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白银市(景泰县、白银区、靖远县、平川区、会宁县)

天水市(麦积区、张家川回族自治县、秦州区、清水县、秦安县、武山县、甘谷县)

西安市(长安区、临潼区、周至县、莲湖区、灞桥区、碑林区、雁塔区、阎良区、鄠邑区、新城区、未央区、蓝田县、高陵区)

五指山市(琼海市、文昌市、屯昌县、万宁市、澄迈县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、白沙黎族自治县、临高县、保亭黎族苗族自治县、定安县、乐东黎族自治县)  广元市(利州区、昭化区、剑阁县、苍溪县、青川县、旺苍县、朝天区)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

扬州市(高邮市、仪征市、邗江区、广陵区、宝应县、江都区)

曲靖市(沾益区、宣威市、罗平县、富源县、马龙区、会泽县、麒麟区、师宗县、陆良县)  临沂市(蒙阴县、兰陵县、沂水县、郯城县、费县、罗庄区、兰山区、莒南县、平邑县、沂南县、河东区、临沭县)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、韶山市、岳塘区、雨湖区)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

茂名市(茂南区、电白区、高州市、信宜市、化州市)

抚州市(南丰县、资溪县、乐安县、宜黄县、广昌县、临川区、金溪县、黎川县、东乡区、崇仁县、南城县)

漳州市(华安县、芗城区、平和县、诏安县、长泰区、云霄县、东山县、龙文区、漳浦县、南靖县、龙海区)

保定市(蠡县、易县、雄县、定州市、定兴县、望都县、莲池区、安新县、曲阳县、清苑区、涞水县、阜平县、高阳县、高碑店市、安国市、满城区、博野县、竞秀区、徐水区、顺平县、涿州市、容城县、唐县、涞源县)

赣州市(赣县区、寻乌县、宁都县、章贡区、信丰县、全南县、定南县、兴国县、崇义县、南康区、龙南市、安远县、大余县、瑞金市、于都县、会昌县、石城县、上犹县)

南平市(武夷山市、政和县、建阳区、邵武市、浦城县、建瓯市、光泽县、顺昌县、延平区、松溪县)

攀枝花市(盐边县、东区、西区、米易县、仁和区)

淮安市(清江浦区、淮阴区、盱眙县、涟水县、洪泽区、金湖县、淮安区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

十堰市(郧西县、郧阳区、竹山县、竹溪县、丹江口市、张湾区、房县、茅箭区)

林芝市(墨脱县、工布江达县、察隅县、波密县、米林市、巴宜区、朗县)

雅安市(荥经县、雨城区、芦山县、宝兴县、天全县、石棉县、名山区、汉源县)

那曲市(色尼区、聂荣县、索县、巴青县、双湖县、嘉黎县、班戈县、比如县、申扎县、尼玛县、安多县)

晋中市(昔阳县、榆次区、祁县、榆社县、灵石县、平遥县、太谷区、介休市、和顺县、寿阳县、左权县)

云浮市(罗定市、郁南县、新兴县、云城区、云安区)

湖州市(安吉县、南浔区、德清县、长兴县、吴兴区)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

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朝阳市(龙城区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县、凌源市、双塔区)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

临汾市(永和县、蒲县、汾西县、尧都区、隰县、曲沃县、浮山县、洪洞县、翼城县、襄汾县、吉县、古县、安泽县、大宁县、霍州市、侯马市、乡宁县)

鹤岗市(向阳区、萝北县、工农区、兴山区、东山区、绥滨县、南山区、兴安区)  重庆市(城口县、石柱土家族自治县、武隆区、渝中区、巴南区、忠县、长寿区、奉节县、渝北区、开州区、南川区、巫山县、北碚区、垫江县、綦江区、江北区、铜梁区、大渡口区、江津区、九龙坡区、万州区、永川区、潼南区、沙坪坝区、南岸区、梁平区、合川区、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、大足区、丰都县、涪陵区、云阳县、巫溪县、璧山区、荣昌区、秀山土家族苗族自治县)

南昌市(红谷滩区、青云谱区、西湖区、青山湖区、进贤县、安义县、南昌县、新建区、东湖区)

荆门市(钟祥市、京山市、掇刀区、东宝区、沙洋县)

葫芦岛市(龙港区、南票区、绥中县、连山区、兴城市、建昌县)鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、海城市、立山区、千山区、台安县)

庆阳市(西峰区、合水县、正宁县、宁县、华池县、环县、镇原县、庆城县)  晋城市(陵川县、泽州县、城区、沁水县、高平市、阳城县)

白城市(洮南市、通榆县、大安市、洮北区、镇赉县)

许昌市(襄城县、魏都区、长葛市、鄢陵县、禹州市、建安区)

杭州市(上城区、拱墅区、淳安县、滨江区、富阳区、余杭区、萧山区、桐庐县、建德市、临安区、临平区、钱塘区、西湖区)山南市(浪卡子县、曲松县、扎囊县、乃东区、隆子县、错那市、措美县、贡嘎县、桑日县、加查县、琼结县、洛扎县)

本溪市(明山区、平山区、本溪满族自治县、南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县)

桂林市(荔浦市、临桂区、灌阳县、叠彩区、象山区、兴安县、秀峰区、龙胜各族自治县、永福县、雁山区、资源县、灵川县、阳朔县、七星区、恭城瑶族自治县、平乐县、全州县)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、绿春县、建水县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、红河县、开远市、蒙自市、个旧市、石屏县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县)

清远市(佛冈县、连南瑶族自治县、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、英德市、连州市、阳山县)

金华市(兰溪市、磐安县、婺城区、东阳市、义乌市、武义县、金东区、浦江县、永康市)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、焉耆回族自治县、轮台县、若羌县、和硕县、库尔勒市、博湖县、和静县、且末县)

温州市(鹿城区、洞头区、泰顺县、乐清市、苍南县、文成县、龙湾区、平阳县、瓯海区、瑞安市、永嘉县、龙港市)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

巴中市(恩阳区、巴州区、南江县、通江县、平昌县)

眉山市(丹棱县、东坡区、青神县、洪雅县、仁寿县、彭山区)

衡阳市(石鼓区、雁峰区、常宁市、珠晖区、蒸湘区、衡东县、南岳区、衡南县、衡阳县、祁东县、衡山县、耒阳市)

淄博市(沂源县、张店区、博山区、临淄区、桓台县、周村区、淄川区、高青县)

台州市(温岭市、黄岩区、仙居县、玉环市、三门县、路桥区、临海市、天台县、椒江区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、岑巩县、凯里市、天柱县、施秉县、麻江县、三穗县、从江县、剑河县、锦屏县、黎平县、雷山县、丹寨县、镇远县、榕江县、台江县)

郴州市(嘉禾县、临武县、宜章县、永兴县、北湖区、桂东县、桂阳县、安仁县、苏仙区、资兴市、汝城县)

常州市(钟楼区、武进区、新北区、溧阳市、金坛区、天宁区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。