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中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

安康市(平利县、汉阴县、镇坪县、岚皋县、紫阳县、汉滨区、白河县、旬阳市、石泉县、宁陕县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)  荆州市(公安县、江陵县、松滋市、监利市、沙市区、石首市、荆州区、洪湖市)

广州市(花都区、越秀区、白云区、南沙区、番禺区、海珠区、增城区、黄埔区、荔湾区、天河区、从化区)

桂林市(叠彩区、全州县、永福县、雁山区、七星区、兴安县、灵川县、象山区、临桂区、恭城瑶族自治县、平乐县、龙胜各族自治县、阳朔县、资源县、灌阳县、秀峰区、荔浦市)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、盈江县、陇川县)鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克旗、康巴什区、伊金霍洛旗、乌审旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克前旗、杭锦旗)

宿迁市(泗阳县、宿城区、沭阳县、泗洪县、宿豫区)  绥化市(肇东市、庆安县、绥棱县、青冈县、北林区、兰西县、海伦市、安达市、明水县、望奎县)

抚顺市(顺城区、望花区、清原满族自治县、抚顺县、东洲区、新抚区、新宾满族自治县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

聊城市(阳谷县、茌平区、东昌府区、莘县、高唐县、临清市、冠县、东阿县)

新乡市(延津县、卫滨区、新乡县、封丘县、红旗区、辉县市、卫辉市、原阳县、牧野区、长垣市、获嘉县、凤泉区)

合肥市(包河区、肥东县、肥西县、瑶海区、庐江县、长丰县、巢湖市、蜀山区、庐阳区)

林芝市(波密县、米林市、工布江达县、墨脱县、察隅县、朗县、巴宜区)

娄底市(双峰县、涟源市、新化县、娄星区、冷水江市)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区)

宜昌市(秭归县、当阳市、猇亭区、伍家岗区、点军区、枝江市、西陵区、宜都市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、兴山县、夷陵区、远安县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、建水县、开远市、弥勒市、屏边苗族自治县、蒙自市、绿春县、石屏县、元阳县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、泸西县)

厦门市(思明区、翔安区、湖里区、海沧区、同安区、集美区)

嘉峪关市

攀枝花市(东区、米易县、仁和区、盐边县、西区)

乌兰察布市(化德县、商都县、凉城县、丰镇市、四子王旗、卓资县、兴和县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、察哈尔右翼前旗)

三门峡市(义马市、灵宝市、渑池县、湖滨区、陕州区、卢氏县)

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巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、临河区、五原县、乌拉特后旗)

郴州市(桂东县、安仁县、苏仙区、桂阳县、宜章县、嘉禾县、临武县、永兴县、汝城县、北湖区、资兴市)

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衢州市(龙游县、江山市、柯城区、开化县、常山县、衢江区)

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百色市(德保县、那坡县、田林县、西林县、平果市、隆林各族自治县、乐业县、田阳区、田东县、右江区、凌云县、靖西市)  阿克苏地区(沙雅县、库车市、乌什县、温宿县、拜城县、柯坪县、新和县、阿克苏市、阿瓦提县)

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

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德州市(乐陵市、平原县、武城县、陵城区、宁津县、临邑县、齐河县、德城区、禹城市、夏津县、庆云县)金华市(浦江县、婺城区、兰溪市、义乌市、东阳市、金东区、永康市、磐安县、武义县)

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铜仁市(德江县、松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、石阡县、碧江区、沿河土家族自治县、江口县)

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黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、普安县、安龙县、晴隆县、兴仁市、册亨县、贞丰县)

汉中市(佛坪县、略阳县、镇巴县、城固县、宁强县、勉县、南郑区、西乡县、留坝县、汉台区、洋县)

沧州市(新华区、孟村回族自治县、盐山县、献县、吴桥县、黄骅市、任丘市、东光县、泊头市、运河区、河间市、海兴县、青县、南皮县、沧县、肃宁县)

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果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、久治县、甘德县、班玛县、玛多县)

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　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。