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温州市(永嘉县、泰顺县、乐清市、龙港市、文成县、平阳县、瓯海区、苍南县、龙湾区、鹿城区、瑞安市、洞头区)

青岛市(黄岛区、胶州市、崂山区、平度市、即墨区、市南区、莱西市、城阳区、李沧区、市北区)

长春市(九台区、宽城区、朝阳区、双阳区、南关区、公主岭市、绿园区、榆树市、二道区、农安县、德惠市)

莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区)  果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、久治县、甘德县、玛多县、达日县)

香港特别行政区

达州市(达川区、宣汉县、开江县、通川区、渠县、万源市、大竹县)

攀枝花市(米易县、盐边县、西区、东区、仁和区)北京市(通州区、延庆区、昌平区、大兴区、平谷区、石景山区、西城区、海淀区、顺义区、怀柔区、东城区、密云区、门头沟区、丰台区、房山区、朝阳区)

阜阳市(临泉县、阜南县、颍泉区、太和县、颍上县、界首市、颍东区、颍州区)  文山壮族苗族自治州(富宁县、西畴县、文山市、丘北县、麻栗坡县、广南县、砚山县、马关县)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

澳门特别行政区

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

崇左市(凭祥市、江州区、大新县、天等县、宁明县、扶绥县、龙州县)

滨州市(博兴县、沾化区、邹平市、惠民县、阳信县、滨城区、无棣县)

益阳市(安化县、桃江县、赫山区、南县、资阳区、沅江市)

邯郸市(大名县、涉县、曲周县、成安县、广平县、复兴区、魏县、馆陶县、永年区、邱县、鸡泽县、丛台区、磁县、峰峰矿区、肥乡区、邯山区、武安市、临漳县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、茫崖市、乌兰县、天峻县、都兰县)

宜春市(宜丰县、丰城市、靖安县、高安市、樟树市、奉新县、万载县、上高县、铜鼓县、袁州区)

张掖市(甘州区、民乐县、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县)

德阳市(绵竹市、罗江区、旌阳区、中江县、什邡市、广汉市)

临汾市(安泽县、洪洞县、浮山县、霍州市、隰县、汾西县、乡宁县、襄汾县、吉县、大宁县、尧都区、古县、蒲县、翼城县、永和县、曲沃县、侯马市)

巴中市(通江县、南江县、巴州区、平昌县、恩阳区)

庆阳市(正宁县、宁县、华池县、西峰区、镇原县、合水县、环县、庆城县)

宜宾市(兴文县、叙州区、翠屏区、高县、长宁县、屏山县、江安县、南溪区、珙县、筠连县)

银川市(贺兰县、兴庆区、永宁县、西夏区、灵武市、金凤区)

阿里地区(革吉县、改则县、措勤县、札达县、日土县、噶尔县、普兰县)

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昌都市(边坝县、卡若区、察雅县、芒康县、八宿县、左贡县、洛隆县、类乌齐县、贡觉县、江达县、丁青县)

黄山市(徽州区、休宁县、歙县、祁门县、黄山区、黟县、屯溪区)

承德市(平泉市、滦平县、隆化县、双滦区、承德县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、双桥区、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县)

金华市(兰溪市、磐安县、婺城区、金东区、武义县、永康市、浦江县、东阳市、义乌市)  太原市(杏花岭区、万柏林区、晋源区、清徐县、小店区、尖草坪区、迎泽区、阳曲县、古交市、娄烦县)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区、昭平县)

宁夏回族自治区

张家口市(张北县、怀安县、尚义县、蔚县、阳原县、下花园区、怀来县、康保县、涿鹿县、崇礼区、桥西区、万全区、桥东区、沽源县、宣化区、赤城县)盐城市(东台市、建湖县、响水县、亭湖区、盐都区、射阳县、阜宁县、大丰区、滨海县)

怀化市(洪江市、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、会同县、麻阳苗族自治县、鹤城区、中方县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县)  绍兴市(柯桥区、新昌县、上虞区、越城区、嵊州市、诸暨市)

昭通市(大关县、水富市、昭阳区、威信县、彝良县、巧家县、镇雄县、盐津县、绥江县、鲁甸县、永善县)

商丘市(柘城县、睢县、睢阳区、永城市、虞城县、梁园区、夏邑县、宁陵县、民权县)

桂林市(灵川县、恭城瑶族自治县、象山区、平乐县、临桂区、秀峰区、龙胜各族自治县、全州县、叠彩区、兴安县、阳朔县、资源县、雁山区、永福县、灌阳县、七星区、荔浦市)周口市(川汇区、商水县、郸城县、鹿邑县、太康县、项城市、西华县、沈丘县、淮阳区、扶沟县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

平顶山市(郏县、舞钢市、鲁山县、汝州市、石龙区、湛河区、宝丰县、叶县、新华区、卫东区)

泰安市(肥城市、新泰市、泰山区、东平县、宁阳县、岱岳区)

无锡市(新吴区、江阴市、滨湖区、梁溪区、宜兴市、惠山区、锡山区)

抚顺市(新抚区、抚顺县、望花区、东洲区、新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县)

许昌市(禹州市、长葛市、襄城县、建安区、魏都区、鄢陵县)

黑河市(逊克县、爱辉区、嫩江市、五大连池市、北安市、孙吴县)

徐州市(鼓楼区、邳州市、丰县、沛县、贾汪区、泉山区、铜山区、睢宁县、云龙区、新沂市)

长沙市(天心区、雨花区、宁乡市、浏阳市、芙蓉区、开福区、长沙县、望城区、岳麓区)

泰州市(高港区、泰兴市、靖江市、姜堰区、兴化市、海陵区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、普安县、安龙县、兴仁市、晴隆县、册亨县、贞丰县、望谟县)

湛江市(徐闻县、遂溪县、赤坎区、吴川市、坡头区、麻章区、雷州市、霞山区、廉江市)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

济南市(历下区、商河县、莱芜区、天桥区、济阳区、市中区、章丘区、历城区、平阴县、钢城区、长清区、槐荫区)

自贡市(大安区、荣县、富顺县、沿滩区、贡井区、自流井区)

白山市(浑江区、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。