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湘潭市(岳塘区、韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县)

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、玛沁县、久治县、班玛县、甘德县)

宝鸡市(凤翔区、金台区、扶风县、凤县、麟游县、渭滨区、陈仓区、千阳县、太白县、岐山县、眉县、陇县)

佛山市(顺德区、高明区、南海区、三水区、禅城区)  荆州市(监利市、江陵县、荆州区、沙市区、洪湖市、石首市、公安县、松滋市)

永州市(双牌县、江华瑶族自治县、东安县、道县、江永县、冷水滩区、零陵区、祁阳市、蓝山县、宁远县、新田县)

哈尔滨市(道外区、阿城区、呼兰区、南岗区、松北区、五常市、依兰县、道里区、巴彦县、双城区、尚志市、延寿县、通河县、宾县、方正县、平房区、香坊区、木兰县)

福州市(鼓楼区、福清市、罗源县、连江县、闽清县、台江区、马尾区、晋安区、闽侯县、长乐区、永泰县、平潭县、仓山区)临夏回族自治州(临夏市、康乐县、永靖县、东乡族自治县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、和政县)

咸阳市(淳化县、永寿县、长武县、乾县、彬州市、三原县、渭城区、秦都区、礼泉县、杨陵区、武功县、兴平市、旬邑县、泾阳县)  白山市(临江市、江源区、浑江区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县)

朔州市(朔城区、山阴县、怀仁市、平鲁区、右玉县、应县)

蚌埠市(五河县、禹会区、淮上区、固镇县、龙子湖区、怀远县、蚌山区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、古丈县、保靖县、吉首市、龙山县、凤凰县、泸溪县)

昆明市(安宁市、西山区、嵩明县、官渡区、五华区、盘龙区、东川区、呈贡区、石林彝族自治县、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、富民县)

娄底市(娄星区、新化县、冷水江市、涟源市、双峰县)

大连市(西岗区、金州区、瓦房店市、沙河口区、长海县、庄河市、甘井子区、普兰店区、旅顺口区、中山区)

阜阳市(颍州区、太和县、阜南县、颍东区、颍上县、界首市、临泉县、颍泉区)

曲靖市(罗平县、马龙区、沾益区、会泽县、富源县、麒麟区、宣威市、陆良县、师宗县)

成都市(青白江区、锦江区、成华区、都江堰市、邛崃市、金堂县、新都区、蒲江县、武侯区、双流区、彭州市、大邑县、简阳市、新津区、龙泉驿区、温江区、崇州市、青羊区、郫都区、金牛区)

泉州市(惠安县、丰泽区、金门县、晋江市、洛江区、德化县、泉港区、安溪县、南安市、石狮市、永春县、鲤城区)

焦作市(解放区、温县、孟州市、博爱县、马村区、武陟县、中站区、沁阳市、山阳区、修武县)

抚顺市(清原满族自治县、新抚区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县、望花区、东洲区)

厦门市(翔安区、海沧区、同安区、湖里区、集美区、思明区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、汪清县、敦化市、图们市、珲春市、龙井市、和龙市、安图县)

渭南市(蒲城县、潼关县、韩城市、富平县、大荔县、白水县、华阴市、合阳县、临渭区、澄城县、华州区)

普洱市(思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县)

通化市(二道江区、柳河县、辉南县、通化县、东昌区、集安市、梅河口市)

龙岩市(永定区、长汀县、新罗区、漳平市、武平县、连城县、上杭县)

南阳市(淅川县、邓州市、桐柏县、镇平县、卧龙区、唐河县、宛城区、社旗县、方城县、新野县、南召县、西峡县、内乡县)

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黔西南布依族苗族自治州(普安县、册亨县、兴仁市、贞丰县、晴隆县、兴义市、望谟县、安龙县)

襄阳市(南漳县、樊城区、襄城区、保康县、襄州区、谷城县、老河口市、枣阳市、宜城市)

自贡市(荣县、贡井区、自流井区、大安区、沿滩区、富顺县)

岳阳市(君山区、华容县、云溪区、平江县、湘阴县、汨罗市、岳阳楼区、岳阳县、临湘市)  河源市(和平县、源城区、紫金县、龙川县、连平县、东源县)

六安市(霍邱县、金安区、霍山县、叶集区、金寨县、舒城县、裕安区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

