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济南市(天桥区、章丘区、莱芜区、钢城区、平阴县、市中区、槐荫区、历城区、长清区、历下区、济阳区、商河县)

广西壮族自治区

三沙市(南沙区、西沙区)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)  漯河市(郾城区、源汇区、临颍县、召陵区、舞阳县)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

孝感市(汉川市、孝南区、云梦县、安陆市、大悟县、应城市、孝昌县)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、东港市、振安区、元宝区、振兴区)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、瓮安县、独山县、福泉市、三都水族自治县、龙里县、荔波县、长顺县、贵定县、罗甸县、都匀市、惠水县)  九江市(德安县、修水县、瑞昌市、武宁县、湖口县、庐山市、彭泽县、浔阳区、濂溪区、柴桑区、共青城市、永修县、都昌县)

荆门市(京山市、沙洋县、掇刀区、东宝区、钟祥市)

焦作市(沁阳市、孟州市、武陟县、温县、马村区、修武县、山阳区、解放区、博爱县、中站区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

惠州市(博罗县、龙门县、惠阳区、惠城区、惠东县)

韶关市(仁化县、浈江区、曲江区、乳源瑶族自治县、始兴县、武江区、新丰县、乐昌市、南雄市、翁源县)

南平市(政和县、延平区、建阳区、武夷山市、光泽县、松溪县、浦城县、邵武市、建瓯市、顺昌县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、渑池县、湖滨区、义马市、陕州区)

南阳市(南召县、方城县、唐河县、新野县、宛城区、桐柏县、内乡县、镇平县、西峡县、邓州市、淅川县、卧龙区、社旗县)

通化市(东昌区、集安市、二道江区、通化县、柳河县、辉南县、梅河口市)

揭阳市(揭东区、揭西县、榕城区、普宁市、惠来县)

眉山市(丹棱县、洪雅县、青神县、东坡区、仁寿县、彭山区)

肇庆市(封开县、怀集县、广宁县、高要区、鼎湖区、端州区、四会市、德庆县)

烟台市(莱州市、芝罘区、蓬莱区、牟平区、龙口市、栖霞市、海阳市、福山区、莱山区、莱阳市、招远市)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

宁德市(蕉城区、周宁县、福安市、福鼎市、古田县、霞浦县、屏南县、柘荣县、寿宁县)

邯郸市(永年区、广平县、成安县、涉县、魏县、峰峰矿区、曲周县、馆陶县、复兴区、武安市、邱县、邯山区、鸡泽县、大名县、临漳县、丛台区、磁县、肥乡区)

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遂宁市(安居区、蓬溪县、射洪市、大英县、船山区)

来宾市(象州县、合山市、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县)

朔州市(平鲁区、山阴县、怀仁市、应县、朔城区、右玉县)

西宁市(湟中区、城西区、城中区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县、城北区)  大庆市(让胡路区、龙凤区、红岗区、林甸县、肇源县、肇州县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

青岛市(胶州市、平度市、市北区、崂山区、城阳区、黄岛区、李沧区、市南区、即墨区、莱西市)

阿里地区(噶尔县、改则县、革吉县、普兰县、措勤县、札达县、日土县)葫芦岛市(南票区、建昌县、绥中县、兴城市、连山区、龙港区)

长治市(壶关县、潞城区、平顺县、黎城县、武乡县、沁源县、上党区、屯留区、沁县、长子县、襄垣县、潞州区)  池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

湛江市(赤坎区、吴川市、遂溪县、廉江市、坡头区、霞山区、徐闻县、雷州市、麻章区)

凉山彝族自治州(金阳县、甘洛县、布拖县、美姑县、会理市、越西县、雷波县、德昌县、普格县、昭觉县、会东县、冕宁县、木里藏族自治县、宁南县、西昌市、盐源县、喜德县)

扬州市(高邮市、邗江区、宝应县、广陵区、仪征市、江都区)营口市(盖州市、西市区、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区)

临沂市(兰山区、河东区、罗庄区、沂南县、蒙阴县、郯城县、平邑县、莒南县、费县、临沭县、兰陵县、沂水县)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

那曲市(双湖县、比如县、巴青县、索县、班戈县、尼玛县、申扎县、安多县、色尼区、聂荣县、嘉黎县)

清远市(佛冈县、阳山县、清新区、连南瑶族自治县、英德市、清城区、连山壮族瑶族自治县、连州市)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

呼和浩特市(托克托县、新城区、土默特左旗、赛罕区、清水河县、和林格尔县、武川县、回民区、玉泉区)

郑州市(中牟县、上街区、新郑市、登封市、管城回族区、新密市、惠济区、二七区、荥阳市、中原区、金水区、巩义市)

咸阳市(渭城区、乾县、兴平市、彬州市、泾阳县、永寿县、秦都区、三原县、旬邑县、武功县、礼泉县、长武县、淳化县、杨陵区)

河池市(大化瑶族自治县、金城江区、宜州区、凤山县、罗城仫佬族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、天峨县)

萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、湘东区、莲花县)

临夏回族自治州(康乐县、临夏县、东乡族自治县、和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县)

哈尔滨市(尚志市、依兰县、木兰县、南岗区、香坊区、宾县、巴彦县、五常市、延寿县、呼兰区、阿城区、道里区、双城区、通河县、方正县、道外区、平房区、松北区)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗阳县)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

茂名市(茂南区、化州市、电白区、高州市、信宜市)

沈阳市(和平区、于洪区、浑南区、沈河区、皇姑区、法库县、康平县、沈北新区、新民市、铁西区、辽中区、大东区、苏家屯区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。