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兰州市(安宁区、榆中县、永登县、红古区、皋兰县、城关区、西固区、七里河区)

鹤壁市(淇县、浚县、山城区、鹤山区、淇滨区)

三门峡市(渑池县、湖滨区、义马市、灵宝市、卢氏县、陕州区)

肇庆市(德庆县、四会市、封开县、怀集县、鼎湖区、端州区、广宁县、高要区)  铜仁市(德江县、石阡县、印江土家族苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、万山区、江口县、思南县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县)

宜昌市(长阳土家族自治县、伍家岗区、当阳市、秭归县、宜都市、夷陵区、猇亭区、西陵区、点军区、兴山县、远安县、五峰土家族自治县、枝江市)

宁夏回族自治区

襄阳市(襄城区、保康县、宜城市、谷城县、老河口市、襄州区、樊城区、枣阳市、南漳县)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)  石河子市(双河市、可克达拉市、昆玉市、图木舒克市、新星市、铁门关市、胡杨河市、阿拉尔市、北屯市、五家渠市、白杨市)

泰安市(岱岳区、东平县、泰山区、新泰市、肥城市、宁阳县)

泰州市(高港区、兴化市、靖江市、姜堰区、泰兴市、海陵区)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

楚雄彝族自治州(大姚县、禄丰市、元谋县、武定县、姚安县、永仁县、楚雄市、双柏县、南华县、牟定县)

塔城地区(沙湾市、额敏县、塔城市、乌苏市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)

牡丹江市(爱民区、西安区、林口县、东宁市、海林市、绥芬河市、宁安市、阳明区、东安区、穆棱市)

德州市(宁津县、禹城市、临邑县、武城县、齐河县、夏津县、德城区、平原县、陵城区、庆云县、乐陵市)

长治市(长子县、屯留区、平顺县、潞州区、黎城县、沁源县、壶关县、襄垣县、武乡县、潞城区、沁县、上党区)

新余市(分宜县、渝水区)

南平市(延平区、政和县、顺昌县、武夷山市、浦城县、松溪县、邵武市、光泽县、建瓯市、建阳区)

玉溪市(峨山彝族自治县、华宁县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、江川区、易门县、红塔区)

齐齐哈尔市(建华区、甘南县、讷河市、克东县、龙江县、拜泉县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、富裕县、铁锋区、克山县、昂昂溪区、龙沙区、富拉尔基区、依安县、泰来县)

安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、格尔木市、乌兰县、天峻县、德令哈市)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

苏州市(常熟市、太仓市、吴中区、昆山市、相城区、吴江区、张家港市、姑苏区、虎丘区)

松原市(长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、陇川县、梁河县、芒市)

西安市(新城区、蓝田县、高陵区、周至县、莲湖区、灞桥区、鄠邑区、未央区、阎良区、碑林区、长安区、雁塔区、临潼区)

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嘉峪关市

安阳市(殷都区、林州市、龙安区、北关区、汤阴县、文峰区、滑县、安阳县、内黄县)

双鸭山市(宝山区、四方台区、岭东区、饶河县、友谊县、宝清县、集贤县、尖山区)

阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、拜城县、温宿县、新和县、库车市、阿克苏市、柯坪县、沙雅县)  中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

雅安市(汉源县、宝兴县、名山区、石棉县、天全县、荥经县、芦山县、雨城区)

宣城市(绩溪县、宁国市、郎溪县、旌德县、泾县、广德市、宣州区)

包头市(九原区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、石拐区、固阳县、青山区、白云鄂博矿区、东河区、土默特右旗)湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、韶山市、雨湖区)

丹东市(元宝区、振安区、振兴区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市)  延边朝鲜族自治州(图们市、安图县、龙井市、珲春市、汪清县、延吉市、和龙市、敦化市)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

云浮市(郁南县、云安区、云城区、罗定市、新兴县)

五指山市(陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、定安县、乐东黎族自治县、屯昌县、文昌市、琼海市、澄迈县、临高县、保亭黎族苗族自治县、东方市)郑州市(中原区、荥阳市、管城回族区、登封市、巩义市、二七区、新郑市、新密市、金水区、惠济区、上街区、中牟县)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

辽阳市(弓长岭区、辽阳县、太子河区、白塔区、灯塔市、文圣区、宏伟区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗)

白银市(靖远县、平川区、会宁县、景泰县、白银区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、集宁区、化德县、兴和县、察哈尔右翼后旗、卓资县、丰镇市、商都县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、凉城县)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

锦州市(黑山县、太和区、古塔区、北镇市、凌海市、凌河区、义县)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、剑河县、锦屏县、三穗县、凯里市、麻江县、黎平县、台江县、天柱县、从江县、榕江县、施秉县、黄平县、镇远县、岑巩县、雷山县)

十堰市(茅箭区、竹山县、房县、张湾区、郧西县、郧阳区、竹溪县、丹江口市)

衢州市(柯城区、常山县、龙游县、衢江区、开化县、江山市)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)

潍坊市(潍城区、安丘市、寒亭区、奎文区、临朐县、青州市、高密市、诸城市、寿光市、昌邑市、昌乐县、坊子区)

保定市(涞源县、清苑区、望都县、高碑店市、满城区、定州市、曲阳县、高阳县、涿州市、莲池区、唐县、雄县、徐水区、涞水县、容城县、顺平县、定兴县、阜平县、安新县、蠡县、博野县、竞秀区、易县、安国市)

鞍山市(铁东区、台安县、千山区、立山区、海城市、岫岩满族自治县、铁西区)

黄冈市(麻城市、英山县、罗田县、蕲春县、武穴市、红安县、浠水县、黄州区、团风县、黄梅县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）