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铜仁市(石阡县、江口县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、万山区、松桃苗族自治县、思南县、碧江区)

平顶山市(新华区、湛河区、宝丰县、卫东区、汝州市、石龙区、鲁山县、舞钢市、叶县、郏县)

南阳市(南召县、西峡县、邓州市、唐河县、内乡县、宛城区、卧龙区、淅川县、社旗县、新野县、方城县、桐柏县、镇平县)

抚州市(东乡区、乐安县、崇仁县、临川区、南城县、广昌县、金溪县、宜黄县、黎川县、资溪县、南丰县)  广安市(广安区、前锋区、岳池县、邻水县、华蓥市、武胜县)

济宁市(微山县、金乡县、嘉祥县、梁山县、汶上县、任城区、鱼台县、曲阜市、兖州区、邹城市、泗水县)

济南市(历下区、市中区、天桥区、章丘区、平阴县、历城区、商河县、长清区、济阳区、莱芜区、槐荫区、钢城区)

天津市(武清区、津南区、北辰区、蓟州区、西青区、南开区、滨海新区、河北区、宁河区、红桥区、河东区、静海区、宝坻区、河西区、东丽区、和平区)安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、汶川县、马尔康市、阿坝县、若尔盖县、松潘县、九寨沟县、红原县、理县、金川县、黑水县、小金县、茂县)  湛江市(坡头区、霞山区、遂溪县、廉江市、赤坎区、徐闻县、吴川市、雷州市、麻章区)

贵阳市(观山湖区、花溪区、修文县、云岩区、息烽县、白云区、乌当区、南明区、开阳县、清镇市)

开封市(杞县、龙亭区、鼓楼区、顺河回族区、祥符区、兰考县、尉氏县、通许县、禹王台区)

固原市(泾源县、西吉县、原州区、彭阳县、隆德县)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、山亭区、滕州市、峄城区、市中区)

吉林市(桦甸市、昌邑区、龙潭区、永吉县、丰满区、舒兰市、船营区、磐石市、蛟河市)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、定安县、陵水黎族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、东方市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、临高县、屯昌县、澄迈县、文昌市、乐东黎族自治县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

宜春市(宜丰县、樟树市、丰城市、上高县、奉新县、铜鼓县、袁州区、靖安县、万载县、高安市)

锦州市(古塔区、太和区、凌河区、北镇市、黑山县、凌海市、义县)

湖州市(安吉县、长兴县、德清县、南浔区、吴兴区)

眉山市(东坡区、洪雅县、仁寿县、丹棱县、青神县、彭山区)

福州市(闽侯县、平潭县、福清市、马尾区、长乐区、鼓楼区、仓山区、台江区、闽清县、永泰县、罗源县、连江县、晋安区)

连云港市(灌南县、东海县、赣榆区、海州区、灌云县、连云区)

遂宁市(安居区、大英县、蓬溪县、射洪市、船山区)

阿里地区(噶尔县、措勤县、普兰县、革吉县、札达县、日土县、改则县)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区、本溪满族自治县、南芬区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、天柱县、锦屏县、黎平县、三穗县、镇远县、岑巩县、黄平县、丹寨县、从江县、麻江县、台江县、施秉县、榕江县、凯里市、雷山县)

伊春市(汤旺县、乌翠区、嘉荫县、金林区、伊美区、南岔县、友好区、丰林县、大箐山县、铁力市)

乌鲁木齐市(米东区、天山区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、达坂城区、水磨沟区、新市区、头屯河区)

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驻马店市(新蔡县、泌阳县、西平县、驿城区、上蔡县、平舆县、汝南县、遂平县、正阳县、确山县)

杭州市(西湖区、富阳区、建德市、拱墅区、钱塘区、上城区、余杭区、临安区、桐庐县、淳安县、滨江区、临平区、萧山区)

滁州市(明光市、定远县、天长市、南谯区、琅琊区、来安县、凤阳县、全椒县)

厦门市(思明区、湖里区、海沧区、集美区、同安区、翔安区)  新余市(渝水区、分宜县)

惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

梅州市(兴宁市、蕉岭县、梅县区、五华县、梅江区、丰顺县、大埔县、平远县)宁波市(鄞州区、象山县、海曙区、北仑区、宁海县、镇海区、江北区、慈溪市、奉化区、余姚市)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)  北京市(通州区、密云区、丰台区、房山区、朝阳区、延庆区、东城区、西城区、海淀区、平谷区、大兴区、门头沟区、怀柔区、顺义区、昌平区、石景山区)

阜阳市(阜南县、界首市、颍州区、颍东区、颍泉区、太和县、颍上县、临泉县)

漳州市(芗城区、龙文区、长泰区、云霄县、南靖县、东山县、龙海区、诏安县、平和县、漳浦县、华安县)

