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大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

中山市  商洛市(柞水县、商南县、丹凤县、镇安县、商州区、山阳县、洛南县)

玉林市(容县、福绵区、玉州区、北流市、陆川县、兴业县、博白县)

塔城地区(裕民县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市、塔城市、额敏县)

广西壮族自治区

石河子市(阿拉尔市、双河市、胡杨河市、北屯市、新星市、白杨市、可克达拉市、铁门关市、昆玉市、五家渠市、图木舒克市)  临沧市(沧源佤族自治县、凤庆县、云县、临翔区、镇康县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县)

鸡西市(麻山区、滴道区、梨树区、鸡冠区、恒山区、虎林市、城子河区、鸡东县、密山市)

金华市(婺城区、武义县、东阳市、永康市、磐安县、金东区、义乌市、兰溪市、浦江县)

台州市(温岭市、三门县、椒江区、路桥区、天台县、仙居县、临海市、玉环市、黄岩区)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

保定市(望都县、安国市、博野县、莲池区、涞水县、徐水区、顺平县、清苑区、唐县、蠡县、曲阳县、定州市、竞秀区、易县、涿州市、涞源县、定兴县、满城区、高碑店市、安新县、阜平县、容城县、雄县、高阳县)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

毕节市(金沙县、纳雍县、赫章县、织金县、黔西市、七星关区、大方县、威宁彝族回族苗族自治县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、克什克腾旗、松山区、林西县、宁城县、元宝山区、敖汉旗、喀喇沁旗、巴林右旗、红山区、翁牛特旗)

连云港市(东海县、海州区、灌云县、赣榆区、连云区、灌南县)

锦州市(古塔区、义县、黑山县、凌河区、太和区、凌海市、北镇市)

临沂市(兰陵县、沂南县、兰山区、临沭县、沂水县、蒙阴县、费县、平邑县、河东区、莒南县、罗庄区、郯城县)

岳阳市(岳阳楼区、汨罗市、临湘市、云溪区、君山区、平江县、湘阴县、岳阳县、华容县)

太原市(清徐县、万柏林区、娄烦县、古交市、尖草坪区、阳曲县、迎泽区、晋源区、杏花岭区、小店区)

本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、明山区、平山区、桓仁满族自治县、南芬区)

周口市(淮阳区、扶沟县、西华县、川汇区、沈丘县、郸城县、鹿邑县、商水县、太康县、项城市)

宣城市(宣州区、宁国市、泾县、绩溪县、旌德县、郎溪县、广德市)

庆阳市(合水县、庆城县、华池县、镇原县、西峰区、环县、正宁县、宁县)

乌兰察布市(集宁区、兴和县、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、化德县、察哈尔右翼后旗、卓资县、商都县、丰镇市、察哈尔右翼中旗)

辽阳市(太子河区、宏伟区、灯塔市、弓长岭区、辽阳县、白塔区、文圣区)

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淮安市(淮安区、涟水县、洪泽区、盱眙县、淮阴区、清江浦区、金湖县)

临汾市(襄汾县、汾西县、蒲县、尧都区、洪洞县、乡宁县、大宁县、霍州市、吉县、隰县、浮山县、永和县、安泽县、侯马市、翼城县、古县、曲沃县)

贵港市(港北区、桂平市、覃塘区、港南区、平南县)

来宾市(象州县、合山市、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区)  五指山市(琼海市、乐东黎族自治县、澄迈县、屯昌县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、定安县、琼中黎族苗族自治县、东方市、临高县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、文昌市)

邯郸市(肥乡区、临漳县、磁县、武安市、丛台区、邱县、广平县、峰峰矿区、大名县、成安县、复兴区、永年区、魏县、鸡泽县、馆陶县、邯山区、涉县、曲周县)

沈阳市(皇姑区、大东区、铁西区、和平区、苏家屯区、于洪区、辽中区、沈河区、法库县、沈北新区、新民市、康平县、浑南区)

金昌市(金川区、永昌县)石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

信阳市(罗山县、潢川县、商城县、浉河区、固始县、新县、平桥区、息县、淮滨县、光山县)  玉溪市(华宁县、通海县、江川区、易门县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、澄江市)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

铁岭市(西丰县、开原市、调兵山市、银州区、铁岭县、昌图县、清河区)

武汉市(青山区、洪山区、江岸区、武昌区、江汉区、硚口区、新洲区、蔡甸区、汉南区、黄陂区、东西湖区、江夏区、汉阳区)七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

