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陇南市(宕昌县、西和县、武都区、文县、两当县、成县、康县、礼县、徽县)
沈阳市(浑南区、于洪区、沈河区、铁西区、康平县、辽中区、沈北新区、苏家屯区、皇姑区、和平区、新民市、法库县、大东区)
忻州市(神池县、静乐县、河曲县、原平市、定襄县、保德县、岢岚县、五台县、偏关县、繁峙县、忻府区、宁武县、代县、五寨县)
成都市(蒲江县、新都区、温江区、简阳市、龙泉驿区、彭州市、锦江区、大邑县、双流区、金堂县、青羊区、金牛区、邛崃市、成华区、新津区、武侯区、崇州市、郫都区、青白江区、都江堰市) 玉林市(北流市、陆川县、博白县、容县、兴业县、福绵区、玉州区)
辽阳市(文圣区、辽阳县、弓长岭区、宏伟区、灯塔市、太子河区、白塔区)
东莞市
和田地区(和田县、策勒县、洛浦县、皮山县、民丰县、和田市、于田县、墨玉县)
黄山市(徽州区、休宁县、歙县、祁门县、黄山区、屯溪区、黟县) 江门市(江海区、恩平市、鹤山市、蓬江区、新会区、台山市、开平市)
大理白族自治州(鹤庆县、弥渡县、永平县、祥云县、宾川县、漾濞彝族自治县、大理市、云龙县、剑川县、洱源县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县)
晋中市(平遥县、灵石县、太谷区、祁县、介休市、榆次区、和顺县、寿阳县、左权县、昔阳县、榆社县)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
德州市(夏津县、武城县、宁津县、庆云县、乐陵市、临邑县、平原县、德城区、禹城市、齐河县、陵城区)
昆明市(官渡区、嵩明县、东川区、富民县、呈贡区、安宁市、宜良县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、五华区、盘龙区、西山区)
济南市(平阴县、章丘区、长清区、钢城区、济阳区、历城区、市中区、莱芜区、商河县、天桥区、历下区、槐荫区)
鸡西市(滴道区、鸡冠区、虎林市、城子河区、梨树区、恒山区、鸡东县、麻山区、密山市)
烟台市(莱州市、牟平区、栖霞市、海阳市、招远市、蓬莱区、福山区、莱阳市、芝罘区、莱山区、龙口市)
信阳市(息县、潢川县、浉河区、光山县、新县、商城县、罗山县、淮滨县、平桥区、固始县)
金华市(武义县、东阳市、义乌市、磐安县、婺城区、金东区、永康市、浦江县、兰溪市)
韶关市(仁化县、武江区、新丰县、翁源县、乐昌市、曲江区、始兴县、南雄市、浈江区、乳源瑶族自治县)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
塔城地区(托里县、乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、沙湾市、塔城市)
自贡市(荣县、沿滩区、贡井区、富顺县、大安区、自流井区)
绍兴市(越城区、诸暨市、嵊州市、上虞区、柯桥区、新昌县)
益阳市(赫山区、资阳区、南县、安化县、沅江市、桃江县)
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蚌埠市(怀远县、五河县、蚌山区、龙子湖区、淮上区、固镇县、禹会区)
包头市(昆都仑区、白云鄂博矿区、固阳县、石拐区、东河区、青山区、土默特右旗、九原区、达尔罕茂明安联合旗)
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乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区、水磨沟区、新市区、头屯河区、天山区、达坂城区)
丹东市(振安区、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、东港市)
大庆市(萨尔图区、肇州县、龙凤区、林甸县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、大同区、红岗区)
天水市(张家川回族自治县、甘谷县、清水县、秦州区、麦积区、秦安县、武山县) 襄阳市(枣阳市、老河口市、襄州区、宜城市、谷城县、樊城区、襄城区、南漳县、保康县)
巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、库尔勒市、和静县、若羌县、尉犁县、焉耆回族自治县、博湖县、轮台县)
张掖市(甘州区、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县)
湘潭市(湘潭县、韶山市、雨湖区、岳塘区、湘乡市)汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)
宣城市(泾县、广德市、旌德县、宣州区、绩溪县、宁国市、郎溪县) 黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、岑巩县、台江县、麻江县、镇远县、剑河县、凯里市、黄平县、丹寨县、从江县、黎平县、雷山县、榕江县、施秉县、三穗县、天柱县)
厦门市(湖里区、集美区、思明区、海沧区、同安区、翔安区)
阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、富蕴县、吉木乃县、福海县、阿勒泰市、布尔津县)
伊春市(伊美区、铁力市、友好区、汤旺县、丰林县、大箐山县、南岔县、金林区、乌翠区、嘉荫县)松原市(长岭县、宁江区、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
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玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县、称多县、玉树市)
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甘孜藏族自治州(泸定县、雅江县、丹巴县、稻城县、新龙县、炉霍县、乡城县、道孚县、康定市、德格县、九龙县、甘孜县、得荣县、石渠县、理塘县、巴塘县、白玉县、色达县)
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通辽市(开鲁县、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、库伦旗、扎鲁特旗)
Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。
在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。
第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
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