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延安市(吴起县、黄龙县、洛川县、宜川县、富县、志丹县、子长市、黄陵县、延长县、甘泉县、安塞区、宝塔区、延川县)

唐山市(路南区、遵化市、路北区、迁西县、古冶区、乐亭县、曹妃甸区、滦南县、玉田县、滦州市、开平区、丰润区、迁安市、丰南区)

嘉兴市(平湖市、嘉善县、海盐县、南湖区、桐乡市、秀洲区、海宁市)

荆门市(掇刀区、东宝区、京山市、钟祥市、沙洋县)  湖州市(南浔区、德清县、长兴县、吴兴区、安吉县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

平顶山市(舞钢市、叶县、卫东区、鲁山县、郏县、新华区、宝丰县、石龙区、汝州市、湛河区)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

许昌市(襄城县、鄢陵县、魏都区、长葛市、禹州市、建安区)  西安市(长安区、灞桥区、鄠邑区、未央区、周至县、蓝田县、雁塔区、临潼区、莲湖区、碑林区、高陵区、新城区、阎良区)

保定市(涞源县、容城县、涞水县、高阳县、徐水区、阜平县、竞秀区、莲池区、唐县、清苑区、安国市、望都县、顺平县、高碑店市、涿州市、博野县、雄县、安新县、易县、蠡县、定州市、满城区、定兴县、曲阳县)

洛阳市(宜阳县、瀍河回族区、汝阳县、伊川县、西工区、新安县、偃师区、老城区、嵩县、洛宁县、涧西区、孟津区、洛龙区、栾川县)

那曲市(班戈县、巴青县、尼玛县、双湖县、嘉黎县、色尼区、聂荣县、索县、申扎县、比如县、安多县)

三门峡市(陕州区、渑池县、灵宝市、卢氏县、湖滨区、义马市)

大同市(灵丘县、平城区、阳高县、云冈区、新荣区、左云县、天镇县、浑源县、云州区、广灵县)

甘孜藏族自治州(色达县、德格县、新龙县、康定市、理塘县、泸定县、道孚县、得荣县、炉霍县、乡城县、雅江县、石渠县、巴塘县、稻城县、丹巴县、白玉县、九龙县、甘孜县)

遵义市(汇川区、仁怀市、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、正安县、湄潭县、凤冈县、红花岗区、余庆县、播州区、习水县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县)

三沙市(西沙区、南沙区)

哈尔滨市(呼兰区、松北区、通河县、香坊区、阿城区、方正县、平房区、延寿县、双城区、五常市、巴彦县、宾县、道里区、道外区、南岗区、依兰县、尚志市、木兰县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、珲春市、汪清县、敦化市、和龙市、图们市、安图县、龙井市)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、甘州区、山丹县、临泽县)

岳阳市(华容县、湘阴县、岳阳楼区、平江县、岳阳县、君山区、云溪区、临湘市、汨罗市)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、茂县、马尔康市、金川县、小金县、汶川县、九寨沟县、松潘县、理县、阿坝县、红原县、若尔盖县、黑水县)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、达坂城区、天山区、水磨沟区、米东区、新市区、沙依巴克区、头屯河区)

郑州市(新密市、上街区、管城回族区、惠济区、荥阳市、金水区、新郑市、登封市、二七区、中原区、中牟县、巩义市)

滨州市(沾化区、邹平市、阳信县、无棣县、博兴县、惠民县、滨城区)

深圳市(光明区、盐田区、罗湖区、福田区、南山区、坪山区、宝安区、龙华区、龙岗区)

广安市(广安区、岳池县、华蓥市、前锋区、邻水县、武胜县)

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黄山市(歙县、徽州区、祁门县、黄山区、休宁县、屯溪区、黟县)

铁岭市(清河区、西丰县、铁岭县、银州区、调兵山市、昌图县、开原市)

咸宁市(崇阳县、通城县、咸安区、嘉鱼县、通山县、赤壁市)

兰州市(皋兰县、安宁区、榆中县、红古区、西固区、城关区、七里河区、永登县)  桂林市(恭城瑶族自治县、阳朔县、七星区、叠彩区、秀峰区、平乐县、灌阳县、永福县、资源县、荔浦市、临桂区、灵川县、全州县、雁山区、兴安县、龙胜各族自治县、象山区)

无锡市(梁溪区、新吴区、江阴市、锡山区、宜兴市、滨湖区、惠山区)

绥化市(北林区、明水县、庆安县、肇东市、望奎县、兰西县、海伦市、青冈县、绥棱县、安达市)

常州市(天宁区、金坛区、钟楼区、武进区、溧阳市、新北区)阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

鞍山市(台安县、海城市、铁东区、岫岩满族自治县、立山区、千山区、铁西区)  白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、抚松县、浑江区)

驻马店市(平舆县、确山县、上蔡县、新蔡县、泌阳县、西平县、汝南县、遂平县、驿城区、正阳县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、平塘县、龙里县、贵定县、长顺县、三都水族自治县、荔波县、都匀市、罗甸县、独山县、瓮安县、惠水县)

绍兴市(嵊州市、新昌县、上虞区、柯桥区、越城区、诸暨市)莆田市(涵江区、荔城区、仙游县、城厢区、秀屿区)

德阳市(罗江区、什邡市、中江县、广汉市、绵竹市、旌阳区)

常德市(临澧县、石门县、安乡县、鼎城区、津市市、汉寿县、武陵区、澧县、桃源县)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、福海县、富蕴县)

衡阳市(南岳区、祁东县、耒阳市、石鼓区、珠晖区、衡南县、雁峰区、衡山县、衡东县、蒸湘区、常宁市、衡阳县)

六安市(裕安区、金寨县、霍邱县、金安区、叶集区、霍山县、舒城县)

定西市(漳县、通渭县、安定区、临洮县、岷县、陇西县、渭源县)

榆林市(定边县、清涧县、横山区、榆阳区、绥德县、府谷县、子洲县、佳县、靖边县、米脂县、吴堡县、神木市)

昌都市(芒康县、江达县、卡若区、边坝县、察雅县、左贡县、贡觉县、洛隆县、丁青县、八宿县、类乌齐县)

厦门市(湖里区、海沧区、思明区、集美区、同安区、翔安区)

东营市(河口区、广饶县、东营区、垦利区、利津县)

淮安市(涟水县、淮阴区、金湖县、清江浦区、淮安区、盱眙县、洪泽区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

塔城地区(托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、裕民县、沙湾市)

荆州市(监利市、荆州区、公安县、松滋市、洪湖市、江陵县、沙市区、石首市)

玉林市(福绵区、博白县、玉州区、兴业县、容县、陆川县、北流市)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区、泗阳县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