伊春市(丰林县、大箐山县、友好区、乌翠区、铁力市、伊美区、金林区、嘉荫县、汤旺县、南岔县)

昌都市(卡若区、江达县、洛隆县、边坝县、芒康县、贡觉县、丁青县、类乌齐县、八宿县、察雅县、左贡县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、瑞丽市、梁河县、盈江县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

石家庄市(平山县、元氏县、赞皇县、晋州市、深泽县、藁城区、桥西区、井陉县、辛集市、鹿泉区、新华区、无极县、赵县、行唐县、新乐市、正定县、高邑县、灵寿县、长安区、栾城区、裕华区、井陉矿区)

宜昌市(夷陵区、点军区、伍家岗区、长阳土家族自治县、秭归县、远安县、猇亭区、宜都市、当阳市、兴山县、西陵区、枝江市、五峰土家族自治县)

汉中市(佛坪县、略阳县、镇巴县、西乡县、汉台区、城固县、留坝县、勉县、南郑区、宁强县、洋县)

东莞市

梅州市(大埔县、丰顺县、平远县、五华县、梅江区、梅县区、兴宁市、蕉岭县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、永胜县)

滨州市(阳信县、邹平市、无棣县、滨城区、博兴县、惠民县、沾化区)

龙岩市(新罗区、武平县、上杭县、连城县、永定区、长汀县、漳平市)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市、哈巴河县、青河县、富蕴县、福海县)

四平市(双辽市、梨树县、铁东区、伊通满族自治县、铁西区)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

　　来源：国寿安保资讯

　　引言

　　2025年4月，全球资本市场经历了一场由美国所谓“对等关税”政策引发的剧烈震荡。面对突如其来的外部冲击，中国资本市场凭借强大的经济基本盘支撑和坚决有力的政策对冲，经受住了重重考验，体现出极强的韧性。当危机来临时，每一个投资者都无法回避，只有正确总结过往经验，认清当下市场形势，才能对未来市场走势拥有清晰判断，也才能稳定预期，坚定信心。

　　‌“千磨万击还坚劲，任尔东西南北风”。越是乱云飞渡，惊涛拍岸，越要处变不惊，沉着应对。作为金融央企子公司，国寿安保基金始终不忘使命担当，从今日起将陆续推出“国寿安保定盘星”系列文章解码政策意图、剖析宏观经济、提供实战策略，以理性穿越迷雾，用数据锚定方向，帮助投资者在不确定性中捕捉确定性，陪伴投资者共同穿越这场全球经贸体系重构的“惊险一跃”！

　　4月7日，A股市场受到美国“对等关税”政策的短暂冲击，随后在一系列政策“稳市组合拳”的作用之下表现出了极强的韧性。国寿安保基金坚定看好中国权益资产的配置价值，根本底气在于我国日益强大的经济体系和渐趋完善的资本市场。

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　　基础牢固增强抗冲击底气

　　我国经济有足够的底气应对外部冲击，这些底气来自于超大规模的市场、完备的产业体系、雄厚的创新人才、以及制度保障与战略定力，这些优势在近年来的产业升级、创新驱动、政策支持中不断得到强化。

　　2017年以来，我国坚定不移推动高质量发展，加快发展新质生产力，成功开拓多元化市场，降低对单一市场的依赖，并且在绿色能源、集成电路、人工智能、人形机器人等多领域取得技术突破，打破海外技术壁垒。

　　2024年，面对经济运行出现的新情况、新问题，9月中央政治局会议召开之后果断部署一揽子增量政策，有效地激发了发展活力、扩大了市场需求、拉动了企业生产、提升了市场活跃度、增强了发展信心，充分体现了我国政策调控空间充足与制度优势。

　　展望2025年，一揽子增量政策效应将持续显现，随着重点领域风险化解、房地产市场止跌回稳、内需激发内生活力，资本市场信心将得到进一步提振。

　　制度优化引中长期资金入市

　　我国资本市场在高质量发展方面同样取得显著成就，新构建的“1+N”政策体系，系统性重塑资本市场基础制度，通过强化监管、优化结构、引入长期资金、深化改革开放等举措，已形成了生态持续净化、服务实体经济能力显著增强的高质量发展格局，为金融强国建设和经济转型升级提供了有力支撑。