宣城市(郎溪县、宁国市、广德市、宣州区、旌德县、绩溪县、泾县)吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

宜宾市(翠屏区、高县、江安县、长宁县、叙州区、屏山县、南溪区、兴文县、筠连县、珙县)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、老边区、盖州市、站前区、大石桥市)

宝鸡市(麟游县、岐山县、太白县、凤县、金台区、陈仓区、眉县、凤翔区、千阳县、渭滨区、扶风县、陇县)

塔城地区(乌苏市、沙湾市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县、塔城市)

白银市(会宁县、景泰县、平川区、白银区、靖远县)

安康市(汉滨区、平利县、石泉县、汉阴县、岚皋县、宁陕县、旬阳市、紫阳县、镇坪县、白河县)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、七星关区、纳雍县、黔西市、金沙县、赫章县)

商洛市(镇安县、洛南县、山阳县、商南县、商州区、柞水县、丹凤县)

青岛市(平度市、城阳区、市北区、李沧区、胶州市、市南区、即墨区、莱西市、黄岛区、崂山区)

赣州市(信丰县、安远县、龙南市、于都县、章贡区、赣县区、石城县、寻乌县、上犹县、南康区、崇义县、宁都县、全南县、兴国县、瑞金市、大余县、定南县、会昌县)

孝感市(安陆市、云梦县、汉川市、应城市、大悟县、孝昌县、孝南区)

济源市

安阳市(文峰区、内黄县、林州市、殷都区、滑县、北关区、龙安区、安阳县、汤阴县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

临汾市(蒲县、汾西县、永和县、霍州市、襄汾县、大宁县、曲沃县、古县、安泽县、洪洞县、浮山县、吉县、乡宁县、隰县、翼城县、尧都区、侯马市)

从市值超700亿的“黑马”，到净利润暴跌80%、市值蒸发超七成的行业“差生”，舍得酒业的坠落轨迹撕开了白酒行业资本神话的遮羞布。

在复星集团入主四年后，这家曾靠“老酒战略”狂飙的白酒企业，正深陷库存压顶、现金流恶化、战略摇摆、管理层动荡的泥潭。

当激进扩张遭遇行业寒冬，资本神话成为资本困局，“舍得”变成了“难舍”。舍得酒业的危机背后，折怎样的战略迷失与管理失控？

资本催熟的泡沫？

2024年，舍得酒业交出了一份堪称“惨烈”的成绩单。2024年业绩报告显示，舍得酒业营业收入为53.57亿元，同比下降24.41%；归母净利润为3.46亿元，同比暴跌80.46%。这也是自2016年以来的首次营收与净利润双下滑。

这一下跌并非偶然，而是多重因素叠加的结果。近年来，白酒行业整体处于深度调整期，次高端市场需求疲软，价格体系紊乱，头部酒企如茅台、五粮液的价格下探进一步挤压了舍得酒业的市场空间。

与此同时，舍得酒业主动采取“控量挺价”策略，试图通过减少市场投放量来稳定价格，但终端动销乏力，经销商库存压力加剧，销量下滑幅度远超行业平均水平。

更关键的是，舍得酒业的“老酒战略”还未能真正建立起品牌护城河，市场对“老酒”概念的认知模糊，导致高端产品难以支撑价格体系。种种因素叠加，促使舍得酒业的业绩在2024年出现了断崖式下跌。

在需求疲软的背景下，舍得酒业却选择了激进的产能扩张策略。2022年，舍得酒业启动了总投资70.54亿元的扩产计划，预计2027年全面完成建设，届时将新增年产原酒6万吨。截至2024年末，该项目进度为30%，累计投资16.57亿元。

然而，舍得酒业2023年的产能利用率仅为64%。放着老窖不用，却盲目扩建新窖池，这种低效的产能扩张不仅未能带来市场优势，反而进一步拖累了公司的财务状况，也加剧了库存积压问题。

年报显示，舍得酒业2024年的库存量高达52.19亿元，同比增加18%，占总流动资产比重达70%，而同期五粮液的存货占比仅为23%。同时，存货周转天数延长至939.7天，远超行业平均水平。库存积压不仅占用大量资金，还推高了成本，削弱了舍得酒业的盈利能力。

此外，库存高企问题还直接传导至经销商端，导致市场价格倒挂。例如，据媒体报道，一款标价800元的“智慧舍得”，实际成交价能降到500元。在渠道利润空间被严重挤压的形势下，经销商拿货意愿下降，加剧了销售端的疲软，这就形成了一个恶性循环。

