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赤峰市(红山区、克什克腾旗、元宝山区、喀喇沁旗、巴林右旗、林西县、宁城县、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、翁牛特旗、敖汉旗、松山区)

保定市(博野县、易县、顺平县、定兴县、唐县、容城县、高碑店市、曲阳县、望都县、徐水区、安新县、高阳县、蠡县、涿州市、满城区、雄县、清苑区、安国市、涞水县、竞秀区、莲池区、阜平县、涞源县、定州市)

朝阳市(北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、朝阳县、龙城区、双塔区)

大连市(旅顺口区、长海县、普兰店区、庄河市、甘井子区、瓦房店市、西岗区、金州区、中山区、沙河口区)  鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

泰州市(靖江市、兴化市、泰兴市、姜堰区、海陵区、高港区)

无锡市(梁溪区、江阴市、锡山区、宜兴市、惠山区、滨湖区、新吴区)

郴州市(桂东县、北湖区、苏仙区、宜章县、桂阳县、临武县、安仁县、资兴市、嘉禾县、永兴县、汝城县)

阿勒泰地区(福海县、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、青河县、富蕴县、阿勒泰市)  怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

抚顺市(新抚区、抚顺县、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区、东洲区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

长沙市(宁乡市、长沙县、开福区、雨花区、芙蓉区、浏阳市、望城区、岳麓区、天心区)

宁夏回族自治区

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、库伦旗、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)

梅州市(梅县区、梅江区、大埔县、蕉岭县、五华县、平远县、兴宁市、丰顺县)

广州市(南沙区、海珠区、从化区、天河区、增城区、荔湾区、越秀区、白云区、黄埔区、花都区、番禺区)

通化市(东昌区、梅河口市、集安市、二道江区、辉南县、通化县、柳河县)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

周口市(商水县、沈丘县、项城市、鹿邑县、淮阳区、川汇区、郸城县、太康县、西华县、扶沟县)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

株洲市(石峰区、芦淞区、茶陵县、醴陵市、渌口区、炎陵县、天元区、攸县、荷塘区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县、芒市)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

阜新市(新邱区、太平区、彰武县、海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县)

临沂市(罗庄区、兰山区、沂水县、莒南县、郯城县、河东区、临沭县、兰陵县、蒙阴县、平邑县、费县、沂南县)

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三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

阿坝藏族羌族自治州(理县、松潘县、马尔康市、汶川县、黑水县、阿坝县、茂县、若尔盖县、金川县、壤塘县、九寨沟县、小金县、红原县)

澳门特别行政区

黄冈市(罗田县、黄梅县、麻城市、英山县、浠水县、蕲春县、黄州区、红安县、武穴市、团风县)  秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、卢龙县、海港区、昌黎县、抚宁区、北戴河区)

绍兴市(诸暨市、新昌县、越城区、嵊州市、柯桥区、上虞区)

西安市(周至县、雁塔区、鄠邑区、未央区、碑林区、灞桥区、莲湖区、高陵区、蓝田县、新城区、临潼区、阎良区、长安区)

泉州市(永春县、丰泽区、金门县、安溪县、惠安县、石狮市、德化县、南安市、晋江市、泉港区、鲤城区、洛江区)东营市(东营区、河口区、利津县、广饶县、垦利区)

河池市(天峨县、大化瑶族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、南丹县、凤山县)  揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭西县、揭东区)

绵阳市(安州区、三台县、盐亭县、梓潼县、涪城区、江油市、平武县、游仙区、北川羌族自治县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、官渡区、安宁市、五华区、晋宁区、富民县、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、东川区、宜良县、石林彝族自治县、呈贡区、西山区)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、富裕县、讷河市、克东县、克山县、泰来县、铁锋区、龙江县、建华区、拜泉县、龙沙区、甘南县、依安县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、碾子山区)抚州市(金溪县、崇仁县、资溪县、南丰县、黎川县、南城县、东乡区、广昌县、宜黄县、临川区、乐安县)

济宁市(曲阜市、汶上县、鱼台县、兖州区、梁山县、任城区、微山县、嘉祥县、泗水县、金乡县、邹城市)

上饶市(铅山县、广丰区、广信区、玉山县、横峰县、婺源县、德兴市、余干县、鄱阳县、万年县、信州区、弋阳县)

镇江市(丹徒区、丹阳市、京口区、句容市、扬中市、润州区)

常德市(石门县、临澧县、桃源县、津市市、武陵区、鼎城区、安乡县、澧县、汉寿县)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

汕头市(濠江区、金平区、南澳县、龙湖区、潮南区、澄海区、潮阳区)

大同市(平城区、广灵县、新荣区、灵丘县、天镇县、左云县、浑源县、阳高县、云州区、云冈区)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿城区)

衡阳市(蒸湘区、珠晖区、衡山县、衡阳县、祁东县、衡南县、衡东县、石鼓区、雁峰区、常宁市、耒阳市、南岳区)

荆州市(荆州区、洪湖市、江陵县、松滋市、沙市区、石首市、监利市、公安县)

许昌市(鄢陵县、襄城县、禹州市、建安区、魏都区、长葛市)

昌都市(类乌齐县、丁青县、八宿县、边坝县、江达县、芒康县、卡若区、贡觉县、洛隆县、左贡县、察雅县)

菏泽市(单县、东明县、郓城县、巨野县、牡丹区、鄄城县、曹县、成武县、定陶区)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、称多县、曲麻莱县、杂多县、治多县)

三门峡市(渑池县、卢氏县、灵宝市、义马市、湖滨区、陕州区)

哈尔滨市(通河县、松北区、道里区、双城区、阿城区、平房区、延寿县、木兰县、方正县、呼兰区、五常市、巴彦县、依兰县、南岗区、道外区、香坊区、尚志市、宾县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