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芜湖市(镜湖区、弋江区、湾沚区、繁昌区、无为市、南陵县、鸠江区)

枣庄市(滕州市、山亭区、峄城区、薛城区、市中区、台儿庄区)

德州市(齐河县、庆云县、禹城市、武城县、宁津县、陵城区、乐陵市、平原县、德城区、夏津县、临邑县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)  钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

佳木斯市(桦川县、抚远市、汤原县、桦南县、富锦市、同江市、郊区、东风区、向阳区、前进区)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、抚松县、临江市、靖宇县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

新疆维吾尔自治区  宜昌市(夷陵区、猇亭区、远安县、点军区、宜都市、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、当阳市、西陵区、伍家岗区、兴山县、枝江市、秭归县)

漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、临颍县、源汇区)

阜新市(彰武县、清河门区、海州区、新邱区、细河区、太平区、阜新蒙古族自治县)

眉山市(丹棱县、东坡区、仁寿县、青神县、洪雅县、彭山区)

太原市(杏花岭区、迎泽区、小店区、古交市、清徐县、晋源区、阳曲县、娄烦县、万柏林区、尖草坪区)

西宁市(湟源县、城东区、城中区、城西区、城北区、大通回族土族自治县、湟中区)

葫芦岛市(连山区、龙港区、建昌县、兴城市、绥中县、南票区)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、千山区、立山区、海城市、台安县)

淮安市(盱眙县、清江浦区、金湖县、淮阴区、洪泽区、淮安区、涟水县)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

青岛市(城阳区、平度市、胶州市、李沧区、即墨区、黄岛区、市北区、崂山区、莱西市、市南区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

襄阳市(谷城县、枣阳市、老河口市、宜城市、南漳县、襄城区、保康县、襄州区、樊城区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

东营市(东营区、垦利区、利津县、广饶县、河口区)

伊春市(汤旺县、乌翠区、南岔县、金林区、嘉荫县、大箐山县、友好区、丰林县、铁力市、伊美区)

朔州市(应县、山阴县、朔城区、右玉县、平鲁区、怀仁市)

林芝市(巴宜区、墨脱县、察隅县、工布江达县、朗县、波密县、米林市)

鸡西市(麻山区、鸡冠区、恒山区、鸡东县、城子河区、虎林市、密山市、滴道区、梨树区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

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永州市(祁阳市、新田县、零陵区、江永县、宁远县、冷水滩区、江华瑶族自治县、蓝山县、道县、东安县、双牌县)

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

河池市(东兰县、南丹县、宜州区、环江毛南族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县)

北京市(门头沟区、大兴区、东城区、石景山区、延庆区、海淀区、顺义区、西城区、平谷区、丰台区、通州区、密云区、朝阳区、昌平区、怀柔区、房山区)  武汉市(汉南区、硚口区、江岸区、汉阳区、蔡甸区、东西湖区、黄陂区、青山区、江汉区、洪山区、新洲区、江夏区、武昌区)

衡水市(桃城区、武强县、枣强县、安平县、深州市、景县、冀州区、故城县、武邑县、饶阳县、阜城县)

泉州市(鲤城区、安溪县、洛江区、惠安县、晋江市、南安市、泉港区、德化县、丰泽区、金门县、石狮市、永春县)

梧州市(苍梧县、长洲区、蒙山县、龙圩区、藤县、万秀区、岑溪市)临沧市(沧源佤族自治县、临翔区、凤庆县、镇康县、云县、耿马傣族佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

常德市(桃源县、鼎城区、临澧县、津市市、安乡县、武陵区、石门县、澧县、汉寿县)  武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

丹东市(东港市、凤城市、振兴区、元宝区、振安区、宽甸满族自治县)

运城市(稷山县、闻喜县、芮城县、平陆县、临猗县、河津市、夏县、垣曲县、新绛县、永济市、绛县、盐湖区、万荣县)

汕头市(濠江区、潮阳区、金平区、龙湖区、澄海区、潮南区、南澳县)衢州市(江山市、常山县、开化县、龙游县、柯城区、衢江区)

益阳市(资阳区、桃江县、安化县、南县、沅江市、赫山区)

郴州市(桂阳县、临武县、资兴市、宜章县、苏仙区、汝城县、嘉禾县、安仁县、北湖区、桂东县、永兴县)

六安市(舒城县、霍山县、裕安区、叶集区、霍邱县、金安区、金寨县)

自贡市(富顺县、自流井区、贡井区、荣县、沿滩区、大安区)

濮阳市(清丰县、濮阳县、范县、台前县、华龙区、南乐县)

包头市(青山区、土默特右旗、石拐区、东河区、昆都仑区、白云鄂博矿区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县)

茂名市(电白区、信宜市、化州市、高州市、茂南区)

安顺市(平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

济宁市(泗水县、嘉祥县、任城区、汶上县、鱼台县、微山县、金乡县、邹城市、梁山县、曲阜市、兖州区)

南京市(六合区、浦口区、鼓楼区、秦淮区、高淳区、江宁区、雨花台区、栖霞区、溧水区、玄武区、建邺区)

绥化市(安达市、绥棱县、兰西县、青冈县、明水县、望奎县、肇东市、北林区、海伦市、庆安县)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

衡阳市(珠晖区、常宁市、祁东县、耒阳市、衡山县、衡南县、蒸湘区、衡阳县、南岳区、石鼓区、衡东县、雁峰区)

龙岩市(连城县、长汀县、漳平市、永定区、武平县、新罗区、上杭县)

鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克旗、东胜区、准格尔旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗)

长治市(潞城区、沁源县、平顺县、武乡县、上党区、屯留区、潞州区、黎城县、沁县、壶关县、襄垣县、长子县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。