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抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、望花区、东洲区、清原满族自治县、新抚区、顺城区)

山南市(洛扎县、加查县、曲松县、措美县、桑日县、扎囊县、浪卡子县、贡嘎县、乃东区、错那市、琼结县、隆子县)

林芝市(米林市、巴宜区、朗县、工布江达县、波密县、墨脱县、察隅县)

温州市(龙港市、洞头区、瑞安市、永嘉县、鹿城区、文成县、龙湾区、苍南县、泰顺县、平阳县、乐清市、瓯海区)  文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、文山市、富宁县、马关县、广南县、西畴县、丘北县、砚山县)

芜湖市(鸠江区、无为市、繁昌区、镜湖区、南陵县、湾沚区、弋江区)

上海市(金山区、徐汇区、闵行区、嘉定区、普陀区、青浦区、长宁区、虹口区、宝山区、崇明区、静安区、奉贤区、杨浦区、黄浦区、松江区、浦东新区)

阿勒泰地区(青河县、吉木乃县、福海县、阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、布尔津县)

武汉市(武昌区、汉南区、洪山区、江夏区、新洲区、东西湖区、青山区、蔡甸区、汉阳区、硚口区、黄陂区、江汉区、江岸区)  廊坊市(文安县、大厂回族自治县、安次区、广阳区、大城县、霸州市、固安县、香河县、永清县、三河市)

沈阳市(于洪区、沈河区、浑南区、康平县、和平区、辽中区、铁西区、法库县、沈北新区、新民市、苏家屯区、皇姑区、大东区)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

东营市(垦利区、利津县、广饶县、河口区、东营区)

扬州市(邗江区、江都区、仪征市、宝应县、高邮市、广陵区)

衢州市(开化县、江山市、柯城区、衢江区、龙游县、常山县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

邵阳市(隆回县、北塔区、新宁县、绥宁县、双清区、城步苗族自治县、邵阳县、洞口县、大祥区、新邵县、邵东市、武冈市)

南昌市(青山湖区、新建区、西湖区、红谷滩区、青云谱区、东湖区、进贤县、安义县、南昌县)

泰安市(宁阳县、肥城市、新泰市、岱岳区、东平县、泰山区)

广安市(岳池县、前锋区、华蓥市、邻水县、广安区、武胜县)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

葫芦岛市(南票区、连山区、兴城市、建昌县、龙港区、绥中县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

大连市(庄河市、西岗区、中山区、旅顺口区、沙河口区、甘井子区、长海县、普兰店区、瓦房店市、金州区)

宜春市(上高县、高安市、铜鼓县、丰城市、樟树市、靖安县、宜丰县、袁州区、奉新县、万载县)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、韶山市、湘乡市、岳塘区)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁东区、铁西区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

清远市(清城区、英德市、连州市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清新区、阳山县)

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西安市(未央区、蓝田县、阎良区、雁塔区、灞桥区、莲湖区、临潼区、周至县、鄠邑区、高陵区、碑林区、新城区、长安区)

东莞市

哈尔滨市(方正县、南岗区、木兰县、五常市、通河县、道里区、道外区、双城区、阿城区、尚志市、呼兰区、平房区、香坊区、依兰县、延寿县、宾县、松北区、巴彦县)

鸡西市(恒山区、城子河区、麻山区、滴道区、鸡冠区、虎林市、密山市、鸡东县、梨树区)  白城市(洮北区、洮南市、大安市、通榆县、镇赉县)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、正镶白旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特左旗、镶黄旗、多伦县、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

江门市(恩平市、鹤山市、新会区、开平市、台山市、蓬江区、江海区)信阳市(平桥区、新县、罗山县、光山县、浉河区、淮滨县、息县、固始县、潢川县、商城县)

崇左市(天等县、扶绥县、龙州县、宁明县、大新县、江州区、凭祥市)  果洛藏族自治州(久治县、班玛县、达日县、甘德县、玛多县、玛沁县)

吉林市(桦甸市、昌邑区、磐石市、龙潭区、蛟河市、永吉县、船营区、舒兰市、丰满区)

聊城市(茌平区、东昌府区、冠县、临清市、东阿县、莘县、高唐县、阳谷县)

柳州市(城中区、柳北区、鱼峰区、柳城县、柳南区、融水苗族自治县、融安县、柳江区、鹿寨县、三江侗族自治县)荆州市(沙市区、洪湖市、松滋市、监利市、石首市、公安县、荆州区、江陵县)

喀什地区(英吉沙县、疏附县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、喀什市、伽师县、岳普湖县、泽普县、疏勒县、麦盖提县、叶城县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、祥云县、永平县、巍山彝族回族自治县、宾川县、云龙县、南涧彝族自治县、洱源县、剑川县、弥渡县、大理市、鹤庆县)

洛阳市(洛龙区、涧西区、伊川县、偃师区、洛宁县、新安县、西工区、汝阳县、宜阳县、栾川县、孟津区、瀍河回族区、老城区、嵩县)

南宁市(上林县、江南区、青秀区、横州市、西乡塘区、良庆区、马山县、兴宁区、隆安县、武鸣区、宾阳县、邕宁区)

银川市(贺兰县、灵武市、永宁县、兴庆区、金凤区、西夏区)

阜阳市(太和县、界首市、颍上县、颍泉区、临泉县、颍东区、阜南县、颍州区)

楚雄彝族自治州(武定县、永仁县、大姚县、禄丰市、姚安县、楚雄市、牟定县、双柏县、南华县、元谋县)

朝阳市(龙城区、北票市、凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、双塔区)

平凉市(崇信县、华亭市、静宁县、灵台县、泾川县、庄浪县、崆峒区)

运城市(盐湖区、新绛县、稷山县、夏县、闻喜县、临猗县、永济市、绛县、平陆县、芮城县、万荣县、河津市、垣曲县)

济南市(历下区、市中区、天桥区、钢城区、莱芜区、章丘区、长清区、槐荫区、历城区、商河县、平阴县、济阳区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、龙山县、古丈县、泸溪县、保靖县、吉首市、永顺县、凤凰县)

丽水市(遂昌县、缙云县、青田县、松阳县、龙泉市、莲都区、景宁畲族自治县、云和县、庆元县)

河池市(都安瑶族自治县、宜州区、南丹县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、天峨县、凤山县、金城江区、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县)

凉山彝族自治州(宁南县、美姑县、喜德县、雷波县、冕宁县、布拖县、西昌市、会理市、昭觉县、德昌县、甘洛县、金阳县、越西县、木里藏族自治县、会东县、盐源县、普格县)

达州市(达川区、大竹县、通川区、宣汉县、渠县、开江县、万源市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金