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宁波市(海曙区、象山县、北仑区、镇海区、余姚市、鄞州区、奉化区、慈溪市、宁海县、江北区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、丹寨县、岑巩县、天柱县、施秉县、凯里市、镇远县、从江县、榕江县、麻江县、台江县、剑河县、三穗县、黎平县、锦屏县、雷山县)

沧州市(新华区、献县、吴桥县、孟村回族自治县、沧县、任丘市、海兴县、黄骅市、河间市、南皮县、东光县、盐山县、肃宁县、泊头市、青县、运河区)

甘孜藏族自治州(理塘县、得荣县、稻城县、色达县、康定市、白玉县、泸定县、炉霍县、新龙县、甘孜县、道孚县、丹巴县、德格县、巴塘县、乡城县、九龙县、雅江县、石渠县)  青岛市(胶州市、平度市、城阳区、市北区、黄岛区、市南区、崂山区、李沧区、莱西市、即墨区)

铜仁市(江口县、沿河土家族自治县、石阡县、德江县、碧江区、玉屏侗族自治县、万山区、思南县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

廊坊市(广阳区、三河市、大厂回族自治县、永清县、文安县、固安县、安次区、香河县、大城县、霸州市)

清远市(连南瑶族自治县、英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清新区、清城区、连州市)  贺州市(钟山县、昭平县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县)

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县)

新乡市(获嘉县、红旗区、牧野区、长垣市、卫辉市、辉县市、原阳县、新乡县、凤泉区、延津县、卫滨区、封丘县)

株洲市(芦淞区、渌口区、荷塘区、石峰区、炎陵县、茶陵县、天元区、攸县、醴陵市)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

昭通市(大关县、昭阳区、永善县、鲁甸县、彝良县、水富市、镇雄县、威信县、绥江县、盐津县、巧家县)

阿克苏地区(温宿县、库车市、阿克苏市、拜城县、沙雅县、柯坪县、乌什县、新和县、阿瓦提县)

绵阳市(安州区、平武县、梓潼县、涪城区、三台县、游仙区、盐亭县、北川羌族自治县、江油市)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市)

宜宾市(翠屏区、江安县、珙县、长宁县、筠连县、高县、叙州区、兴文县、南溪区、屏山县)

宿州市(萧县、砀山县、泗县、灵璧县、埇桥区)

三门峡市(灵宝市、义马市、陕州区、湖滨区、卢氏县、渑池县)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

大连市(中山区、旅顺口区、普兰店区、长海县、西岗区、沙河口区、庄河市、甘井子区、瓦房店市、金州区)

三明市(尤溪县、宁化县、清流县、大田县、三元区、沙县区、建宁县、明溪县、永安市、泰宁县、将乐县)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

通化市(梅河口市、辉南县、柳河县、集安市、通化县、东昌区、二道江区)

新疆维吾尔自治区

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

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中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

临夏回族自治州(永靖县、广河县、临夏县、临夏市、东乡族自治县、康乐县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

那曲市(尼玛县、双湖县、班戈县、巴青县、比如县、安多县、聂荣县、嘉黎县、索县、申扎县、色尼区)  宜春市(高安市、上高县、靖安县、万载县、铜鼓县、宜丰县、樟树市、奉新县、丰城市、袁州区)

安康市(旬阳市、汉滨区、镇坪县、汉阴县、白河县、紫阳县、岚皋县、宁陕县、石泉县、平利县)

鞍山市(千山区、海城市、铁东区、立山区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县)

柳州市(融水苗族自治县、柳江区、柳南区、鹿寨县、柳北区、融安县、柳城县、鱼峰区、三江侗族自治县、城中区)曲靖市(师宗县、马龙区、麒麟区、会泽县、陆良县、宣威市、罗平县、富源县、沾益区)

平顶山市(湛河区、石龙区、新华区、宝丰县、汝州市、舞钢市、叶县、鲁山县、郏县、卫东区)  辽阳市(太子河区、文圣区、灯塔市、弓长岭区、白塔区、宏伟区、辽阳县)

南宁市(上林县、横州市、兴宁区、武鸣区、良庆区、江南区、宾阳县、青秀区、邕宁区、隆安县、马山县、西乡塘区)

苏州市(相城区、吴江区、吴中区、张家港市、昆山市、常熟市、姑苏区、太仓市、虎丘区)

儋州市毕节市(织金县、纳雍县、七星关区、金沙县、大方县、黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

宁夏回族自治区

西宁市(城中区、湟源县、城东区、湟中区、大通回族土族自治县、城西区、城北区)

乌兰察布市(化德县、卓资县、商都县、察哈尔右翼中旗、集宁区、凉城县、察哈尔右翼前旗、兴和县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市)

西安市(新城区、周至县、碑林区、鄠邑区、蓝田县、高陵区、阎良区、长安区、莲湖区、临潼区、灞桥区、未央区、雁塔区)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

泉州市(安溪县、金门县、鲤城区、德化县、晋江市、石狮市、丰泽区、洛江区、惠安县、泉港区、南安市、永春县)

梧州市(龙圩区、岑溪市、蒙山县、苍梧县、万秀区、藤县、长洲区)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

乐山市(马边彝族自治县、市中区、金口河区、夹江县、沐川县、五通桥区、犍为县、井研县、峨边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区)

石家庄市(赵县、新乐市、井陉矿区、无极县、行唐县、鹿泉区、深泽县、灵寿县、桥西区、新华区、平山县、裕华区、井陉县、藁城区、辛集市、正定县、长安区、元氏县、高邑县、赞皇县、晋州市、栾城区)

开封市(顺河回族区、禹王台区、杞县、祥符区、通许县、鼓楼区、兰考县、尉氏县、龙亭区)

扬州市(仪征市、邗江区、高邮市、江都区、宝应县、广陵区)

梅州市(梅县区、平远县、蕉岭县、丰顺县、大埔县、五华县、梅江区、兴宁市)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、龙山县、花垣县、泸溪县、保靖县、凤凰县、古丈县、吉首市)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。