在业绩下滑的同时，舍得酒业的资金链紧张问题愈发严峻。2024年，公司经营性现金流净额首次转负，为-7.08亿元，同比下滑198.98%；长期借款同比暴增995%，达到4.31亿元；应付账款也上升到11.82亿元，同比增长80%。而截至2024年末，舍得酒业的现金及等价物余额为14.01亿元，较年初减少35.69%。

舍得酒业的销售费用高企与研发投入不足也形成鲜明对比。2024年，舍得酒业的销售费用、管理费用、财务费用总计17.95亿元，占营收比重为33.51%，同比增加24.36%。其中，销售费用高达12.76亿元，占营收的比重为23.82%。

2024年，舍得酒业在广告宣传及市场开发方面花费了5.72亿元，但大手笔的广告宣传并未能带来预期效果，反而因启用脱口秀明星杨笠等争议性人物代言，进一步削弱了品牌在核心消费群体中的认同感，也损耗了品牌价值。

相比之下，舍得酒业2024年的研发费用仅为0.95亿元，同比下降12.07%，占营收的比重为1.77%。这种“重营销、轻研发”的模式，最终结果往往是营销泡沫破裂，品牌价值受损，市场竞争力进一步下降。

年报显示，舍得酒业的酒类产品主要包括中高档酒、普通酒两大类，但旗下品牌矩阵则比较庞杂。例如，超高端有呼、舍不得等；高端有藏品舍得10年、智慧舍得等；中端有舍之道、沱牌曲酒、陶醉等；低端有沱牌T68等。

在白酒行业，高端白酒价格在800元以上，代表品牌有茅台、五粮液等；次高端白酒价格在300-800元之间，包括舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。

自2021年开始，舍得酒业一直推行“老酒战略”，计划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头，2024年业绩报告披露公司拥有12万吨优质老酒储备。不过，市场对“老酒”概念的接受度有限，认为浓香型白酒并不适合长期储存。

2024年，舍得酒业的中高档酒营收为40.96亿元，同比下降27.66%；普通酒的营收为6.93亿元，同比下降23.44%。其中呼、舍不得等超高端产品营收占比不足5%，且同比下降35%；高端酒品味舍得的营收也同比下滑27%。

国内头部酒企如五粮液、洋河等纷纷推出年份酒，进一步加剧了市场竞争，削弱了舍得酒业的差异化优势，加之在品牌文化积淀方面相对不足，其高端形象难以维系。

复星系的治理危局

舍得酒业作为A股白酒行业第三家上市公司，自1996年上市以来一直备受关注。2020年，复星集团通过旗下的豫园股份，以45.3亿元拿下沱牌舍得集团70%的股权，从而间接取得舍得酒业的控股权。彼时，复星董事长郭广昌曾公开宣称“要将舍得打造成世界级名酒品牌”。然而，复星的资本加持并未带来持续增长，反而加剧了舍得酒业的战略迷失。

复星系入主后，舍得酒业频繁更换高管，已经历了十余次人事变动。例如，2022年，董事长张树平、董事郝毓鸣辞职；2023年，副总裁魏炜、董事长倪强、联席董事长蒲吉洲相继辞职；2024年，副总裁王维龙辞职；2025年2月，副总裁兼首席财务官职务邹庆利辞职。

三年三换董事长，再加上副总裁、CFO等核心岗位频繁动荡，不仅影响了内部治理，还导致了舍得酒业战略执行的混乱。从“全国化布局”到“深化老酒战略”，从“产能扩张”再到“酒旅融合”，舍得酒业的战略方向每一年都进行调整，不仅显示出执行低效与资源浪费，也难以形成持续的市场竞争力。

舍得酒业的市场销售、渠道管理问题同样严峻。从市场区域来看，2024年，舍得酒业在省内的营收为15.11亿元，同比下降19.72%；省外营收为32.77亿元，同比下降30.03%，全国化进程明显收缩。

在售渠道方面，2024年，舍得酒业的传统批发代理渠道营收为43.43亿元，同比下滑29.2%；电商渠道的营收为4.46亿元，同比增长3.08%，但其占酒类总营收的比例仅为9.31%，远低于泸州老窖的18%、洋河的15%，难以对整体业绩形成有效支撑，也进一步暴露了其在市场拓展上的短板。

在业绩暴跌之下，也即2024年年报发布一周后，舍得酒业于3月27日公布了2025年股票激励计划草案。拟授予168名激励对象不超过203.66万股A股普通股股票，授予价格为28.78元/股。

今年以来，舍得酒业的股价一直围绕55元/股震荡，授予价格相当于市场价的一半。因此，舍得酒业这一“半价”股权激励方案也被质疑为“变相发红包”，在市场信心本就脆弱的情况下，难以起到激励作用，反而可能进一步削弱投资者的信任。

