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榆林市(定边县、靖边县、榆阳区、神木市、府谷县、子洲县、米脂县、佳县、横山区、吴堡县、绥德县、清涧县)  马鞍山市(博望区、花山区、含山县、和县、雨山区、当涂县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、昭苏县、尼勒克县、特克斯县、新源县、伊宁县、奎屯市、霍城县、霍尔果斯市、伊宁市、巩留县)

内蒙古自治区

陇南市(文县、礼县、宕昌县、武都区、西和县、两当县、康县、徽县、成县)

江门市(蓬江区、开平市、新会区、江海区、恩平市、鹤山市、台山市)  葫芦岛市(绥中县、龙港区、兴城市、建昌县、连山区、南票区)

鞍山市(铁西区、台安县、千山区、铁东区、海城市、岫岩满族自治县、立山区)

佛山市(三水区、禅城区、顺德区、高明区、南海区)

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常德市(武陵区、桃源县、安乡县、津市市、鼎城区、临澧县、石门县、汉寿县、澧县)

西宁市(城中区、城东区、城北区、大通回族土族自治县、湟中区、湟源县、城西区)

菏泽市(定陶区、巨野县、鄄城县、曹县、单县、东明县、成武县、郓城县、牡丹区)

喀什地区(泽普县、莎车县、伽师县、疏附县、英吉沙县、喀什市、麦盖提县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、岳普湖县、巴楚县)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

新乡市(长垣市、凤泉区、卫辉市、封丘县、辉县市、延津县、获嘉县、原阳县、牧野区、红旗区、卫滨区、新乡县)

乐山市(犍为县、沐川县、井研县、沙湾区、马边彝族自治县、峨眉山市、金口河区、市中区、峨边彝族自治县、五通桥区、夹江县)

永州市(零陵区、东安县、道县、双牌县、新田县、冷水滩区、宁远县、江永县、祁阳市、蓝山县、江华瑶族自治县)

南昌市(青云谱区、进贤县、西湖区、红谷滩区、东湖区、南昌县、青山湖区、新建区、安义县)

聊城市(东昌府区、冠县、茌平区、高唐县、临清市、东阿县、阳谷县、莘县)

石河子市(新星市、胡杨河市、图木舒克市、双河市、阿拉尔市、昆玉市、北屯市、铁门关市、可克达拉市、白杨市、五家渠市)

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黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、瓮安县、都匀市、贵定县、平塘县、长顺县、独山县、龙里县、罗甸县、荔波县、福泉市、惠水县)

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海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

保山市(腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区、施甸县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

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东莞市衡阳市(衡南县、珠晖区、常宁市、耒阳市、雁峰区、蒸湘区、祁东县、石鼓区、衡东县、南岳区、衡山县、衡阳县)

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沧州市(河间市、吴桥县、献县、沧县、孟村回族自治县、青县、肃宁县、任丘市、东光县、运河区、海兴县、新华区、黄骅市、盐山县、泊头市、南皮县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、鄂托克前旗、杭锦旗、康巴什区、准格尔旗、东胜区、达拉特旗、伊金霍洛旗、乌审旗)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区、朝阳县、北票市、凌源市)重庆市(璧山区、南川区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、长寿区、涪陵区、开州区、云阳县、大足区、梁平区、城口县、渝中区、巴南区、忠县、石柱土家族自治县、沙坪坝区、武隆区、丰都县、綦江区、彭水苗族土家族自治县、荣昌区、垫江县、巫山县、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、合川区、巫溪县、万州区、南岸区、北碚区、渝北区、铜梁区、江津区、潼南区、黔江区、九龙坡区、奉节县、江北区)

郑州市(二七区、中牟县、巩义市、荥阳市、登封市、管城回族区、中原区、上街区、新郑市、金水区、惠济区、新密市)

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　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。