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庆阳市(镇原县、华池县、西峰区、正宁县、庆城县、宁县、环县、合水县)

贵港市(平南县、港南区、覃塘区、桂平市、港北区)  宜昌市(猇亭区、夷陵区、枝江市、长阳土家族自治县、当阳市、点军区、宜都市、伍家岗区、兴山县、五峰土家族自治县、秭归县、西陵区、远安县)

湖州市(长兴县、南浔区、德清县、吴兴区、安吉县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

连云港市(灌云县、海州区、赣榆区、东海县、灌南县、连云区)

泸州市(古蔺县、泸县、叙永县、纳溪区、龙马潭区、合江县、江阳区)  阜阳市(阜南县、颍州区、临泉县、颍东区、颍上县、太和县、颍泉区、界首市)

湛江市(吴川市、雷州市、坡头区、遂溪县、廉江市、霞山区、赤坎区、麻章区、徐闻县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

遵义市(红花岗区、汇川区、仁怀市、余庆县、播州区、正安县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、习水县、桐梓县、凤冈县、湄潭县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县)

玉溪市(峨山彝族自治县、江川区、新平彝族傣族自治县、易门县、红塔区、澄江市、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县)

通辽市(扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区、霍林郭勒市)

香港特别行政区

漯河市(临颍县、舞阳县、郾城区、召陵区、源汇区)

蚌埠市(禹会区、蚌山区、淮上区、固镇县、五河县、龙子湖区、怀远县)

甘孜藏族自治州(康定市、甘孜县、巴塘县、道孚县、稻城县、泸定县、石渠县、炉霍县、丹巴县、九龙县、理塘县、乡城县、白玉县、雅江县、色达县、德格县、得荣县、新龙县)

秦皇岛市(抚宁区、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、昌黎县、北戴河区、山海关区)

银川市(永宁县、贺兰县、兴庆区、西夏区、金凤区、灵武市)

济宁市(兖州区、曲阜市、汶上县、鱼台县、任城区、嘉祥县、梁山县、微山县、邹城市、泗水县、金乡县)

黄冈市(团风县、罗田县、武穴市、蕲春县、英山县、浠水县、红安县、麻城市、黄梅县、黄州区)

苏州市(姑苏区、吴江区、张家港市、虎丘区、相城区、常熟市、吴中区、昆山市、太仓市)

张家口市(阳原县、张北县、沽源县、桥东区、尚义县、桥西区、赤城县、康保县、宣化区、崇礼区、万全区、怀安县、下花园区、蔚县、怀来县、涿鹿县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

吉安市(吉水县、泰和县、遂川县、新干县、吉安县、安福县、峡江县、永新县、永丰县、吉州区、井冈山市、青原区、万安县)

汉中市(西乡县、勉县、南郑区、汉台区、略阳县、留坝县、洋县、镇巴县、佛坪县、宁强县、城固县)

内蒙古自治区

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仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

定西市(安定区、陇西县、临洮县、岷县、渭源县、通渭县、漳县)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)  马鞍山市(当涂县、博望区、花山区、含山县、雨山区、和县)

韶关市(武江区、仁化县、浈江区、曲江区、新丰县、南雄市、翁源县、乳源瑶族自治县、乐昌市、始兴县)

泉州市(永春县、德化县、南安市、丰泽区、安溪县、晋江市、鲤城区、惠安县、石狮市、泉港区、金门县、洛江区)

十堰市(郧西县、张湾区、茅箭区、房县、郧阳区、竹溪县、竹山县、丹江口市)扬州市(高邮市、广陵区、宝应县、仪征市、江都区、邗江区)

咸阳市(彬州市、乾县、秦都区、泾阳县、兴平市、旬邑县、礼泉县、三原县、长武县、杨陵区、武功县、渭城区、淳化县、永寿县)  许昌市(鄢陵县、禹州市、建安区、长葛市、襄城县、魏都区)

南宁市(横州市、江南区、隆安县、邕宁区、良庆区、青秀区、马山县、兴宁区、西乡塘区、宾阳县、上林县、武鸣区)

鄂尔多斯市(东胜区、杭锦旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、康巴什区、乌审旗、准格尔旗、鄂托克前旗、鄂托克旗)

辽阳市(灯塔市、白塔区、弓长岭区、宏伟区、文圣区、太子河区、辽阳县)常德市(津市市、汉寿县、澧县、安乡县、武陵区、桃源县、石门县、鼎城区、临澧县)

淄博市(沂源县、淄川区、桓台县、周村区、博山区、临淄区、张店区、高青县)

九江市(德安县、瑞昌市、湖口县、柴桑区、共青城市、武宁县、都昌县、浔阳区、永修县、彭泽县、修水县、濂溪区、庐山市)

漳州市(龙文区、云霄县、平和县、东山县、诏安县、长泰区、芗城区、龙海区、漳浦县、南靖县、华安县)

