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文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、广南县、丘北县、文山市、西畴县、马关县、富宁县)

甘南藏族自治州(玛曲县、舟曲县、碌曲县、卓尼县、临潭县、合作市、夏河县、迭部县)

定西市(陇西县、渭源县、通渭县、临洮县、漳县、安定区、岷县)

鸡西市(滴道区、鸡东县、恒山区、梨树区、麻山区、密山市、虎林市、城子河区、鸡冠区)  恩施土家族苗族自治州(来凤县、鹤峰县、宣恩县、建始县、巴东县、咸丰县、利川市、恩施市)

连云港市(灌云县、赣榆区、东海县、连云区、海州区、灌南县)

鹤壁市(淇县、浚县、淇滨区、山城区、鹤山区)

南宁市(兴宁区、横州市、马山县、西乡塘区、邕宁区、隆安县、江南区、宾阳县、青秀区、上林县、良庆区、武鸣区)

济宁市(泗水县、梁山县、曲阜市、嘉祥县、兖州区、微山县、任城区、鱼台县、汶上县、金乡县、邹城市)  滨州市(邹平市、惠民县、滨城区、沾化区、阳信县、博兴县、无棣县)

五指山市(文昌市、临高县、东方市、白沙黎族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、定安县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、琼海市、屯昌县)

宜春市(宜丰县、高安市、靖安县、袁州区、铜鼓县、樟树市、上高县、万载县、丰城市、奉新县)

贵阳市(乌当区、观山湖区、清镇市、息烽县、白云区、修文县、南明区、开阳县、花溪区、云岩区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

江门市(恩平市、开平市、蓬江区、台山市、新会区、鹤山市、江海区)

深圳市(龙华区、盐田区、龙岗区、南山区、福田区、光明区、坪山区、罗湖区、宝安区)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、天柱县、麻江县、从江县、剑河县、凯里市、锦屏县、三穗县、岑巩县、丹寨县、黎平县、榕江县、镇远县、施秉县、台江县、黄平县)

福州市(闽清县、福清市、连江县、仓山区、晋安区、马尾区、长乐区、平潭县、永泰县、闽侯县、鼓楼区、台江区、罗源县)

湖州市(长兴县、吴兴区、安吉县、南浔区、德清县)

淮安市(淮阴区、盱眙县、淮安区、洪泽区、清江浦区、金湖县、涟水县)

扬州市(高邮市、仪征市、宝应县、邗江区、江都区、广陵区)

遂宁市(船山区、蓬溪县、射洪市、大英县、安居区)

武汉市(青山区、汉阳区、江岸区、汉南区、江汉区、新洲区、蔡甸区、洪山区、江夏区、东西湖区、硚口区、黄陂区、武昌区)

阜阳市(颍泉区、颍东区、颍上县、临泉县、界首市、太和县、颍州区、阜南县)

嘉峪关市

哈尔滨市(阿城区、香坊区、依兰县、木兰县、巴彦县、道里区、双城区、延寿县、南岗区、呼兰区、松北区、平房区、通河县、道外区、方正县、五常市、宾县、尚志市)

自贡市(荣县、自流井区、贡井区、大安区、沿滩区、富顺县)

本溪市(溪湖区、南芬区、明山区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县)

宁德市(古田县、蕉城区、寿宁县、福安市、福鼎市、柘荣县、霞浦县、周宁县、屏南县)

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宣城市(宣州区、旌德县、宁国市、郎溪县、绩溪县、广德市、泾县)

南充市(高坪区、仪陇县、嘉陵区、营山县、西充县、顺庆区、南部县、蓬安县、阆中市)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

保定市(易县、蠡县、莲池区、顺平县、安新县、雄县、徐水区、满城区、曲阳县、容城县、望都县、清苑区、定州市、涿州市、安国市、阜平县、涞水县、博野县、唐县、高阳县、涞源县、竞秀区、定兴县、高碑店市)  德州市(禹城市、临邑县、宁津县、陵城区、武城县、乐陵市、德城区、夏津县、庆云县、平原县、齐河县)

百色市(德保县、隆林各族自治县、平果市、凌云县、右江区、田阳区、靖西市、那坡县、乐业县、田林县、西林县、田东县)

黄冈市(罗田县、黄州区、英山县、蕲春县、团风县、红安县、麻城市、武穴市、黄梅县、浠水县)

安庆市(怀宁县、桐城市、望江县、岳西县、大观区、宜秀区、迎江区、宿松县、潜山市、太湖县)池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

牡丹江市(林口县、绥芬河市、东宁市、爱民区、西安区、海林市、东安区、阳明区、穆棱市、宁安市)  北京市(通州区、东城区、平谷区、朝阳区、昌平区、石景山区、怀柔区、房山区、丰台区、海淀区、延庆区、顺义区、西城区、门头沟区、大兴区、密云区)

大同市(灵丘县、左云县、云州区、浑源县、新荣区、阳高县、云冈区、平城区、天镇县、广灵县)

固原市(西吉县、隆德县、原州区、彭阳县、泾源县)

吉安市(井冈山市、遂川县、安福县、万安县、吉安县、青原区、吉州区、永丰县、吉水县、新干县、峡江县、泰和县、永新县)张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

苏州市(太仓市、张家港市、姑苏区、吴中区、昆山市、常熟市、相城区、虎丘区、吴江区)

萍乡市(莲花县、芦溪县、湘东区、安源区、上栗县)

呼和浩特市(玉泉区、新城区、赛罕区、托克托县、和林格尔县、回民区、清水河县、武川县、土默特左旗)

临夏回族自治州(临夏市、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县、临夏县、广河县、康乐县)

石河子市(五家渠市、新星市、北屯市、白杨市、昆玉市、可克达拉市、双河市、铁门关市、图木舒克市、胡杨河市、阿拉尔市)

广西壮族自治区

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

周口市(沈丘县、川汇区、鹿邑县、淮阳区、太康县、商水县、西华县、项城市、扶沟县、郸城县)

黑河市(逊克县、五大连池市、爱辉区、孙吴县、嫩江市、北安市)

厦门市(思明区、集美区、湖里区、海沧区、翔安区、同安区)

玉林市(福绵区、陆川县、北流市、容县、博白县、玉州区、兴业县)

东莞市

庆阳市(合水县、华池县、镇原县、正宁县、宁县、环县、庆城县、西峰区)

绵阳市(北川羌族自治县、盐亭县、安州区、平武县、梓潼县、游仙区、江油市、涪城区、三台县)

楚雄彝族自治州(牟定县、永仁县、楚雄市、武定县、元谋县、双柏县、姚安县、大姚县、禄丰市、南华县)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。