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吉安市(万安县、新干县、吉安县、安福县、吉州区、青原区、永新县、泰和县、遂川县、井冈山市、永丰县、峡江县、吉水县)

常州市(溧阳市、新北区、金坛区、天宁区、钟楼区、武进区)

宁波市(镇海区、宁海县、奉化区、江北区、余姚市、北仑区、慈溪市、海曙区、象山县、鄞州区)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)  榆林市(米脂县、绥德县、榆阳区、子洲县、神木市、吴堡县、靖边县、府谷县、定边县、佳县、清涧县、横山区)

郑州市(管城回族区、荥阳市、巩义市、上街区、新郑市、中原区、中牟县、二七区、金水区、惠济区、新密市、登封市)

林芝市(米林市、工布江达县、巴宜区、波密县、朗县、察隅县、墨脱县)

郴州市(宜章县、汝城县、安仁县、桂阳县、永兴县、资兴市、北湖区、嘉禾县、苏仙区、临武县、桂东县)

辽阳市(文圣区、辽阳县、弓长岭区、白塔区、宏伟区、灯塔市、太子河区)  常德市(津市市、鼎城区、安乡县、汉寿县、石门县、澧县、桃源县、武陵区、临澧县)

云浮市(郁南县、罗定市、新兴县、云城区、云安区)

晋中市(左权县、榆社县、平遥县、昔阳县、祁县、和顺县、寿阳县、介休市、榆次区、太谷区、灵石县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

南阳市(南召县、淅川县、唐河县、镇平县、新野县、社旗县、宛城区、桐柏县、内乡县、方城县、西峡县、卧龙区、邓州市)

宜宾市(翠屏区、屏山县、叙州区、高县、兴文县、南溪区、筠连县、江安县、珙县、长宁县)

怀化市(辰溪县、洪江市、通道侗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、中方县、沅陵县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、霍尔果斯市、霍城县、伊宁县、伊宁市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、奎屯市、特克斯县、尼勒克县)

南平市(松溪县、延平区、邵武市、建阳区、光泽县、浦城县、顺昌县、武夷山市、政和县、建瓯市)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、明山区、平山区)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、滕州市、市中区、薛城区、峄城区)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

黑河市(北安市、爱辉区、五大连池市、逊克县、嫩江市、孙吴县)

湖州市(吴兴区、长兴县、安吉县、南浔区、德清县)

东莞市

阿克苏地区(新和县、沙雅县、阿瓦提县、阿克苏市、柯坪县、库车市、拜城县、温宿县、乌什县)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

昆明市(嵩明县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、晋宁区、官渡区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、东川区、富民县、盘龙区、宜良县、西山区、五华区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、玉门市、金塔县、肃州区)

吕梁市(临县、岚县、兴县、石楼县、汾阳市、交城县、文水县、交口县、方山县、孝义市、离石区、中阳县、柳林县)

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和田地区(皮山县、墨玉县、民丰县、和田县、洛浦县、于田县、和田市、策勒县)

萍乡市(湘东区、芦溪县、莲花县、上栗县、安源区)

宣城市(广德市、宁国市、旌德县、郎溪县、绩溪县、宣州区、泾县)

南通市(启东市、海门区、崇川区、如皋市、通州区、如东县、海安市)  黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

开封市(通许县、尉氏县、兰考县、杞县、顺河回族区、鼓楼区、禹王台区、龙亭区、祥符区)

阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、富蕴县、青河县、福海县、布尔津县、吉木乃县)庆阳市(华池县、宁县、合水县、庆城县、西峰区、镇原县、正宁县、环县)

长治市(黎城县、襄垣县、长子县、沁源县、沁县、潞州区、潞城区、屯留区、平顺县、壶关县、上党区、武乡县)  马鞍山市(花山区、雨山区、当涂县、含山县、博望区、和县)

甘南藏族自治州(卓尼县、玛曲县、迭部县、舟曲县、夏河县、临潭县、碌曲县、合作市)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、临泽县、高台县)

金华市(磐安县、义乌市、东阳市、武义县、兰溪市、浦江县、婺城区、金东区、永康市)凉山彝族自治州(布拖县、越西县、甘洛县、宁南县、美姑县、德昌县、会理市、盐源县、木里藏族自治县、昭觉县、冕宁县、金阳县、喜德县、雷波县、西昌市、普格县、会东县)

阜新市(彰武县、清河门区、海州区、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、新邱区)

内江市(资中县、市中区、隆昌市、东兴区、威远县)

攀枝花市(西区、盐边县、仁和区、东区、米易县)

保山市(施甸县、龙陵县、隆阳区、昌宁县、腾冲市)

商洛市(柞水县、商南县、商州区、洛南县、山阳县、丹凤县、镇安县)

中山市

来宾市(象州县、兴宾区、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县)

德州市(陵城区、夏津县、德城区、宁津县、齐河县、庆云县、平原县、乐陵市、武城县、临邑县、禹城市)

上饶市(横峰县、铅山县、信州区、弋阳县、广丰区、鄱阳县、德兴市、广信区、婺源县、余干县、万年县、玉山县)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、长岭县)

延边朝鲜族自治州(图们市、敦化市、汪清县、和龙市、安图县、珲春市、延吉市、龙井市)

安康市(宁陕县、紫阳县、石泉县、岚皋县、汉阴县、汉滨区、白河县、旬阳市、平利县、镇坪县)

拉萨市(墨竹工卡县、当雄县、曲水县、达孜区、堆龙德庆区、林周县、尼木县、城关区)

宜春市(奉新县、上高县、铜鼓县、靖安县、万载县、宜丰县、袁州区、樟树市、丰城市、高安市)

宁夏回族自治区

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、正镶白旗、镶黄旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、二连浩特市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。