阿里地区(革吉县、普兰县、日土县、噶尔县、措勤县、札达县、改则县)

齐齐哈尔市(建华区、碾子山区、昂昂溪区、铁锋区、拜泉县、克山县、梅里斯达斡尔族区、克东县、龙沙区、依安县、富拉尔基区、富裕县、龙江县、讷河市、泰来县、甘南县)

绥化市(安达市、庆安县、望奎县、绥棱县、明水县、兰西县、肇东市、北林区、青冈县、海伦市)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、五原县)

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北交所的上市之路并非坦途。

从创业板撤离后，宏远股份火速转道北交所。

4月18日，沈阳宏远电磁线股份有限公司（下称“宏远股份”）将首发上会。该公司计划在北交所上市，保荐机构为民生证券。然而，该公司上市之路并非坦途，面临客户高度集中、家族治理争议和募投项目数据矛盾等问题。

根据最新招股说明书，近三年来，宏远股份前五大客户销售额占比超7成，从第一大供应商处采购占比更接近九成。过度依赖上下游，该公司虽然净利润增长，但现金流却不断萎缩，2021年至2023年现金流净额持续为负数。

宏远股份还是一家典型的家族企业，杨绪清及其子女控制了83.62%的股权；7名高管中，杨氏家族成员占据5席，这也在一定程度上引起市场对其公司治理及经营合规性的担忧。

更令人质疑的是，宏远股份募资拟投的电磁线生产线智能数字化扩建项目，关键数据还出现了“三重版本”。招股书、问询回复和环评文件，对同一项目的产能描述分别为5000吨、4000吨和5160吨。

针对上述问题，第一财经向宏远股份发送了采访提纲，但截至发稿未能得到回复。

高度依赖大客户、供应商

宏远股份的业绩，高度依赖大客户。

披露显示，2022年至2024年，该公司向前五大客户销售的金额，分别为10.53亿元、11.18亿元和15.01亿元，占当期销售收入的比例分别为80.31%、76.54%和72.45%。

期间，该公司向第一大客户为特变电工及其关联公司的供应销售金额，分别为8.66亿元、6.84亿元、5.52亿元，占年度销售的比例分别为42.16%、46.83%、41.8%。

宏远股份的部分高管，曾在特变电工任职。如现任董事、副总经理、董事会秘书的何润，2003年12月至2008年12月，历任特变电工沈阳变压器集团有限公司质量检验部技术主管、工艺部技术主管。

上述前五大客户销售占比，远高于行业可比公司。宏远股份主营业务为高电压等级变压器用电磁线的研发、生产和销售。记者从业内获悉，目前行业内的可比公司包括金杯电工(002533.SZ)、

精达股份(600577.SH)、长城科技(603897.SH)，2024年前五大客户集中度分别为20.2%、11.64%、31.03%。

宏远股份在招股说明书中承认，由于主要客户相对集中，一旦该等客户发生重大经营问题导致其对公司产品需求下降，公司在短期内又无法找到新客户进行替代，则公司可能出现订单减少、存货积压、货款回收不畅甚至发生坏账的情况。

这也导致该公司应收账款规模逐年攀升，且上升速度很快。根据招股说明书，2022年至2024年末，该公司应收账款账面余额分别为1.27亿元、1.68亿元和2.53亿元，占主营业务收入的比例分别为9.73%、11.53%和12.25%。

与之相对应的，是应收账款周转率在逐步下滑。同期，该公司应收账款周转率分别为10.01次/年、9.9次/年和9.84次/年。这通常也意味着企业收账速度在变慢、平均收账期或会增加。

除依赖大客户外，宏远股份的原材料采购，也在一定程度上受制于人。该公司生产电磁线的主要原材料为电解铜、无氧铜杆，其成本占公司营业成本的比例超过90%。

电解铜作为大宗商品，供应渠道较多，但宏远股份向第一大原材料供应商的采购占比却接近九成。2022年至2024年，宏远股份向前五大原材料供应商采购原材料的金额分别为11.45亿元、13.23亿元和18.84亿元，占当期材料采购总额的比例分别为98.25%、97.61%和97.37%。其中，向第一大供应商中国船舶工业物资东北有限公司（下称“中国船舶”）采购的金额，占年度采购额的比例分别为95.42%、94.4%、81.54%。

这一比例同样也远高于行业均值。金杯电工(002533.SZ)、精达股份(600577.SH)、长城科技(603897.SH)，2024年前五大供应商采购金额占比分别为60.08%、49.67%、83.25%，均低于宏远股份。

这种“两头受压”的商业模式，也一定程度上导致该公司虽然净利润增长，但现金流却不断萎缩。招股书显示，2021年至2023年，宏远股份经营现金流净额分别为-1.37亿元、-2.44亿元、-6829.04万元，持续为负数。直至2024年才勉强转正，但2856万元的净额仍不足当期净利润的三分之一。

