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海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、共和县、贵南县)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

内江市(市中区、隆昌市、资中县、东兴区、威远县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、满洲里市、额尔古纳市、海拉尔区、牙克石市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、根河市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗)  十堰市(房县、茅箭区、郧西县、竹山县、郧阳区、竹溪县、丹江口市、张湾区)

和田地区(策勒县、洛浦县、皮山县、民丰县、墨玉县、和田市、和田县、于田县)

西安市(灞桥区、阎良区、蓝田县、周至县、雁塔区、未央区、长安区、鄠邑区、高陵区、莲湖区、临潼区、新城区、碑林区)

香港特别行政区

新乡市(凤泉区、新乡县、原阳县、卫滨区、牧野区、获嘉县、红旗区、延津县、封丘县、长垣市、辉县市、卫辉市)  常德市(澧县、石门县、安乡县、汉寿县、鼎城区、武陵区、临澧县、桃源县、津市市)

柳州市(柳北区、鹿寨县、三江侗族自治县、融安县、柳南区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳江区、城中区、柳城县)

陇南市(康县、文县、宕昌县、两当县、徽县、礼县、武都区、成县、西和县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、马尔康市、小金县、壤塘县、理县、茂县、汶川县、金川县、黑水县、红原县、若尔盖县、九寨沟县、阿坝县)

宝鸡市(千阳县、扶风县、陈仓区、眉县、麟游县、渭滨区、陇县、岐山县、凤翔区、太白县、金台区、凤县)

六安市(金安区、舒城县、裕安区、金寨县、霍山县、叶集区、霍邱县)

达州市(开江县、大竹县、通川区、万源市、渠县、宣汉县、达川区)

安阳市(文峰区、内黄县、安阳县、北关区、龙安区、殷都区、滑县、林州市、汤阴县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘潭县、湘乡市、岳塘区)

邢台市(平乡县、新河县、广宗县、宁晋县、内丘县、清河县、隆尧县、临城县、柏乡县、巨鹿县、南宫市、南和区、临西县、襄都区、信都区、任泽区、沙河市、威县)

石河子市(北屯市、双河市、可克达拉市、铁门关市、白杨市、新星市、阿拉尔市、昆玉市、胡杨河市、五家渠市、图木舒克市)

昆明市(西山区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、呈贡区、石林彝族自治县、安宁市、盘龙区、嵩明县、五华区、宜良县、富民县、晋宁区、东川区、寻甸回族彝族自治县)

镇江市(丹徒区、丹阳市、润州区、句容市、京口区、扬中市)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、且末县、轮台县、博湖县、和硕县、和静县、库尔勒市、尉犁县、若羌县)

长沙市(岳麓区、望城区、宁乡市、雨花区、芙蓉区、浏阳市、长沙县、天心区、开福区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、册亨县、兴义市、兴仁市、晴隆县、普安县、安龙县)

常州市(新北区、武进区、溧阳市、天宁区、金坛区、钟楼区)

深圳市(福田区、盐田区、罗湖区、光明区、宝安区、龙岗区、坪山区、龙华区、南山区)

绍兴市(柯桥区、越城区、上虞区、新昌县、嵊州市、诸暨市)

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吉林市(磐石市、永吉县、龙潭区、昌邑区、蛟河市、桦甸市、丰满区、舒兰市、船营区)

萍乡市(安源区、芦溪县、湘东区、上栗县、莲花县)

大连市(瓦房店市、旅顺口区、普兰店区、庄河市、西岗区、中山区、甘井子区、金州区、长海县、沙河口区)

金昌市(金川区、永昌县)  成都市(金牛区、崇州市、彭州市、郫都区、双流区、都江堰市、成华区、大邑县、金堂县、新津区、武侯区、蒲江县、锦江区、新都区、青羊区、简阳市、温江区、龙泉驿区、邛崃市、青白江区)

双鸭山市(岭东区、友谊县、宝清县、尖山区、四方台区、饶河县、宝山区、集贤县)

安庆市(太湖县、宿松县、迎江区、桐城市、岳西县、大观区、潜山市、宜秀区、怀宁县、望江县)

韶关市(南雄市、仁化县、翁源县、乐昌市、曲江区、浈江区、新丰县、武江区、始兴县、乳源瑶族自治县)北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)  襄阳市(襄州区、老河口市、谷城县、宜城市、枣阳市、樊城区、保康县、南漳县、襄城区)

焦作市(孟州市、解放区、中站区、沁阳市、博爱县、山阳区、马村区、温县、武陟县、修武县)

乐山市(马边彝族自治县、沙湾区、五通桥区、犍为县、沐川县、夹江县、金口河区、峨眉山市、峨边彝族自治县、市中区、井研县)

衡阳市(祁东县、南岳区、蒸湘区、衡阳县、衡山县、衡南县、耒阳市、石鼓区、雁峰区、常宁市、珠晖区、衡东县)湖州市(长兴县、安吉县、吴兴区、德清县、南浔区)

贵港市(港南区、桂平市、港北区、覃塘区、平南县)

昌都市(贡觉县、左贡县、丁青县、边坝县、芒康县、类乌齐县、江达县、卡若区、八宿县、洛隆县、察雅县)

黄冈市(英山县、武穴市、罗田县、黄梅县、黄州区、浠水县、红安县、麻城市、蕲春县、团风县)

通化市(东昌区、通化县、二道江区、梅河口市、辉南县、集安市、柳河县)

宣城市(旌德县、广德市、泾县、郎溪县、宣州区、绩溪县、宁国市)

黑河市(北安市、嫩江市、五大连池市、孙吴县、逊克县、爱辉区)

眉山市(丹棱县、青神县、洪雅县、东坡区、仁寿县、彭山区)

普洱市(景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

驻马店市(驿城区、上蔡县、平舆县、正阳县、泌阳县、确山县、西平县、遂平县、汝南县、新蔡县)

太原市(晋源区、古交市、小店区、万柏林区、尖草坪区、杏花岭区、迎泽区、娄烦县、阳曲县、清徐县)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、恩施市、利川市、宣恩县、鹤峰县、来凤县、咸丰县、建始县)

枣庄市(市中区、台儿庄区、山亭区、滕州市、峄城区、薛城区)

三明市(清流县、沙县区、泰宁县、明溪县、将乐县、宁化县、三元区、永安市、大田县、建宁县、尤溪县)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、平山区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。