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北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

沧州市(盐山县、青县、孟村回族自治县、新华区、海兴县、黄骅市、任丘市、献县、沧县、泊头市、东光县、运河区、肃宁县、南皮县、吴桥县、河间市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

遂宁市(射洪市、大英县、安居区、船山区、蓬溪县)  吕梁市(孝义市、岚县、文水县、柳林县、临县、离石区、方山县、中阳县、交城县、石楼县、汾阳市、兴县、交口县)

常州市(天宁区、钟楼区、新北区、金坛区、溧阳市、武进区)

衢州市(龙游县、常山县、开化县、江山市、柯城区、衢江区)

吉安市(青原区、遂川县、峡江县、新干县、万安县、永新县、井冈山市、吉安县、吉水县、永丰县、安福县、吉州区、泰和县)

杭州市(富阳区、西湖区、钱塘区、滨江区、临平区、萧山区、建德市、上城区、淳安县、桐庐县、拱墅区、余杭区、临安区)  大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

玉溪市(红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、华宁县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、通海县、易门县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

河池市(天峨县、凤山县、大化瑶族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

德阳市(绵竹市、罗江区、什邡市、旌阳区、广汉市、中江县)

渭南市(韩城市、华州区、蒲城县、华阴市、合阳县、富平县、潼关县、白水县、澄城县、大荔县、临渭区)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

唐山市(迁安市、路南区、丰南区、滦州市、滦南县、开平区、迁西县、玉田县、古冶区、曹妃甸区、乐亭县、遵化市、丰润区、路北区)

周口市(商水县、郸城县、沈丘县、扶沟县、鹿邑县、太康县、淮阳区、川汇区、西华县、项城市)

营口市(盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、老边区、西市区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

宜春市(万载县、樟树市、上高县、丰城市、高安市、袁州区、宜丰县、靖安县、铜鼓县、奉新县)

抚顺市(东洲区、顺城区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县)

绵阳市(梓潼县、安州区、平武县、涪城区、江油市、游仙区、盐亭县、北川羌族自治县、三台县)

铜仁市(万山区、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、江口县、碧江区、石阡县、思南县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、大理市、剑川县、鹤庆县、祥云县、永平县、洱源县、漾濞彝族自治县、弥渡县、云龙县、巍山彝族回族自治县、宾川县)

塔城地区(塔城市、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市、乌苏市)

西安市(未央区、碑林区、灞桥区、临潼区、周至县、新城区、蓝田县、阎良区、长安区、高陵区、鄠邑区、莲湖区、雁塔区)

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保定市(易县、阜平县、安国市、涞源县、高阳县、安新县、徐水区、顺平县、涞水县、竞秀区、满城区、莲池区、涿州市、定兴县、望都县、曲阳县、容城县、定州市、唐县、清苑区、高碑店市、博野县、蠡县、雄县)

阜阳市(太和县、阜南县、颍州区、临泉县、颍上县、颍泉区、界首市、颍东区)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、松潘县、马尔康市、壤塘县、若尔盖县、茂县、金川县、理县、九寨沟县、小金县、阿坝县、红原县、汶川县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、双滦区、滦平县、丰宁满族自治县、兴隆县、平泉市、隆化县、宽城满族自治县、承德县)  朝阳市(建平县、凌源市、朝阳县、龙城区、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

温州市(平阳县、苍南县、瑞安市、乐清市、龙湾区、龙港市、永嘉县、文成县、洞头区、泰顺县、鹿城区、瓯海区)

嘉峪关市

宝鸡市(眉县、陈仓区、陇县、太白县、扶风县、凤翔区、千阳县、麟游县、凤县、金台区、岐山县、渭滨区)忻州市(五台县、代县、原平市、保德县、静乐县、神池县、定襄县、河曲县、岢岚县、繁峙县、宁武县、偏关县、忻府区、五寨县)

包头市(土默特右旗、青山区、九原区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、石拐区、昆都仑区、东河区)  揭阳市(惠来县、揭东区、普宁市、榕城区、揭西县)

廊坊市(霸州市、大厂回族自治县、大城县、永清县、安次区、广阳区、香河县、固安县、文安县、三河市)

新乡市(凤泉区、卫滨区、延津县、长垣市、新乡县、牧野区、原阳县、红旗区、获嘉县、封丘县、卫辉市、辉县市)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、文山市、西畴县、马关县、砚山县、丘北县、富宁县、广南县)广安市(邻水县、前锋区、广安区、华蓥市、岳池县、武胜县)

绍兴市(上虞区、柯桥区、嵊州市、越城区、新昌县、诸暨市)

鹤岗市(南山区、东山区、兴安区、兴山区、工农区、萝北县、绥滨县、向阳区)

喀什地区(巴楚县、叶城县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、莎车县、英吉沙县、岳普湖县、疏附县、喀什市、伽师县、麦盖提县)

宁波市(奉化区、江北区、镇海区、北仑区、慈溪市、宁海县、鄞州区、象山县、余姚市、海曙区)

娄底市(涟源市、新化县、冷水江市、双峰县、娄星区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

抚州市(东乡区、广昌县、临川区、宜黄县、资溪县、崇仁县、南丰县、南城县、乐安县、黎川县、金溪县)

晋城市(高平市、沁水县、城区、泽州县、陵川县、阳城县)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

黄山市(歙县、屯溪区、黟县、黄山区、休宁县、祁门县、徽州区)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

昆明市(宜良县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、石林彝族自治县、东川区、西山区、晋宁区、盘龙区、富民县、呈贡区、五华区)

甘南藏族自治州(迭部县、夏河县、卓尼县、合作市、玛曲县、临潭县、舟曲县、碌曲县)

咸宁市(崇阳县、咸安区、通山县、通城县、嘉鱼县、赤壁市)

临汾市(大宁县、汾西县、翼城县、乡宁县、襄汾县、浮山县、吉县、霍州市、隰县、侯马市、曲沃县、蒲县、古县、尧都区、永和县、安泽县、洪洞县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。