企业治理高度家族化

宏远股份成立于2000年4月24日，公司实际控制人为杨绪清、杨立山和杨丽娜。杨绪清是杨立山和杨丽娜之父。

根据最新披露的招股说明书，杨绪清直接持有宏远股份4.35%的股权，杨立山、杨丽娜分别直接持股44.54%、23.97%。加上员工持股平台沈阳宏远永昌投资管理中心（有限合伙）、沈阳宏远日新投资管理中心（有限合伙）间接持有的股权，上述三人合计持有宏远股份80.05%的股权。

该公司多个关键岗位如董事长、总经理、多名副总经理、财务总监等，均存在亲属关系。根据招股说明书，该公司董事会现有的4名非独立董事中，杨氏家族占据3席，分别为杨绪清、杨立山、杨丽娜。

7名高级管理人员中，杨氏家族占据5席。其中，杨绪清担任董事长、总经理，杨立山担任董事、副总经理，杨绪清的弟弟杨绪明担任副总经理，杨丽娜的丈夫庄政曦担任副总经理、证券事务代表。担任公司财务总监的熊伟才，为杨绪清侄女杨立敏的配偶。

然而，在招股说明书中，庄政曦、杨绪明、熊伟才等三人未被认定为实际控制人。北交所要求宏远股份说明合理性和依据充分性。

宏远股份在问询函回复中称，上述三人不存在股份代持情形，除作为高级管理人员履行职责外，不存在事实上享有公司经营管理控制权的情形，不存在以非持股规避实际控制人认定及关于资金流水、合规性、同业竞争、关联交易等方面的核查的情形。

家族经营模式下，公司治理及经营合规成为重要挑战。此前，该公司治理、经营就多有不合规的情形。

北交所在问询函中提及，宏远股份存在“三会”材料不规范、个别内控制度执行不到位、挂牌期间信息披露错误等内控瑕疵情形。

此外，该公司设立宏远电磁线香港有限公司，按照规定应当向所在地省级发改委备案，但由于该公司认为项目不属于实体投资，且经办人员对法规不熟悉，没有完成备案。

产能疑云

闯关北交所过程中，宏远股份对于募投项目的产能，多次披露前后矛盾。

宏远股份此前披露的招股说明书显示，拟募投项目之一“为电磁线生产线智能数字化扩建项目”，拟投入募集资金金额5557.9万元，新增电磁线产能5000吨。

但在首轮问询函回复中，该公司的说法，却变成了“新增产能4000吨”。招股说明书显示，该项目环评批复号为沈环辽中审字[2024]17号。而据沈阳生态环境局在2024年6月17日披露的沈环辽中审字[2024]17号《关于电磁线生产线智能数字化扩建项目环境影响报告书的批复》显示，该扩建项目年产电磁线5160吨，总投资5557.90万元。

上述三份文件在产能规模、项目总投资上均存在一定出入。

宏远股份募投项目的必要性及合理性也引发关注。2023年，该公司冲刺创业板，当时预计融资金额3.3707亿元，涉及4个项目。而仓促撤单转战北交所后，募资额增加到3.94亿元，对应项目变成了5个。其中，募投项目电磁线生产线智能数字化扩建拟进一步增加产能。

但宏远股份设备产能长期未达到核定指标。根据披露，从2021年至2024年1～6月，该公司漆包线(含换位导线、漆包纸包线)的核定产能利用率分别为49.58%、63.68%、78.44%和67.93%;纸包线的核定产能分别为50.89%、56.27%、56.7%和54.57%。基本低于7成，且远低于同期的设备产能利用率。

宏远股份解释称，核定产能为经环保部门核准的产能，设备产能为公司已投产的生产设备产能。公司在历次扩产中，在核定产能范围内结合公司资金情况及市场需求情况，合理增加设备产能，因此存在设备产能未达到核定产能的情况，具有合理性。

从创业板仓促撤回至北交所火速闯关，宏远股份的“上市突击战”背后，客户依赖、家族治理、数据矛盾三重问题相互叠加，这家电磁线制造商能否真正“通电”资本市场，仍有待进一步观察。

　　来源：中国金融新闻网

　　2025年4月16日，“中信信托-东方园林破产重整专项服务信托”在北京市朝阳区市场监督管理局顺利完成股权信托财产登记，这是全国首例股权信托财产登记。

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　　长期以来，股权信托依托信托工具本身独特的制度优势，在多元化金融实践中持续发挥着重要作用。中信信托不断努力尝试，积极总结经验，已对股权信托财产的交付、管理、运用、处分及退出方式积累了丰富的实践经验，也为股权信托登记政策出台后能够迅速落实做好了准备。在接到监管机构通知后，中信信托积极响应政策号召，充分发挥金融国企带头作用，迅速部署推进，并以“中信信托·东方园林破产重整专项服务信托”项下的股权信托财产登记作为试点项目。

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