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达州市(达川区、通川区、万源市、开江县、宣汉县、大竹县、渠县)

玉林市(容县、博白县、玉州区、福绵区、陆川县、兴业县、北流市)

广西壮族自治区  百色市(靖西市、凌云县、田东县、德保县、隆林各族自治县、田阳区、西林县、乐业县、平果市、那坡县、右江区、田林县)

天津市(静海区、河北区、河西区、东丽区、和平区、滨海新区、北辰区、红桥区、宝坻区、津南区、西青区、武清区、南开区、宁河区、蓟州区、河东区)

广安市(武胜县、华蓥市、前锋区、广安区、邻水县、岳池县)

榆林市(靖边县、府谷县、佳县、定边县、吴堡县、横山区、神木市、米脂县、子洲县、清涧县、绥德县、榆阳区)茂名市(化州市、电白区、信宜市、高州市、茂南区)

沈阳市(大东区、康平县、沈河区、沈北新区、于洪区、法库县、皇姑区、和平区、新民市、苏家屯区、辽中区、浑南区、铁西区)  平顶山市(叶县、新华区、汝州市、舞钢市、宝丰县、郏县、卫东区、石龙区、鲁山县、湛河区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

宜昌市(西陵区、猇亭区、秭归县、伍家岗区、长阳土家族自治县、当阳市、枝江市、点军区、宜都市、兴山县、五峰土家族自治县、远安县、夷陵区)

济源市

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、宁江区、乾安县)

那曲市(巴青县、申扎县、安多县、嘉黎县、聂荣县、色尼区、比如县、双湖县、索县、尼玛县、班戈县)

佳木斯市(汤原县、同江市、东风区、向阳区、桦南县、桦川县、富锦市、抚远市、前进区、郊区)

遂宁市(安居区、大英县、射洪市、船山区、蓬溪县)

安阳市(文峰区、林州市、汤阴县、龙安区、北关区、内黄县、滑县、安阳县、殷都区)

吕梁市(交城县、兴县、离石区、文水县、交口县、岚县、孝义市、中阳县、石楼县、临县、方山县、柳林县、汾阳市)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、三都水族自治县、福泉市、龙里县、贵定县、荔波县、都匀市、罗甸县、独山县、瓮安县、惠水县、长顺县)

杭州市(钱塘区、富阳区、萧山区、西湖区、滨江区、临平区、拱墅区、淳安县、桐庐县、余杭区、上城区、建德市、临安区)

伊春市(金林区、汤旺县、丰林县、嘉荫县、乌翠区、伊美区、大箐山县、铁力市、南岔县、友好区)

安康市(石泉县、紫阳县、白河县、汉阴县、岚皋县、平利县、宁陕县、旬阳市、汉滨区、镇坪县)

张家口市(下花园区、康保县、怀来县、涿鹿县、赤城县、尚义县、沽源县、蔚县、桥西区、宣化区、万全区、怀安县、阳原县、张北县、崇礼区、桥东区)

三门峡市(灵宝市、渑池县、湖滨区、义马市、陕州区、卢氏县)

蚌埠市(五河县、龙子湖区、禹会区、蚌山区、怀远县、固镇县、淮上区)

吴忠市(青铜峡市、利通区、盐池县、同心县、红寺堡区)

沧州市(新华区、孟村回族自治县、南皮县、盐山县、吴桥县、青县、献县、肃宁县、黄骅市、海兴县、河间市、沧县、东光县、泊头市、任丘市、运河区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、图们市、敦化市、汪清县、珲春市、龙井市、安图县、和龙市)

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贺州市(平桂区、钟山县、昭平县、八步区、富川瑶族自治县)

徐州市(贾汪区、云龙区、睢宁县、新沂市、鼓楼区、沛县、泉山区、邳州市、丰县、铜山区)

巴中市(巴州区、平昌县、恩阳区、通江县、南江县)

包头市(昆都仑区、土默特右旗、固阳县、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、白云鄂博矿区、九原区、东河区)  烟台市(莱阳市、莱州市、蓬莱区、莱山区、福山区、栖霞市、招远市、芝罘区、龙口市、牟平区、海阳市)

牡丹江市(阳明区、绥芬河市、宁安市、东安区、东宁市、西安区、海林市、爱民区、林口县、穆棱市)

内江市(资中县、威远县、市中区、东兴区、隆昌市)

金昌市(永昌县、金川区)襄阳市(宜城市、樊城区、老河口市、南漳县、谷城县、保康县、襄州区、枣阳市、襄城区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)  南平市(松溪县、顺昌县、邵武市、光泽县、建瓯市、建阳区、政和县、武夷山市、浦城县、延平区)

丹东市(元宝区、东港市、振安区、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、揭东区、惠来县)

荆门市(掇刀区、沙洋县、钟祥市、东宝区、京山市)银川市(永宁县、灵武市、金凤区、西夏区、贺兰县、兴庆区)

郴州市(桂阳县、临武县、安仁县、嘉禾县、永兴县、苏仙区、资兴市、汝城县、宜章县、北湖区、桂东县)

汉中市(宁强县、留坝县、南郑区、佛坪县、勉县、城固县、洋县、汉台区、西乡县、略阳县、镇巴县)

齐齐哈尔市(依安县、克山县、富拉尔基区、甘南县、克东县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、龙沙区、龙江县、昂昂溪区、建华区、碾子山区、铁锋区、泰来县、拜泉县、富裕县)

宿迁市(宿豫区、宿城区、泗洪县、泗阳县、沭阳县)

漳州市(诏安县、芗城区、漳浦县、平和县、华安县、云霄县、龙海区、南靖县、东山县、龙文区、长泰区)

临沂市(蒙阴县、费县、临沭县、沂南县、郯城县、兰山区、河东区、沂水县、兰陵县、平邑县、莒南县、罗庄区)

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阜新市(彰武县、太平区、新邱区、海州区、清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县)

山南市(洛扎县、琼结县、桑日县、扎囊县、隆子县、贡嘎县、乃东区、浪卡子县、曲松县、错那市、措美县、加查县)

镇江市(丹阳市、丹徒区、句容市、扬中市、润州区、京口区)

阿勒泰地区(福海县、哈巴河县、吉木乃县、青河县、富蕴县、阿勒泰市、布尔津县)

濮阳市(清丰县、南乐县、台前县、范县、濮阳县、华龙区)

铜仁市(江口县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、德江县、碧江区、印江土家族苗族自治县、思南县、万山区、玉屏侗族自治县)

宣城市(郎溪县、绩溪县、广德市、宣州区、宁国市、旌德县、泾县)

邯郸市(武安市、曲周县、复兴区、馆陶县、广平县、鸡泽县、丛台区、涉县、大名县、魏县、磁县、邱县、邯山区、肥乡区、成安县、永年区、临漳县、峰峰矿区)

德州市(夏津县、德城区、平原县、齐河县、宁津县、临邑县、庆云县、禹城市、武城县、陵城区、乐陵市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。