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徐州市(新沂市、贾汪区、鼓楼区、丰县、邳州市、沛县、云龙区、铜山区、睢宁县、泉山区)

河池市(凤山县、天峨县、都安瑶族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、东兰县)

张家口市(尚义县、怀来县、赤城县、怀安县、崇礼区、桥东区、沽源县、桥西区、万全区、下花园区、蔚县、康保县、涿鹿县、张北县、阳原县、宣化区)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)  鄂尔多斯市(杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、乌审旗、达拉特旗、鄂托克旗、准格尔旗、康巴什区、东胜区)

白银市(会宁县、平川区、靖远县、景泰县、白银区)

吕梁市(孝义市、岚县、汾阳市、兴县、临县、中阳县、石楼县、离石区、柳林县、文水县、方山县、交城县、交口县)

河源市(东源县、和平县、紫金县、源城区、龙川县、连平县)西宁市(城中区、城北区、湟中区、城西区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区)

邯郸市(永年区、大名县、丛台区、复兴区、峰峰矿区、邱县、肥乡区、武安市、魏县、成安县、涉县、曲周县、鸡泽县、临漳县、邯山区、馆陶县、磁县、广平县)  淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

福州市(台江区、闽清县、仓山区、鼓楼区、马尾区、连江县、闽侯县、罗源县、福清市、晋安区、平潭县、永泰县、长乐区)

和田地区(洛浦县、墨玉县、民丰县、策勒县、皮山县、于田县、和田市、和田县)

江门市(鹤山市、江海区、新会区、台山市、恩平市、蓬江区、开平市)

泰安市(肥城市、东平县、岱岳区、新泰市、泰山区、宁阳县)

抚州市(广昌县、黎川县、乐安县、南城县、崇仁县、南丰县、资溪县、宜黄县、东乡区、金溪县、临川区)

喀什地区(岳普湖县、叶城县、泽普县、伽师县、疏附县、疏勒县、麦盖提县、巴楚县、喀什市、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

长治市(襄垣县、屯留区、黎城县、武乡县、长子县、潞城区、上党区、潞州区、沁县、沁源县、平顺县、壶关县)

毕节市(金沙县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、纳雍县、七星关区、大方县、织金县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

昌都市(类乌齐县、芒康县、八宿县、洛隆县、贡觉县、左贡县、察雅县、丁青县、边坝县、卡若区、江达县)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、泸西县、石屏县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、弥勒市、建水县、绿春县、元阳县、屏边苗族自治县、红河县、开远市)

商丘市(民权县、柘城县、虞城县、梁园区、永城市、睢县、睢阳区、宁陵县、夏邑县)

盐城市(阜宁县、建湖县、东台市、射阳县、响水县、亭湖区、大丰区、盐都区、滨海县)

永州市(祁阳市、蓝山县、冷水滩区、新田县、道县、双牌县、宁远县、东安县、江华瑶族自治县、零陵区、江永县)

新余市(分宜县、渝水区)

佛山市(禅城区、高明区、顺德区、南海区、三水区)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、玉树市、称多县、曲麻莱县、囊谦县)

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沧州市(东光县、沧县、任丘市、肃宁县、海兴县、泊头市、新华区、吴桥县、河间市、盐山县、南皮县、孟村回族自治县、运河区、献县、黄骅市、青县)

南京市(玄武区、高淳区、溧水区、栖霞区、六合区、鼓楼区、建邺区、江宁区、秦淮区、雨花台区、浦口区)

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怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)  鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、淇县、浚县)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、玛沁县、班玛县、玛多县、久治县)

南充市(西充县、顺庆区、高坪区、阆中市、嘉陵区、南部县、营山县、蓬安县、仪陇县)

开封市(顺河回族区、祥符区、通许县、禹王台区、龙亭区、尉氏县、鼓楼区、杞县、兰考县)黑河市(嫩江市、五大连池市、爱辉区、北安市、孙吴县、逊克县)

南昌市(西湖区、安义县、南昌县、东湖区、红谷滩区、青山湖区、青云谱区、进贤县、新建区)  鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

铁岭市(清河区、铁岭县、银州区、调兵山市、西丰县、开原市、昌图县)

汕头市(濠江区、南澳县、龙湖区、澄海区、潮阳区、潮南区、金平区)

安顺市(普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)银川市(灵武市、永宁县、金凤区、兴庆区、西夏区、贺兰县)

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丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

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湘西土家族苗族自治州(永顺县、凤凰县、泸溪县、花垣县、吉首市、龙山县、古丈县、保靖县)

宜春市(奉新县、靖安县、丰城市、铜鼓县、宜丰县、高安市、万载县、樟树市、上高县、袁州区)

呼和浩特市(和林格尔县、清水河县、新城区、赛罕区、武川县、土默特左旗、玉泉区、托克托县、回民区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、鹤峰县、来凤县、利川市、巴东县、宣恩县、恩施市、建始县)

乌鲁木齐市(头屯河区、达坂城区、新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、水磨沟区、天山区、米东区)

辽阳市(辽阳县、宏伟区、弓长岭区、灯塔市、太子河区、白塔区、文圣区)

台州市(临海市、玉环市、温岭市、天台县、路桥区、三门县、仙居县、椒江区、黄岩区)

宣城市(广德市、绩溪县、宣州区、旌德县、宁国市、泾县、郎溪县)

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　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。