　　2025年1月，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，这是深入贯彻落实党中央关于推动中长期资金入市决策部署的又一重要举措，旨在解决公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点，从机制上引导中长期资金进一步加大入市力度。此次中长期资金入市重磅方案的出炉，不仅将给市场带来长期稳定的增量资金，更将提升我国资本市场稳定性，更好服务经济社会高质量发展。

　　国寿安保基金是中国保险业首家由保险资管公司设立的公募基金管理公司，凭借中国人寿资产管理公司作为股东的独特背景，国寿安保基金一直秉承长期投资、稳健投资、价值投资的风格，与长期资金的管理需求存在天然契合性。作为中国人寿集团旗下唯一的公募基金管理公司，国寿安保基金将充分发挥险资基因、创新经验以及政策协同能力，稳步提高权益类基金的规模和占比，牢固树立投资者为本的发展宗旨，坚持长期投资、价值投资理念，不断提升投资者获得感，全力推动中长期资金入市，为维护资本市场稳定发展挺膺担当。

　　风险提示：基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

　　投资有风险，请理性选择基金。本资料仅为宣传材料，而非法律文件，其中涉及的统计数据可能随时间的推移而有所变化。购买基金时，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并通过官方途径查询基金产品风险等级，根据自身风险承受能力购买产品。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

　　2023年底，厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司（以下简称“燕之屋”）在数次次IPO后如愿迈入资本市场大门。然而，上市之后的燕之屋业绩表现疲软，2023年首份年报营收、净利润增速下滑。

　　2024年，燕窝行业龙头燕之屋交出了一份“增收不增利”的财报：全年营收同比增长4.37%至20.5亿元，但净利润却同比骤降24.18%至1.6亿元，净利润率首次跌破10%。这份看似温和增长的财报背后，却暗藏多重风险。对于投资者而言，燕之屋的困境不仅是行业竞争加剧的缩影，更暴露出其商业模式和战略选择的深层隐忧。

　　营销成本激增：利润被“明星收割”的恶性循环

　　燕之屋的营业收入主要来源于三个部分：纯燕窝产品、燕窝+及+燕窝产品，以及其他产品。其中，纯燕窝产品包括碗燕、鲜炖燕、瓶装燕窝和干燕窝，2024年其销售收入为17.95亿元，占总营业收入的87.6%。2024年纯燕窝产品的销售收入同比增长仅为0.06%，增长乏力。

　　燕之屋的利润下滑与销售费用失控直接相关。2024年，其销售及经销开支同比激增19%，达到6.7亿元，占营收比例攀升至32.7%。这一巨额支出主要用于两大方向：

　　明星代言“军备竞赛” ：年内签约巩俐、王一博双顶流代言人，叠加冠名《中国诗词大会》等品牌活动，试图通过“高端+年轻化”双线覆盖用户。然而，代言费用蚕食利润的代价显著。

　　线上渠道的流量陷阱：虽然电商收入占比超60%（12.4亿元），但依赖头部主播带货和平台流量采买，导致促销费用激增。抖音等新兴渠道的低利润率（不足传统渠道一半）进一步稀释盈利。

　　这种“以利润换规模”的策略已显露疲态：尽管品牌首选率提升至29.7%3，但消费者对高价燕窝的支付意愿持续下降。。

　　行业竞争格局恶化、智商税争议挥之不去

　　燕之屋的行业龙头地位面临双重冲击。竞争格局恶化，小仙炖通过鲜炖燕窝差异化突围，许广和等药企背景品牌抢占养生市场，而电商平台上45ml即食燕窝价格已跌破20元。燕之屋试图以“燕窝+”产品（如燕窝粥、巧克力）拓展场景，但创新产品营收占比仅11.3%，且缺乏技术壁垒。

　　信任成本高企，行业“智商税”争议挥之不去，叠加历史“毒血燕”事件余波（亚硝酸盐超标33倍），消费者对品质安全疑虑未消。

　　更严峻的是，其核心用户群体正在流失：Z世代转向枸杞、姜黄等平价养生品，而高端客群对“贵妇专享”标签的认可度被竞品分食。2024年线下渠道收入下滑，下沉市场拓展未达预期，暴露出渠道策略的僵化。

　　燕之屋提出的“智能工厂降本”“拓展县域市场”等策略，短期内难改利润颓势。若无法在2025年实现研发转化（如115℃锁鲜工艺的商业化）或爆品突破，其“燕窝之王”的光环恐将进一步黯淡。对于投资者而言，这份财报更像是一份风险预警：当行业红利消退时，过度依赖营销的商业模式终将反噬自身。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。