营口市(老边区、大石桥市、西市区、站前区、鲅鱼圈区、盖州市)齐齐哈尔市(昂昂溪区、龙沙区、拜泉县、建华区、依安县、富裕县、甘南县、碾子山区、富拉尔基区、龙江县、讷河市、克东县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、克山县、铁锋区)

宣城市(宁国市、广德市、绩溪县、郎溪县、泾县、旌德县、宣州区)  唐山市(路北区、古冶区、迁西县、开平区、迁安市、滦南县、玉田县、路南区、丰润区、遵化市、滦州市、乐亭县、曹妃甸区、丰南区)

威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

广西壮族自治区

西安市(未央区、鄠邑区、阎良区、碑林区、长安区、蓝田县、灞桥区、雁塔区、莲湖区、临潼区、新城区、周至县、高陵区)濮阳市(清丰县、濮阳县、华龙区、范县、台前县、南乐县)

平顶山市(石龙区、新华区、叶县、汝州市、宝丰县、郏县、卫东区、湛河区、舞钢市、鲁山县)

眉山市(仁寿县、丹棱县、东坡区、彭山区、青神县、洪雅县)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

安庆市(迎江区、怀宁县、宜秀区、宿松县、潜山市、望江县、太湖县、大观区、桐城市、岳西县)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

兰州市(安宁区、红古区、皋兰县、城关区、西固区、榆中县、七里河区、永登县)

赣州市(寻乌县、兴国县、安远县、石城县、崇义县、于都县、定南县、全南县、信丰县、大余县、赣县区、会昌县、章贡区、上犹县、宁都县、瑞金市、南康区、龙南市)

临沂市(兰山区、罗庄区、费县、郯城县、平邑县、沂南县、莒南县、沂水县、河东区、兰陵县、临沭县、蒙阴县)

昭通市(威信县、绥江县、大关县、镇雄县、昭阳区、彝良县、永善县、盐津县、鲁甸县、巧家县、水富市)

梧州市(岑溪市、长洲区、藤县、龙圩区、万秀区、苍梧县、蒙山县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

香港特别行政区

盐城市(大丰区、射阳县、东台市、盐都区、亭湖区、响水县、滨海县、阜宁县、建湖县)

金昌市(金川区、永昌县)

乌鲁木齐市(米东区、水磨沟区、沙依巴克区、新市区、达坂城区、乌鲁木齐县、天山区、头屯河区)

中炬高新

重点机构：易方达基金、天弘基金、交银施罗德基金、嘉实基金、富国基金

调研摘要：

Q1.公司去年营销变革进展如何，有哪些成绩又有哪些不足？

去年公司的营销变革主要集中在以下三个方面：

1.在全国各区域开展客户分级管理、营销管理体系建设、价格修复工作，在价格修复上部分地区已形成较强的竞争力，特别是在新零售管理上已做到更精细和精准，并呈现出较好的增长势头。

2.在食品工业代工方面，公司根据全国不同区域、产品特色等积极推进，满足经销商多样化经营需求，进一步增加经销商与终端客户的粘性。

3.餐饮业务的价格管控及竞争模式已逐步成型。

不过，在营销模式变革上，客观上说，去年从集团总部集权转为区域授权的改革节奏过快，以事业部为单元作战模式还未完全形成；在产品价格管理上，特别是二批市场价格管控模式需进一步加强管理。

Q2.公司对今年的展望是怎样的，是否有信心完成今年业绩考核目标？

经过今年上半年的市场调整和企稳，通过我们在区域、渠道、产品、外延并购等各方面的努力，我们有信心争取全年实现不低于同行的发展增速。

Q3.公司将如何平衡尚在进行的内部变革与外部并购后整合的工作？

2025年公司目标的达成包括内生式与外延式增长，我们希望在内生式上做到高个位数的增长，然后争取通过并购做到更高的增长。并购后的整合，我们会根据并购目标，结合公司和标的具体情况，采用战略、运营或财务等管控模式推动管理整合和业务协同，使并购标的与公司形成相关多元化的产业协同。

