东市(凤城市、元宝区、东港市、振安区、宽甸满族自治县、振兴区)

北京市(西城区、平谷区、石景山区、密云区、门头沟区、东城区、海淀区、丰台区、怀柔区、朝阳区、延庆区、房山区、顺义区、大兴区、昌平区、通州区)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、洪江市、沅陵县、会同县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、鹤城区、溆浦县)

石家庄市(平山县、高邑县、井陉矿区、赵县、晋州市、井陉县、栾城区、正定县、长安区、新华区、裕华区、赞皇县、新乐市、行唐县、桥西区、无极县、元氏县、藁城区、辛集市、灵寿县、鹿泉区、深泽县)

黄石市(大冶市、西塞山区、下陆区、黄石港区、阳新县、铁山区)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

三明市(泰宁县、大田县、宁化县、清流县、三元区、明溪县、尤溪县、将乐县、建宁县、永安市、沙县区)

邢台市(威县、广宗县、襄都区、任泽区、沙河市、信都区、隆尧县、南宫市、巨鹿县、柏乡县、临西县、清河县、宁晋县、临城县、南和区、新河县、内丘县、平乡县)

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塔城地区(塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、乌苏市、托里县、裕民县)

南通市(崇川区、启东市、海安市、如皋市、如东县、海门区、通州区)

南充市(高坪区、蓬安县、营山县、嘉陵区、顺庆区、南部县、西充县、阆中市、仪陇县)

吉林市(桦甸市、昌邑区、龙潭区、舒兰市、船营区、永吉县、丰满区、磐石市、蛟河市)  九江市(瑞昌市、修水县、共青城市、都昌县、德安县、湖口县、彭泽县、武宁县、柴桑区、濂溪区、庐山市、永修县、浔阳区)

西藏自治区

内江市(东兴区、市中区、资中县、威远县、隆昌市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)绍兴市(诸暨市、越城区、新昌县、嵊州市、柯桥区、上虞区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)  松原市(乾安县、长岭县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

伊春市(乌翠区、汤旺县、丰林县、南岔县、金林区、伊美区、嘉荫县、铁力市、友好区、大箐山县)

绵阳市(平武县、安州区、盐亭县、江油市、三台县、涪城区、梓潼县、北川羌族自治县、游仙区)

萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、莲花县、上栗县)喀什地区(伽师县、莎车县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、泽普县、叶城县、巴楚县、疏附县、岳普湖县、麦盖提县、喀什市)

濮阳市(范县、濮阳县、清丰县、南乐县、华龙区、台前县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

海东市(民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县)

菏泽市(单县、曹县、巨野县、定陶区、鄄城县、成武县、牡丹区、东明县、郓城县)

张掖市(民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、高台县)

酒泉市(玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、敦煌市)

阜阳市(颍州区、颍东区、界首市、颍上县、临泉县、颍泉区、太和县、阜南县)

甘孜藏族自治州(丹巴县、甘孜县、白玉县、炉霍县、巴塘县、九龙县、新龙县、石渠县、泸定县、稻城县、色达县、乡城县、理塘县、康定市、德格县、雅江县、得荣县、道孚县)

枣庄市(滕州市、山亭区、峄城区、台儿庄区、市中区、薛城区)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

德州市(庆云县、武城县、宁津县、临邑县、陵城区、乐陵市、夏津县、平原县、德城区、齐河县、禹城市)

香港特别行政区

乌鲁木齐市(沙依巴克区、乌鲁木齐县、新市区、水磨沟区、达坂城区、天山区、头屯河区、米东区)

南昌市(新建区、进贤县、东湖区、青山湖区、青云谱区、南昌县、安义县、红谷滩区、西湖区)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、讷河市、依安县、克山县、铁锋区、泰来县、富裕县、甘南县、克东县、龙江县、拜泉县、碾子山区、建华区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、龙沙区)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、班玛县、玛沁县、玛多县、甘德县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。