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泰州市(海陵区、泰兴市、高港区、姜堰区、兴化市、靖江市)

吉林市(磐石市、蛟河市、永吉县、桦甸市、丰满区、昌邑区、船营区、龙潭区、舒兰市)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

德州市(德城区、庆云县、武城县、齐河县、夏津县、临邑县、宁津县、禹城市、陵城区、平原县、乐陵市)  咸阳市(武功县、礼泉县、旬邑县、兴平市、渭城区、三原县、乾县、长武县、秦都区、杨陵区、泾阳县、淳化县、彬州市、永寿县)

阜阳市(临泉县、颍东区、太和县、颍泉区、颍上县、颍州区、界首市、阜南县)

哈尔滨市(巴彦县、香坊区、双城区、通河县、松北区、道外区、五常市、南岗区、木兰县、依兰县、方正县、道里区、呼兰区、宾县、尚志市、延寿县、阿城区、平房区)

天水市(清水县、张家川回族自治县、甘谷县、武山县、麦积区、秦安县、秦州区)

沈阳市(铁西区、于洪区、浑南区、康平县、沈河区、皇姑区、辽中区、沈北新区、和平区、苏家屯区、新民市、大东区、法库县)  甘南藏族自治州(迭部县、碌曲县、夏河县、合作市、舟曲县、临潭县、卓尼县、玛曲县)

漯河市(舞阳县、召陵区、源汇区、临颍县、郾城区)

潍坊市(奎文区、昌乐县、寿光市、昌邑市、潍城区、高密市、坊子区、诸城市、青州市、寒亭区、临朐县、安丘市)

延安市(子长市、黄陵县、延长县、甘泉县、富县、吴起县、黄龙县、安塞区、志丹县、洛川县、宜川县、宝塔区、延川县)

合肥市(庐阳区、肥东县、包河区、巢湖市、庐江县、长丰县、肥西县、瑶海区、蜀山区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

广州市(越秀区、番禺区、黄埔区、海珠区、从化区、白云区、天河区、增城区、荔湾区、南沙区、花都区)

张家口市(桥东区、张北县、阳原县、沽源县、涿鹿县、崇礼区、桥西区、下花园区、蔚县、康保县、尚义县、怀来县、宣化区、万全区、赤城县、怀安县)

南宁市(横州市、江南区、马山县、隆安县、良庆区、兴宁区、西乡塘区、宾阳县、青秀区、上林县、武鸣区、邕宁区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

沧州市(沧县、泊头市、海兴县、运河区、新华区、献县、孟村回族自治县、东光县、河间市、青县、肃宁县、任丘市、黄骅市、吴桥县、盐山县、南皮县)

河池市(宜州区、金城江区、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、东兰县、凤山县、南丹县、都安瑶族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

厦门市(海沧区、翔安区、同安区、思明区、湖里区、集美区)

郑州市(登封市、巩义市、上街区、新密市、管城回族区、新郑市、荥阳市、金水区、二七区、中牟县、惠济区、中原区)

宁夏回族自治区

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

德阳市(旌阳区、绵竹市、广汉市、罗江区、什邡市、中江县)

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长治市(武乡县、沁县、长子县、潞州区、壶关县、襄垣县、潞城区、屯留区、上党区、平顺县、沁源县、黎城县)

六安市(叶集区、舒城县、霍邱县、霍山县、裕安区、金安区、金寨县)

南平市(松溪县、建阳区、武夷山市、浦城县、顺昌县、政和县、邵武市、光泽县、延平区、建瓯市)

莆田市(秀屿区、仙游县、城厢区、涵江区、荔城区)  常州市(天宁区、溧阳市、新北区、金坛区、武进区、钟楼区)

白山市(靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、临江市)

湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)

宝鸡市(凤县、千阳县、眉县、太白县、扶风县、陇县、陈仓区、岐山县、麟游县、渭滨区、金台区、凤翔区)和田地区(墨玉县、民丰县、和田市、策勒县、于田县、皮山县、洛浦县、和田县)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)  宜昌市(宜都市、当阳市、点军区、秭归县、伍家岗区、夷陵区、远安县、猇亭区、兴山县、长阳土家族自治县、西陵区、枝江市、五峰土家族自治县)

无锡市(梁溪区、新吴区、宜兴市、惠山区、滨湖区、江阴市、锡山区)

三沙市(西沙区、南沙区)

梧州市(长洲区、万秀区、藤县、蒙山县、苍梧县、岑溪市、龙圩区)海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

吉安市(吉安县、安福县、万安县、吉水县、井冈山市、峡江县、吉州区、青原区、永新县、泰和县、新干县、永丰县、遂川县)

商洛市(山阳县、柞水县、商南县、商州区、丹凤县、镇安县、洛南县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通山县、通城县、崇阳县、咸安区)

喀什地区(麦盖提县、疏勒县、英吉沙县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、岳普湖县、喀什市、莎车县、叶城县、疏附县、泽普县)

濮阳市(华龙区、清丰县、范县、台前县、濮阳县、南乐县)

承德市(宽城满族自治县、承德县、平泉市、丰宁满族自治县、双滦区、兴隆县、双桥区、隆化县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、滦平县)

娄底市(双峰县、冷水江市、新化县、涟源市、娄星区)

宣城市(泾县、郎溪县、广德市、绩溪县、宣州区、旌德县、宁国市)

达州市(宣汉县、渠县、大竹县、开江县、万源市、通川区、达川区)

丽江市(华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

黄冈市(罗田县、黄州区、黄梅县、浠水县、蕲春县、麻城市、武穴市、红安县、团风县、英山县)

济南市(历城区、槐荫区、长清区、钢城区、市中区、济阳区、天桥区、章丘区、商河县、平阴县、莱芜区、历下区)

南昌市(安义县、青山湖区、新建区、进贤县、南昌县、东湖区、西湖区、青云谱区、红谷滩区)

茂名市(信宜市、化州市、高州市、茂南区、电白区)

定西市(陇西县、漳县、安定区、通渭县、岷县、渭源县、临洮县)

荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、沙洋县、京山市)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。