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荆州市(洪湖市、沙市区、石首市、公安县、松滋市、监利市、荆州区、江陵县)

庆阳市(镇原县、正宁县、西峰区、宁县、环县、庆城县、合水县、华池县)

苏州市(姑苏区、常熟市、吴中区、相城区、太仓市、吴江区、虎丘区、张家港市、昆山市)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)  鸡西市(滴道区、虎林市、鸡冠区、城子河区、梨树区、鸡东县、麻山区、恒山区、密山市)

天津市(河西区、武清区、河北区、津南区、静海区、北辰区、河东区、东丽区、滨海新区、南开区、红桥区、蓟州区、和平区、西青区、宁河区、宝坻区)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、元阳县、屏边苗族自治县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、绿春县、开远市、河口瑶族自治县、弥勒市、建水县、蒙自市、个旧市)

洛阳市(涧西区、汝阳县、伊川县、孟津区、偃师区、嵩县、老城区、洛宁县、新安县、洛龙区、栾川县、瀍河回族区、宜阳县、西工区)

郑州市(荥阳市、中牟县、登封市、中原区、上街区、管城回族区、惠济区、新密市、新郑市、金水区、巩义市、二七区)  许昌市(鄢陵县、襄城县、建安区、魏都区、禹州市、长葛市)

深圳市(龙华区、宝安区、坪山区、罗湖区、福田区、光明区、盐田区、南山区、龙岗区)

肇庆市(高要区、怀集县、四会市、德庆县、端州区、封开县、鼎湖区、广宁县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

和田地区(策勒县、洛浦县、于田县、和田县、和田市、皮山县、墨玉县、民丰县)

连云港市(海州区、灌云县、灌南县、赣榆区、东海县、连云区)

塔城地区(塔城市、沙湾市、额敏县、托里县、乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县)

益阳市(桃江县、南县、赫山区、安化县、资阳区、沅江市)

漳州市(南靖县、平和县、漳浦县、长泰区、华安县、云霄县、诏安县、东山县、龙海区、芗城区、龙文区)

丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

遂宁市(船山区、射洪市、蓬溪县、安居区、大英县)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

三门峡市(渑池县、陕州区、义马市、卢氏县、灵宝市、湖滨区)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、象州县、兴宾区、武宣县、忻城县)

南昌市(安义县、青云谱区、西湖区、新建区、南昌县、东湖区、红谷滩区、青山湖区、进贤县)

山南市(加查县、错那市、乃东区、隆子县、贡嘎县、浪卡子县、琼结县、洛扎县、桑日县、曲松县、措美县、扎囊县)

宝鸡市(陈仓区、凤翔区、凤县、渭滨区、眉县、岐山县、金台区、扶风县、陇县、千阳县、麟游县、太白县)

昭通市(昭阳区、水富市、彝良县、威信县、巧家县、大关县、盐津县、永善县、绥江县、鲁甸县、镇雄县)

呼和浩特市(清水河县、托克托县、赛罕区、玉泉区、回民区、土默特左旗、和林格尔县、武川县、新城区)

铜仁市(思南县、沿河土家族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、万山区、江口县、德江县)

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齐齐哈尔市(碾子山区、讷河市、依安县、建华区、拜泉县、泰来县、昂昂溪区、克山县、富裕县、富拉尔基区、甘南县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、克东县、龙江县、龙沙区)

梧州市(长洲区、万秀区、龙圩区、苍梧县、藤县、岑溪市、蒙山县)

黄山市(歙县、屯溪区、黟县、黄山区、徽州区、祁门县、休宁县)

忻州市(原平市、五寨县、忻府区、静乐县、偏关县、神池县、繁峙县、代县、河曲县、五台县、岢岚县、定襄县、宁武县、保德县)  四平市(铁西区、双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、尼勒克县、特克斯县、伊宁县、新源县、巩留县、昭苏县、奎屯市、霍尔果斯市)

桂林市(临桂区、全州县、荔浦市、叠彩区、灵川县、象山区、恭城瑶族自治县、永福县、阳朔县、兴安县、秀峰区、雁山区、七星区、灌阳县、龙胜各族自治县、资源县、平乐县)

阳泉市(郊区、城区、矿区、盂县、平定县)嘉兴市(南湖区、秀洲区、平湖市、海盐县、海宁市、桐乡市、嘉善县)

娄底市(新化县、双峰县、冷水江市、涟源市、娄星区)  焦作市(山阳区、解放区、马村区、修武县、沁阳市、温县、武陟县、中站区、孟州市、博爱县)

安阳市(滑县、内黄县、文峰区、殷都区、林州市、北关区、龙安区、安阳县、汤阴县)

襄阳市(宜城市、老河口市、谷城县、襄城区、南漳县、樊城区、枣阳市、襄州区、保康县)

怀化市(溆浦县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、辰溪县、鹤城区、沅陵县、会同县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、洪江市)淮南市(潘集区、田家庵区、谢家集区、寿县、大通区、凤台县、八公山区)

河源市(源城区、和平县、东源县、龙川县、紫金县、连平县)

衡阳市(衡东县、雁峰区、祁东县、耒阳市、石鼓区、衡山县、衡南县、珠晖区、衡阳县、南岳区、蒸湘区、常宁市)

广州市(海珠区、番禺区、从化区、天河区、黄埔区、白云区、增城区、南沙区、荔湾区、花都区、越秀区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

潍坊市(寿光市、诸城市、奎文区、高密市、昌邑市、临朐县、潍城区、昌乐县、寒亭区、坊子区、青州市、安丘市)

马鞍山市(当涂县、雨山区、和县、花山区、博望区、含山县)

嘉峪关市

湘西土家族苗族自治州(龙山县、永顺县、泸溪县、花垣县、凤凰县、吉首市、古丈县、保靖县)

攀枝花市(东区、米易县、仁和区、西区、盐边县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

濮阳市(南乐县、清丰县、台前县、华龙区、濮阳县、范县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

揭阳市(惠来县、揭东区、揭西县、榕城区、普宁市)

白银市(平川区、景泰县、会宁县、靖远县、白银区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、青河县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、福海县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。