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德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、陇川县、盈江县)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

雅安市(荥经县、汉源县、石棉县、芦山县、雨城区、宝兴县、天全县、名山区)

五指山市(乐东黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、屯昌县、东方市、临高县、陵水黎族自治县、澄迈县、文昌市、琼海市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县)  衡水市(枣强县、冀州区、武强县、故城县、武邑县、桃城区、阜城县、景县、饶阳县、安平县、深州市)

天水市(麦积区、甘谷县、秦安县、武山县、清水县、张家川回族自治县、秦州区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠阳区、惠东县、惠城区)湘西土家族苗族自治州(花垣县、古丈县、吉首市、龙山县、泸溪县、永顺县、保靖县、凤凰县)

苏州市(相城区、太仓市、张家港市、吴中区、姑苏区、虎丘区、吴江区、昆山市、常熟市)  阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

温州市(平阳县、泰顺县、永嘉县、文成县、苍南县、龙港市、龙湾区、鹿城区、瑞安市、乐清市、洞头区、瓯海区)

佛山市(三水区、禅城区、南海区、顺德区、高明区)

濮阳市(濮阳县、范县、南乐县、华龙区、清丰县、台前县)

柳州市(城中区、融安县、三江侗族自治县、鹿寨县、柳城县、鱼峰区、柳北区、柳南区、柳江区、融水苗族自治县)

安庆市(望江县、岳西县、宜秀区、怀宁县、迎江区、宿松县、大观区、潜山市、桐城市、太湖县)

南通市(崇川区、海门区、启东市、如东县、通州区、如皋市、海安市)

沧州市(青县、沧县、海兴县、肃宁县、泊头市、南皮县、任丘市、运河区、东光县、黄骅市、盐山县、孟村回族自治县、新华区、吴桥县、献县、河间市)

延边朝鲜族自治州(汪清县、和龙市、珲春市、图们市、龙井市、敦化市、安图县、延吉市)

梧州市(岑溪市、蒙山县、龙圩区、苍梧县、藤县、长洲区、万秀区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

阳泉市(城区、盂县、郊区、平定县、矿区)

晋中市(太谷区、榆次区、介休市、榆社县、寿阳县、平遥县、昔阳县、左权县、和顺县、祁县、灵石县)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、山海关区、卢龙县、昌黎县、抚宁区、海港区)

深圳市(龙岗区、南山区、福田区、光明区、罗湖区、坪山区、龙华区、宝安区、盐田区)

常州市(天宁区、金坛区、新北区、武进区、溧阳市、钟楼区)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

商丘市(民权县、虞城县、柘城县、睢阳区、梁园区、夏邑县、永城市、宁陵县、睢县)

金昌市(金川区、永昌县)

济南市(槐荫区、商河县、济阳区、钢城区、平阴县、章丘区、市中区、莱芜区、天桥区、历城区、长清区、历下区)

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汕头市(龙湖区、濠江区、南澳县、金平区、潮南区、澄海区、潮阳区)

信阳市(商城县、浉河区、平桥区、潢川县、新县、息县、淮滨县、固始县、光山县、罗山县)

娄底市(涟源市、新化县、双峰县、冷水江市、娄星区)

陇南市(武都区、徽县、文县、成县、宕昌县、两当县、礼县、西和县、康县)  三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

西安市(阎良区、莲湖区、灞桥区、雁塔区、长安区、高陵区、周至县、碑林区、鄠邑区、蓝田县、新城区、未央区、临潼区)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

徐州市(邳州市、睢宁县、贾汪区、新沂市、鼓楼区、沛县、铜山区、云龙区、泉山区、丰县)澳门特别行政区

石河子市(北屯市、可克达拉市、双河市、胡杨河市、铁门关市、五家渠市、图木舒克市、新星市、白杨市、阿拉尔市、昆玉市)  长春市(公主岭市、绿园区、九台区、德惠市、双阳区、榆树市、农安县、朝阳区、宽城区、南关区、二道区)

林芝市(察隅县、工布江达县、墨脱县、米林市、巴宜区、朗县、波密县)

吕梁市(柳林县、文水县、孝义市、交城县、中阳县、离石区、汾阳市、兴县、方山县、临县、石楼县、交口县、岚县)

马鞍山市(博望区、当涂县、和县、雨山区、含山县、花山区)黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

衡阳市(衡东县、衡山县、南岳区、珠晖区、石鼓区、耒阳市、衡阳县、蒸湘区、雁峰区、祁东县、常宁市、衡南县)

襄阳市(南漳县、宜城市、襄州区、樊城区、枣阳市、老河口市、保康县、谷城县、襄城区)

阜阳市(太和县、颍泉区、颍上县、界首市、颍东区、颍州区、阜南县、临泉县)

攀枝花市(盐边县、西区、仁和区、东区、米易县)

铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

南充市(高坪区、顺庆区、仪陇县、营山县、阆中市、西充县、嘉陵区、南部县、蓬安县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、贵定县、平塘县、独山县、荔波县、三都水族自治县、福泉市、长顺县、都匀市、瓮安县、惠水县、罗甸县)

黄石市(铁山区、下陆区、西塞山区、阳新县、大冶市、黄石港区)

上海市(虹口区、普陀区、嘉定区、闵行区、松江区、静安区、奉贤区、徐汇区、崇明区、杨浦区、黄浦区、浦东新区、金山区、长宁区、青浦区、宝山区)

邵阳市(北塔区、新宁县、隆回县、绥宁县、洞口县、武冈市、新邵县、邵阳县、邵东市、大祥区、双清区、城步苗族自治县)

哈尔滨市(木兰县、平房区、延寿县、巴彦县、阿城区、道里区、南岗区、五常市、通河县、宾县、依兰县、尚志市、双城区、香坊区、道外区、方正县、呼兰区、松北区)

和田地区(皮山县、和田县、和田市、洛浦县、于田县、墨玉县、策勒县、民丰县)

烟台市(栖霞市、海阳市、福山区、芝罘区、招远市、牟平区、莱州市、莱阳市、龙口市、莱山区、蓬莱区)

白山市(浑江区、江源区、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县)

荆州市(石首市、松滋市、荆州区、监利市、公安县、江陵县、沙市区、洪湖市)

阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、青河县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、布尔津县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！