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甘孜藏族自治州(丹巴县、康定市、乡城县、雅江县、理塘县、道孚县、白玉县、新龙县、色达县、石渠县、得荣县、德格县、九龙县、甘孜县、炉霍县、泸定县、稻城县、巴塘县)

德阳市(中江县、绵竹市、罗江区、广汉市、旌阳区、什邡市)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)  娄底市(娄星区、新化县、双峰县、冷水江市、涟源市)

巴中市(巴州区、恩阳区、通江县、南江县、平昌县)

白山市(抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、浑江区)

南充市(南部县、高坪区、西充县、顺庆区、嘉陵区、阆中市、营山县、蓬安县、仪陇县)桂林市(全州县、恭城瑶族自治县、象山区、灵川县、临桂区、叠彩区、荔浦市、永福县、龙胜各族自治县、七星区、灌阳县、雁山区、兴安县、秀峰区、平乐县、阳朔县、资源县)

佳木斯市(东风区、桦川县、汤原县、桦南县、富锦市、抚远市、同江市、郊区、向阳区、前进区)  安阳市(汤阴县、北关区、林州市、殷都区、龙安区、安阳县、文峰区、内黄县、滑县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、珲春市、图们市、延吉市、汪清县、和龙市、安图县、敦化市)

嘉兴市(平湖市、南湖区、海盐县、嘉善县、桐乡市、秀洲区、海宁市)

枣庄市(滕州市、市中区、薛城区、峄城区、山亭区、台儿庄区)

大同市(左云县、灵丘县、广灵县、平城区、新荣区、云冈区、云州区、浑源县、天镇县、阳高县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、若羌县、且末县、焉耆回族自治县、博湖县、尉犁县、轮台县、和静县、和硕县)

威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

绍兴市(嵊州市、新昌县、诸暨市、上虞区、柯桥区、越城区)

兰州市(七里河区、榆中县、永登县、城关区、皋兰县、安宁区、西固区、红古区)

定西市(临洮县、陇西县、通渭县、岷县、渭源县、漳县、安定区)

宜宾市(翠屏区、屏山县、珙县、长宁县、筠连县、高县、兴文县、南溪区、叙州区、江安县)

天津市(津南区、滨海新区、宝坻区、静海区、南开区、西青区、武清区、东丽区、红桥区、河北区、北辰区、和平区、河西区、宁河区、河东区、蓟州区)

林芝市(工布江达县、墨脱县、巴宜区、波密县、察隅县、朗县、米林市)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、磴口县)

宣城市(绩溪县、宣州区、郎溪县、泾县、宁国市、旌德县、广德市)

合肥市(包河区、肥东县、长丰县、肥西县、巢湖市、庐阳区、庐江县、蜀山区、瑶海区)

台州市(天台县、仙居县、临海市、黄岩区、玉环市、三门县、路桥区、椒江区、温岭市)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、康乐县、广河县、临夏县、和政县、临夏市、永靖县)

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鸡西市(鸡东县、滴道区、鸡冠区、麻山区、梨树区、密山市、恒山区、虎林市、城子河区)

信阳市(浉河区、固始县、潢川县、罗山县、新县、息县、光山县、平桥区、淮滨县、商城县)

中山市

牡丹江市(东宁市、绥芬河市、爱民区、海林市、林口县、西安区、宁安市、穆棱市、东安区、阳明区)  张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

忻州市(繁峙县、代县、静乐县、五台县、神池县、五寨县、偏关县、原平市、河曲县、宁武县、保德县、定襄县、岢岚县、忻府区)

邯郸市(永年区、肥乡区、磁县、邯山区、复兴区、丛台区、大名县、鸡泽县、邱县、武安市、涉县、馆陶县、临漳县、成安县、魏县、广平县、曲周县、峰峰矿区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、江川区、华宁县、通海县、红塔区、峨山彝族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市)平凉市(崇信县、泾川县、静宁县、灵台县、崆峒区、庄浪县、华亭市)

韶关市(浈江区、新丰县、翁源县、武江区、始兴县、乳源瑶族自治县、乐昌市、仁化县、南雄市、曲江区)  自贡市(贡井区、自流井区、沿滩区、富顺县、荣县、大安区)

烟台市(牟平区、莱州市、招远市、栖霞市、莱山区、芝罘区、莱阳市、蓬莱区、龙口市、海阳市、福山区)

保定市(望都县、涞源县、高碑店市、涞水县、曲阳县、易县、顺平县、唐县、定州市、涿州市、安新县、安国市、定兴县、蠡县、高阳县、阜平县、徐水区、容城县、清苑区、博野县、莲池区、雄县、竞秀区、满城区)

揭阳市(揭西县、惠来县、普宁市、榕城区、揭东区)钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

昌都市(边坝县、江达县、左贡县、类乌齐县、贡觉县、卡若区、丁青县、洛隆县、八宿县、芒康县、察雅县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

达州市(大竹县、达川区、万源市、开江县、宣汉县、通川区、渠县)

吉林市(丰满区、蛟河市、磐石市、舒兰市、桦甸市、龙潭区、昌邑区、永吉县、船营区)

安康市(岚皋县、汉滨区、平利县、白河县、汉阴县、宁陕县、旬阳市、镇坪县、紫阳县、石泉县)

伊春市(南岔县、丰林县、友好区、嘉荫县、铁力市、乌翠区、大箐山县、伊美区、汤旺县、金林区)

毕节市(大方县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、黔西市、织金县、赫章县、金沙县、纳雍县)

宜昌市(枝江市、五峰土家族自治县、夷陵区、西陵区、宜都市、当阳市、点军区、兴山县、远安县、伍家岗区、长阳土家族自治县、秭归县、猇亭区)

渭南市(韩城市、临渭区、富平县、白水县、蒲城县、大荔县、合阳县、澄城县、华州区、华阴市、潼关县)

衡阳市(衡南县、衡东县、常宁市、雁峰区、蒸湘区、祁东县、耒阳市、石鼓区、南岳区、衡山县、珠晖区、衡阳县)

那曲市(索县、尼玛县、嘉黎县、巴青县、色尼区、申扎县、安多县、班戈县、比如县、双湖县、聂荣县)

连云港市(海州区、赣榆区、连云区、灌南县、灌云县、东海县)

承德市(双桥区、双滦区、丰宁满族自治县、滦平县、宽城满族自治县、兴隆县、承德县、平泉市、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、隆化县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金