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鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

青岛市(胶州市、市南区、李沧区、黄岛区、即墨区、崂山区、莱西市、市北区、平度市、城阳区)

宣城市(广德市、宁国市、旌德县、郎溪县、绩溪县、宣州区、泾县)

株洲市(芦淞区、荷塘区、茶陵县、天元区、攸县、炎陵县、醴陵市、渌口区、石峰区)  朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区、北票市、建平县、凌源市)

宜宾市(珙县、长宁县、屏山县、江安县、高县、兴文县、叙州区、筠连县、南溪区、翠屏区)

朔州市(平鲁区、右玉县、怀仁市、朔城区、应县、山阴县)

临沧市(临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、永德县)六安市(霍山县、叶集区、金安区、霍邱县、舒城县、金寨县、裕安区)

河源市(龙川县、紫金县、东源县、源城区、连平县、和平县)  天水市(清水县、秦安县、秦州区、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、武山县)

泉州市(鲤城区、丰泽区、永春县、安溪县、惠安县、金门县、泉港区、南安市、石狮市、洛江区、晋江市、德化县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

鸡西市(鸡冠区、滴道区、密山市、鸡东县、虎林市、麻山区、城子河区、梨树区、恒山区)

晋城市(城区、泽州县、沁水县、高平市、阳城县、陵川县)

聊城市(茌平区、临清市、冠县、阳谷县、莘县、东昌府区、高唐县、东阿县)

崇左市(宁明县、江州区、大新县、扶绥县、凭祥市、天等县、龙州县)

林芝市(巴宜区、察隅县、米林市、墨脱县、工布江达县、朗县、波密县)

贵港市(桂平市、平南县、覃塘区、港北区、港南区)

赤峰市(红山区、巴林右旗、宁城县、林西县、巴林左旗、松山区、克什克腾旗、喀喇沁旗、敖汉旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗)

黄石市(铁山区、大冶市、下陆区、阳新县、黄石港区、西塞山区)

贵阳市(南明区、花溪区、观山湖区、清镇市、息烽县、开阳县、云岩区、白云区、修文县、乌当区)

厦门市(同安区、湖里区、思明区、翔安区、海沧区、集美区)

承德市(双滦区、宽城满族自治县、双桥区、滦平县、承德县、丰宁满族自治县、平泉市、隆化县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县)

德州市(庆云县、夏津县、临邑县、平原县、乐陵市、武城县、陵城区、德城区、齐河县、宁津县、禹城市)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

邢台市(柏乡县、沙河市、南宫市、新河县、内丘县、广宗县、隆尧县、临城县、平乡县、威县、巨鹿县、清河县、信都区、宁晋县、临西县、南和区、襄都区、任泽区)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

合肥市(长丰县、包河区、庐江县、肥西县、巢湖市、瑶海区、蜀山区、庐阳区、肥东县)

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内江市(威远县、市中区、东兴区、隆昌市、资中县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

荆门市(沙洋县、掇刀区、东宝区、京山市、钟祥市)

西安市(阎良区、莲湖区、临潼区、未央区、灞桥区、长安区、周至县、雁塔区、蓝田县、鄠邑区、新城区、碑林区、高陵区)  益阳市(赫山区、资阳区、安化县、桃江县、沅江市、南县)

石河子市(白杨市、新星市、铁门关市、五家渠市、胡杨河市、北屯市、昆玉市、双河市、可克达拉市、图木舒克市、阿拉尔市)

香港特别行政区

唐山市(丰南区、古冶区、迁安市、玉田县、滦南县、遵化市、乐亭县、丰润区、滦州市、路北区、迁西县、曹妃甸区、路南区、开平区)长沙市(天心区、望城区、雨花区、长沙县、浏阳市、开福区、岳麓区、芙蓉区、宁乡市)

肇庆市(高要区、广宁县、怀集县、德庆县、鼎湖区、封开县、四会市、端州区)  临汾市(吉县、尧都区、洪洞县、曲沃县、浮山县、翼城县、侯马市、隰县、襄汾县、汾西县、古县、蒲县、乡宁县、大宁县、永和县、安泽县、霍州市)

双鸭山市(宝山区、岭东区、宝清县、友谊县、饶河县、集贤县、四方台区、尖山区)

塔城地区(乌苏市、塔城市、托里县、裕民县、额敏县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)

梧州市(万秀区、苍梧县、岑溪市、龙圩区、长洲区、蒙山县、藤县)江门市(新会区、鹤山市、江海区、蓬江区、开平市、恩平市、台山市)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、凤凰县、花垣县、古丈县、永顺县、吉首市、龙山县、保靖县)

甘孜藏族自治州(雅江县、炉霍县、泸定县、得荣县、巴塘县、康定市、稻城县、新龙县、石渠县、九龙县、道孚县、德格县、丹巴县、甘孜县、白玉县、乡城县、色达县、理塘县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

吕梁市(孝义市、兴县、汾阳市、文水县、方山县、石楼县、交口县、交城县、岚县、柳林县、中阳县、临县、离石区)

锦州市(太和区、黑山县、凌河区、古塔区、义县、凌海市、北镇市)

滨州市(博兴县、惠民县、无棣县、阳信县、邹平市、沾化区、滨城区)

云浮市(罗定市、郁南县、新兴县、云城区、云安区)

自贡市(荣县、沿滩区、贡井区、富顺县、大安区、自流井区)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

台州市(天台县、三门县、黄岩区、仙居县、路桥区、临海市、椒江区、温岭市、玉环市)

滁州市(凤阳县、明光市、来安县、琅琊区、天长市、定远县、南谯区、全椒县)

茂名市(信宜市、电白区、高州市、茂南区、化州市)

开封市(禹王台区、龙亭区、通许县、兰考县、鼓楼区、尉氏县、祥符区、杞县、顺河回族区)

桂林市(灌阳县、七星区、恭城瑶族自治县、临桂区、雁山区、龙胜各族自治县、永福县、叠彩区、资源县、阳朔县、灵川县、全州县、荔浦市、兴安县、象山区、平乐县、秀峰区)

泰州市(高港区、姜堰区、泰兴市、海陵区、兴化市、靖江市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。