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咸宁市(赤壁市、崇阳县、嘉鱼县、通城县、通山县、咸安区)

商洛市(柞水县、丹凤县、商州区、镇安县、洛南县、商南县、山阳县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、且末县、尉犁县、若羌县、库尔勒市、和硕县、和静县、焉耆回族自治县、博湖县)

宜昌市(宜都市、兴山县、远安县、五峰土家族自治县、秭归县、长阳土家族自治县、点军区、猇亭区、西陵区、夷陵区、伍家岗区、当阳市、枝江市)  石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

滁州市(凤阳县、来安县、南谯区、全椒县、天长市、定远县、琅琊区、明光市)

长沙市(雨花区、望城区、宁乡市、岳麓区、天心区、芙蓉区、长沙县、开福区、浏阳市)北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

松原市(长岭县、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)  那曲市(班戈县、双湖县、巴青县、索县、尼玛县、聂荣县、安多县、比如县、嘉黎县、申扎县、色尼区)

镇江市(丹阳市、润州区、句容市、京口区、扬中市、丹徒区)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、山丹县、临泽县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、马尔康市、红原县、小金县、茂县、黑水县、松潘县、若尔盖县、汶川县、九寨沟县、理县、阿坝县、壤塘县)

山南市(曲松县、措美县、贡嘎县、桑日县、扎囊县、隆子县、浪卡子县、琼结县、错那市、乃东区、洛扎县、加查县)

鹤岗市(兴山区、工农区、兴安区、萝北县、向阳区、南山区、东山区、绥滨县)

阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

甘南藏族自治州(临潭县、玛曲县、舟曲县、迭部县、卓尼县、夏河县、碌曲县、合作市)

梅州市(平远县、兴宁市、梅江区、蕉岭县、丰顺县、梅县区、大埔县、五华县)

绥化市(安达市、绥棱县、北林区、明水县、青冈县、肇东市、庆安县、兰西县、海伦市、望奎县)

马鞍山市(博望区、当涂县、雨山区、和县、花山区、含山县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

白银市(白银区、平川区、靖远县、景泰县、会宁县)

湛江市(霞山区、遂溪县、吴川市、赤坎区、廉江市、徐闻县、坡头区、雷州市、麻章区)

肇庆市(端州区、四会市、封开县、鼎湖区、高要区、广宁县、德庆县、怀集县)

巴中市(通江县、平昌县、巴州区、恩阳区、南江县)

连云港市(连云区、东海县、灌南县、赣榆区、灌云县、海州区)

邯郸市(广平县、邯山区、武安市、临漳县、峰峰矿区、成安县、大名县、馆陶县、丛台区、邱县、涉县、鸡泽县、复兴区、永年区、肥乡区、曲周县、磁县、魏县)

定西市(陇西县、渭源县、漳县、岷县、通渭县、临洮县、安定区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

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钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

固原市(西吉县、泾源县、原州区、隆德县、彭阳县)

茂名市(电白区、化州市、高州市、信宜市、茂南区)

锦州市(凌海市、黑山县、北镇市、古塔区、太和区、义县、凌河区)  德阳市(中江县、广汉市、绵竹市、什邡市、罗江区、旌阳区)

广州市(花都区、增城区、越秀区、荔湾区、白云区、从化区、天河区、黄埔区、海珠区、番禺区、南沙区)

酒泉市(瓜州县、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、金塔县、肃北蒙古族自治县)

遵义市(仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、习水县、正安县、余庆县、赤水市、凤冈县、汇川区、红花岗区、桐梓县、湄潭县、播州区、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县)韶关市(乐昌市、仁化县、浈江区、新丰县、曲江区、武江区、翁源县、南雄市、始兴县、乳源瑶族自治县)

黄山市(歙县、休宁县、徽州区、黄山区、祁门县、黟县、屯溪区)  长春市(宽城区、公主岭市、朝阳区、双阳区、榆树市、南关区、农安县、绿园区、二道区、九台区、德惠市)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、保靖县、龙山县、古丈县、花垣县、永顺县、吉首市、凤凰县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

阳泉市(矿区、城区、平定县、郊区、盂县)东莞市

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、恩施市、巴东县、建始县、来凤县、咸丰县、宣恩县)

秦皇岛市(卢龙县、海港区、青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、北戴河区、昌黎县)

临沂市(蒙阴县、河东区、郯城县、沂南县、莒南县、平邑县、兰陵县、兰山区、临沭县、沂水县、罗庄区、费县)

岳阳市(临湘市、岳阳县、岳阳楼区、华容县、汨罗市、湘阴县、云溪区、君山区、平江县)

庆阳市(合水县、镇原县、西峰区、华池县、宁县、庆城县、正宁县、环县)

柳州市(柳南区、柳城县、融安县、鹿寨县、城中区、柳江区、柳北区、三江侗族自治县、鱼峰区、融水苗族自治县)

咸阳市(三原县、淳化县、礼泉县、渭城区、武功县、泾阳县、秦都区、旬邑县、杨陵区、乾县、永寿县、兴平市、长武县、彬州市)

鞍山市(铁西区、岫岩满族自治县、千山区、立山区、海城市、台安县、铁东区)

吉安市(泰和县、永新县、吉水县、遂川县、峡江县、永丰县、安福县、万安县、青原区、吉州区、吉安县、井冈山市、新干县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

贵阳市(开阳县、息烽县、花溪区、修文县、观山湖区、乌当区、清镇市、南明区、白云区、云岩区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

达州市(通川区、万源市、渠县、宣汉县、达川区、大竹县、开江县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

常德市(武陵区、临澧县、桃源县、鼎城区、津市市、汉寿县、安乡县、石门县、澧县)

合肥市(庐江县、蜀山区、长丰县、瑶海区、庐阳区、包河区、肥西县、肥东县、巢湖市)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。