调味品行业现在处于存量竞争阶段，公司希望通过进一步完善内部机制，匹配市场化管理，加快并购落地速度。

当然，公司不会为了完成业绩目标而去并购，避免为了实现高目标而导致动作的变形，而是希望追求有质量的可持续发展，以实现公司战略规划，完成再造一个新厨邦战略目标。

Q4.去年公司餐饮业务的发展情况如何？

去年公司开展了经销商餐饮体系专业队伍的建设，正在努力引导和帮助经销商提高终端配送能力，现在部分地区已通过沟通发展模式，真正建立餐饮的发展体系和发展规划。

Q5.公司为何要发力毛利率较低且充分竞争的食用油这个品类？

食用油属于厨邦品牌系列产品，有一段发展历史了，消费者的认可度较高。公司销售产品不能简单从毛利率出发，要以满足消费者或终端客户需求为主，从多方面考虑，比如从后厨的角度，需要满足其一站式产品需求。对于食用油这个品类，公司后续会根据原材料价格走势，做好行业分析，结合终端客户的综合性需求，做到利润最大化。

券商研报：

密尔克卫

重点机构：睿远基金、兴证全球基金、易方达基金

调研摘要：

问题1：公司预计今年的资本支出金额是多少？

回答：由于市场环境的变化，公司对资本支出的预算进行了谨慎的调整，预计今年的资本支出金额在5-6亿，主要包括已立项的基建项目和可能的并购机会。

问题2：国际产业转移到东南亚对公司有什么影响？

回答：国际产业转移到东南亚最初给公司带来了一些冲击，但随之而来的在东南亚中转的线路需求也有所增加，给公司带来了新的机会；而且公司提前在东南亚地区进行了战略布局，目前东南亚的团队运营能力逐渐成熟，独立中标了很多东南亚当地的业务。

问题3：美国加征关税对公司有什么影响？

回答：美国加征关税主要对公司的全球货代业务(MGF)产生影响，MGF业务占公司收入比重约为30%，其中美加线业务约占MGF业务收入的1/4，比例较小；自2024年下半年起，公司对航线结构进行了一些调整，欧地线、东南亚航线的货量呈上涨趋势；同时公司也会积极与客户就具体情况进行协商。因此，综合来看，关税对公司的影响较为有限。

券商研报：

艾为电子

重点机构：嘉实基金、富国基金、泓德基金

调研摘要：

问题一：请问带动公司2024年营业收入增长的因素有哪些？

回答：2024年度公司实现营业收入29.33亿元，较上年同期增长15.88%；实现归属于母公司所有者的净利润2.55亿元，较上年同期增长399.68%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.56亿元，较上年同期扭亏为盈。2024年公司持续重点布局高性能数模混合、电源管理、信号链等长期价值产品，从设计、算法、应用、工艺全链条发展等多方面为客户提供综合立体的解决方案；依托产品平台型公司优势，公司不断丰富产品矩阵，持续推出新产品，随着公司所处的电子信息行业景气度逐步复苏和更多新的AI端侧应用场景需求，公司始终坚持以客户需求为导向，积极开拓市场，持续拓展消费电子、工业互联及汽车领域，2024年出货量创历史新高，产品出货量超60亿颗。公司多项并举，提升经营质量，持续推进管理变革包括产研数字化建设，优化运营效率、控费增效，不断提升公司管理效率和研发效率，稳步构建产品多维、市场多维的发展态势，为公司的未来业务增长奠定了坚实基础。

问题二：请问公司2024年利润增长的原因是什么？

回答：2024年度归属于上市公司股东的净利润同比增长399.68%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、扣除非经常性损益后的基本每股收益同比扭亏为盈，主要系：1)公司营业收入增长规模、效应进一步提升，整体带动公司利润率的提升；2)新产品和新市场领域的市场份额持续提升，综合毛利率较上年同期增长，毛利额提升；3)持续推进管理变革、产研数字化建设，研发效率和管理效率提升，进一步巩固了盈利水平。

问题三：请问公司毛利率水平如何？

回答：随着市场需求的回暖，公司持续加强精益管理，盈利能力逐步修复提升，毛利率连续5个季度逐步提升，24年度综合毛利率为30.43%，同比增长了5.58个百分点，2024年第四季度毛利率33.4%，后续随着产品迭代更新及新产品的放量，以及新市场开拓，毛利率将逐步提升，但是考虑到产品结构性、价格和成本的同步影响，以及会计结算的滞后性，具体季度之间可能仍会有一些波动。

券商研报：