不过，在经营压力与资金紧张的情况下，舍得酒业依然加码布局酒旅融合项目。今年3月15日，舍得酒业发布公告，将与控股股东沱牌舍得集团以及非关联方射洪市通泉酒业投资开发有限公司共同投资设立合资公司建设酒旅融合项目。该项目投资总额为12亿元，其中舍得酒业出资5.88亿元，持有合资公司49%股权。

此次，舍得酒业计划打造的一个集生态酿酒工业园、文化度假区和舍得之城于一体的文旅项目，最早将于2026年6月起开始施工，2028年6月试营业，2028年年底正式投入运营。从投资回报来看，舍得酒业称，预计项目的内部收益率（所得税后）为8.5%，项目投资回收期（含建设期）为11.47年。

其实，在这一项目之前，舍得酒业就已建设了由舍得艺术中心、生态酿酒车间、生态粮仓、312制曲园、陶坛贮酒库等组成的舍得文化旅游区，但却因项目现有酒店接待能力不足、商业配套和体验性项目严重匮乏，导致客户过夜需求低，客户黏性不足。

目前，国内跨界酒旅融合项目的酒企并不少，如茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、西凤酒、水井坊、汾酒、郎酒等多家头部白酒企业已纷纷布局，但在行业下行周期中，这种大规模投入的酒旅融合项目可能会进一步拖累主业发展。

结语

从“资本宠儿”到业绩泥潭，舍得酒业的至暗时刻，可能是资本催熟泡沫的破裂。从“老酒战略”的高光到如今的产能过剩、库存积压、现金流紧张等连环暴击，舍得酒业的困境也揭露其在品牌建设、渠道管理与战略执行上的多重失误。

当潮水退去，没有品牌根基的伪高端泡沫、没有战略定力的资本游戏、没有产品护城河的营销狂欢，终将被市场打回原形。白酒行业的淘汰赛已拉开帷幕，复星系能否在资本与资源的加持下，为舍得酒业再找到一条破局之路？

美团小象超市被曝将重新启动线下业务。

4月17日，据36氪消息，美团小象超市重新启动线下业务，店型的探索方向起初对标盒马旗下的社区店品牌“盒马NB”，近期类似“盒马鲜生”的大店模式也成为一种可能。该业务在内部尚处于较高级别的保密状态。

据此前报道，小象超市目前正在招聘项目工程经理，以完成线下选址、施工等工作，首批将在北京、杭州、广州和深圳开店，内部目标是今年5月开出首店。

自2020年9月，小象生鲜最后一家门店关停后，美团没有再尝试过纯实体店的模式。

2023年12月，美团买菜升级为小象超市。小象超市为“APP端+便民服务站”模式，为社区居民提供生鲜食杂日用及配送服务，定位为“30分钟快送超市”。

公开数据显示，截至2024年底，小象超市已覆盖全国30个一二线城市，前置仓数量超过800座，SKU超1万种，商品品类涵盖生鲜、日百、酒饮、母婴等品类。

据《商业观察家》消息，截至2025年3月18日，按单量计算，小象超市在中国自营前置仓生鲜到家市场中排行第一。2025年淘宝买菜单仓日均订单量为2000-3000单，而美团小象超市的日单量已突破200万单。

公开数据显示，在核心市场，如上海、北京等地，小象超市的市占率接近20%，对盒马和叮咚买菜造成一定冲击。

盒马NB，意为NeighbourBusiness(社邻商业)，是盒马旗下的硬折扣店品牌，依托盒马的供应链系统，货源主要是为NB门店开发的高性价比商品。商品品种涵盖蔬菜、水果、肉禽蛋、烘等多个品类。

盒马鲜生是阿里巴巴旗下的自营生鲜及日用品零售连锁超市，是中国首家以数据和技术驱动的新零售平台和新零售先驱，被视为阿里巴巴新零售样本，集电商APP、超市、餐饮、物流配送于一体。

根据盒马与第一财经新一线城市研究所联合发布的《2024盒区房消费趋势洞察报告》，盒马预计去年新开72家门店，其中包括62家盒马鲜生和10家盒马mini店，全国盒马鲜生门店总数接近430家。

　　4月17日上午消息，今日，火山引擎面向企业市场发布豆包1.5・深度思考模型。谈及豆包App是否会加入一键下单网购物品功能时，火山引擎总裁谭待向新浪科技表示，豆包App怎么做我不是很清楚，但是火山引擎会把底下围绕这些更长期的需求把它需要的模型能力和AI原生的能力给做好，这样大家可以基于火山引擎的平台能够快速做迭代。

　　他强调，要做到这一步，模型需要边想边搜，还需要多模态能力，因为很多时候你对这个东西的理解是需要多模态里的语音、图像识别来做到这件事情。

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