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北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

西藏自治区

晋中市(祁县、榆社县、介休市、太谷区、灵石县、昔阳县、左权县、寿阳县、平遥县、榆次区、和顺县)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼中旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、丰镇市、卓资县、兴和县、商都县、凉城县、察哈尔右翼后旗、四子王旗)  迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

湛江市(赤坎区、麻章区、遂溪县、吴川市、徐闻县、廉江市、雷州市、霞山区、坡头区)

呼和浩特市(清水河县、武川县、回民区、土默特左旗、托克托县、新城区、赛罕区、玉泉区、和林格尔县)

重庆市(潼南区、璧山区、巴南区、武隆区、合川区、开州区、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、沙坪坝区、涪陵区、南川区、丰都县、江北区、巫溪县、梁平区、垫江县、綦江区、忠县、渝北区、铜梁区、北碚区、长寿区、云阳县、石柱土家族自治县、荣昌区、黔江区、巫山县、江津区、万州区、城口县、永川区、九龙坡区、彭水苗族土家族自治县、大足区、奉节县、南岸区、渝中区、大渡口区)

赤峰市(敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、翁牛特旗、克什克腾旗、元宝山区、喀喇沁旗、巴林左旗、林西县、松山区、巴林右旗、红山区)  吴忠市(盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县)

绍兴市(越城区、上虞区、柯桥区、嵊州市、诸暨市、新昌县)

辽阳市(弓长岭区、辽阳县、白塔区、太子河区、宏伟区、文圣区、灯塔市)

茂名市(茂南区、高州市、电白区、化州市、信宜市)

宜宾市(江安县、南溪区、珙县、屏山县、兴文县、翠屏区、叙州区、长宁县、高县、筠连县)

自贡市(富顺县、贡井区、自流井区、沿滩区、大安区、荣县)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

佳木斯市(桦南县、同江市、东风区、前进区、抚远市、桦川县、富锦市、郊区、汤原县、向阳区)

崇左市(扶绥县、宁明县、天等县、大新县、龙州县、凭祥市、江州区)

葫芦岛市(建昌县、绥中县、连山区、龙港区、南票区、兴城市)

丹东市(振安区、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市)

楚雄彝族自治州(大姚县、永仁县、禄丰市、元谋县、楚雄市、姚安县、武定县、牟定县、双柏县、南华县)

和田地区(皮山县、民丰县、和田县、墨玉县、和田市、策勒县、于田县、洛浦县)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、沙湾市、裕民县、托里县)

儋州市

淮南市(大通区、八公山区、谢家集区、凤台县、寿县、潘集区、田家庵区)

黄冈市(英山县、黄梅县、武穴市、团风县、蕲春县、浠水县、罗田县、麻城市、黄州区、红安县)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

济宁市(微山县、泗水县、曲阜市、金乡县、梁山县、鱼台县、兖州区、汶上县、嘉祥县、任城区、邹城市)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、高台县、民乐县)

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朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市、双塔区、龙城区、朝阳县)

五指山市(陵水黎族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、琼海市、文昌市、保亭黎族苗族自治县、东方市、白沙黎族自治县、临高县、昌江黎族自治县、屯昌县、定安县、澄迈县、乐东黎族自治县)

临夏回族自治州(广河县、临夏县、东乡族自治县、临夏市、和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县)

吉安市(万安县、青原区、泰和县、吉州区、新干县、安福县、吉安县、吉水县、井冈山市、永新县、峡江县、永丰县、遂川县)  邢台市(宁晋县、巨鹿县、隆尧县、广宗县、临西县、威县、襄都区、内丘县、平乡县、南和区、临城县、信都区、沙河市、南宫市、清河县、任泽区、新河县、柏乡县)

安阳市(内黄县、北关区、汤阴县、殷都区、林州市、安阳县、文峰区、龙安区、滑县)

昌都市(洛隆县、类乌齐县、八宿县、左贡县、芒康县、江达县、边坝县、察雅县、贡觉县、卡若区、丁青县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、格尔木市、都兰县、茫崖市、德令哈市)新疆维吾尔自治区

那曲市(双湖县、尼玛县、聂荣县、巴青县、安多县、班戈县、申扎县、索县、色尼区、比如县、嘉黎县)  烟台市(栖霞市、招远市、莱阳市、福山区、龙口市、莱山区、莱州市、蓬莱区、牟平区、芝罘区、海阳市)

聊城市(高唐县、莘县、临清市、茌平区、阳谷县、东昌府区、冠县、东阿县)

安庆市(迎江区、宿松县、太湖县、望江县、桐城市、宜秀区、岳西县、怀宁县、大观区、潜山市)

黑河市(五大连池市、北安市、嫩江市、爱辉区、孙吴县、逊克县)阳泉市(城区、郊区、盂县、矿区、平定县)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、治多县、玉树市、曲麻莱县、杂多县)

阿里地区(札达县、改则县、日土县、普兰县、革吉县、措勤县、噶尔县)

三沙市(西沙区、南沙区)

盐城市(阜宁县、滨海县、盐都区、大丰区、东台市、响水县、亭湖区、建湖县、射阳县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、龙井市、汪清县、延吉市、图们市、安图县、珲春市、和龙市)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、咸丰县、来凤县、利川市、巴东县、恩施市、建始县、鹤峰县)

宁德市(柘荣县、福鼎市、屏南县、古田县、福安市、霞浦县、周宁县、蕉城区、寿宁县)

赣州市(全南县、信丰县、崇义县、定南县、安远县、兴国县、会昌县、寻乌县、南康区、宁都县、上犹县、章贡区、大余县、龙南市、赣县区、石城县、于都县、瑞金市)

北京市(延庆区、东城区、门头沟区、朝阳区、通州区、海淀区、丰台区、顺义区、密云区、大兴区、平谷区、房山区、怀柔区、石景山区、昌平区、西城区)

乐山市(五通桥区、沐川县、峨眉山市、犍为县、井研县、夹江县、金口河区、市中区、峨边彝族自治县、沙湾区、马边彝族自治县)

临沧市(镇康县、云县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、永德县)

牡丹江市(穆棱市、绥芬河市、宁安市、东安区、东宁市、海林市、爱民区、林口县、阳明区、西安区)

宝鸡市(陈仓区、凤县、眉县、渭滨区、千阳县、凤翔区、扶风县、麟游县、金台区、太白县、岐山县、陇县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

濮阳市(范县、清丰县、台前县、华龙区、南乐县、濮阳县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金